추가 하락 vs 매수타이밍, 변동성 지수에 관한 모든 것 [2024년]

비트코인 가격이 급변하고 있습니다. 2024년 4월 비트코인 반감기 이후 여러 차례 7만 달러를 돌파했던 비트코인은 같은 해 8월, 5만 달러가 붕괴하는 등 투자자를 혼란스럽게 하고 있습니다. 비트코인은 중앙 통제 기관이 있는 다른 자산과 달리 탈중앙화 특성이 있기 때문에 지정학적인 이슈나 거시경제 이벤트, 산업계 뉴스에 따라 가격이 큰 폭으로 변할 수 있습니다.

이번 글에서는 이러한 변동성의 크기를 확인할 수 있는 다양한 비트코인 변동성 지수에 대해 알아보겠습니다.

비트코인 변동성 지수(BVOL)

암호화폐 산업계에서 가장 많이 사용하는 비트코인 변동성 지수 중 하나가 ‘비트코인 변동성 지수(Bitcoin Volatility Index, BVOL)입니다. 주로 30일 또는 60일 기간의 변동성을 계산합니다. BVOL은 로그 수익률의 표준 편차를 계산해 변동성을 측정합니다. 여기서 로그 수익률은 연속적인 두 가지 가격 사이의 로그 차이를 말합니다. 암호화폐 거래소인 크라켄, 비트멕스나 데이터 분석 기업인 코인메트릭스 등에서 BVOL을 제공합니다.

BVOL 계산법

로그 수익률 계산: 로그 수익률은 연속적인 두 가격 사이의 로그 차이를 의미합니다. 이는 다음과 같은 공식으로 계산됩니다.

여기서 PtP_tPt​는 시점 ttt의 비트코인 가격이고, Pt−1P_{t-1}Pt−1​는 시점 t−1t-1t−1의 비트코인 가격입니다.

표준 편차 계산: 일정 기간 동안의 로그 수익률을 구한 후, 그 표준 편차를 계산합니다. 표준 편차는 다음과 같은 공식으로 계산됩니다. 여기서 N은 로그 수익률의 개수, rir_iri​는 개별 로그 수익률, rˉ\bar{r}rˉ는 로그 수익률의 평균입니다.

연간 변동성으로 변환: 표준 편차를 일간 변동성으로 계산한 후, 이를 연간 변동성으로 변환합니다. 이는 보통 일간 표준 편차에 루트 365를 곱하여 계산됩니다.

BVOL 해석 방법

투자자들은 BVOL 값을 통해 비트코인 가격의 변동성이 얼마나 큰 지 파악할 수 있습니다. BVOL이 상승하고 있다면 변동성이 커지고 있음을 나타내고, 반대로 BVOL이 하락하면 변동성이 낮아지고 있음을 말합니다. 변동성이 커지고 있다는 것은 투자자에게 리스크 관리를 해야한다는 메시지로 해석될 수 있으며, 또는 변동성을 이용한 파생상품 거래 기회로 간주될 수 있습니다.

2024년 8월 비트코인 BVOL

위 차트는 트레이딩뷰가 제공하는 2024년 BVOL입니다. 최근 1년 사이 가장 큰 BVOL을 기록했던 때는 3월 25일로 28.67을 기록했습니다. 이때는 비트코인 현물 ETF 승인 후 비트코인 가격이 7만 3000달러를 돌파했다가 6만 2000달러까지 재조정되던 구간이었습니다.

도널드 트럼프의 피격 사건과 일본 엔화 금리 인상, 미국 경기 침체 우려, 이란과 이스라엘 등 중동 전쟁 등 다양한 변수를 겪고 있는 요즘 BVOL을 살펴보겠습니다. 2024년 8월 7일 BVOL이 24.63을 기록했습니다. 저점을 찍었던 6월 26일 14에 비해 23% 이상 상승했습니다. 비트코인의 가격 변동성이 크게 증가했다는 의미입니다.

이는 투자자들이 비트코인에 대한 확신이 줄어들고 있다는 것으로 해석할 수 있습니다. 이때는 리스크 관리를 위해 포트폴리오를 재조정해야 할 수 있습니다. 하지만, 높은 변동성을 활용해 선물 및 옵션 투자로 더 큰 투자 기회를 찾을 수도 있습니다. 직접 투자를 고려하고 있다면, 더 많은 분석이 필요합니다.

시카고 옵션 거래소 비트코인 변동성 지수(BVX)

시카고 옵션 거래소(Cboe)와 시카고 상품거래소(CME)에서도 비트코인 변동성 지수(Bitcoin Volatility Index, BVX)를 제공합니다. 이 지수는 비트코인 옵션의 가격 데이터를 사용해 비트코인의 예상 변동성을 측정합니다. BVX는 옵션 가격 모델(예: 블랙-숄즈 모델)을 이용해 옵션의 내재 변동성을 계산합니다. 이는 시장 참가자들이 예상하는 미래의 변동성을 반영합니다.

다만, 시장에서는 ‘공포 지수’라고 불리는 변동성 지수(Volatility Index, VIX)를 사용해 전체 시장의 변동성을 파악하기도 합니다. VIX는 시카고 옵션 거래소(CBOE)에서 제공하는 S&P 500 변동성 지수로, 해당 부문의 옵션 가격을 바탕으로 향후 30일 동안의 내재 변동성을 계산합니다.

공포지수로 알려진 빅스(VIX)는 전날 최고치인 65에서 30까지 하락했지만 여전히 위험 수준이다. 일각에서는 연준의 긴급 금리 인하 소문이 나타나고 있지만, 이런 조치는 경기 침체가 임박했다는 확신을 심어줄 수 있어 가능성이 낮을 것으로 예상된다.

QCP캐피털 | 2024년 8월 6일 공식 텔레그램 채널

BVX 변동성 지수 계산법

BVX (Bitcoin Volatility Index) 계산은 VIX와 유사한 방법론을 사용하여 비트코인 옵션 시장의 내재 변동성을 측정합니다.

비트코인 옵션 데이터 수집: 다양한 행사가격과 만기일을 가진 비트코인 옵션의 시장 가격 데이터를 수집합니다. 이 데이터는 주로 CME(시카고 상품거래소)와 같은 주요 거래소에서 얻을 수 있습니다.

옵션의 내재 변동성 계산: 각 옵션의 시장 가격을 사용하여 블랙-숄즈 모델(Black-Scholes Model) 또는 다른 옵션 가격 모델을 통해 내재 변동성을 계산합니다. 내재 변동성(IV)은 옵션 가격 모델의 입력 변수로, 시장에서 거래되는 옵션의 실제 가격을 바탕으로 산출됩니다.

옵션 가중 평균: VIX와 마찬가지로, BVX는 다양한 행사가격과 만기일을 가진 옵션들의 가중 평균 내재 변동성을 계산합니다. 이때 사용되는 공식은 다음과 같습니다. 여기서, T는 옵션의 만기 시간 (연 단위), Ki​는 행사 가격, ΔKi​는 연속적인 행사가격 간의 차이, R은 무위험 이자율, Q(Ki​)는 행사가격 KiK_iKi​에서의 옵션 가격, F는 선물 가격, K0​는 선물 가격에 가장 가까운 행사 가격을 말합니다.

지수화: 이렇게 계산된 가중 평균 내재 변동성을 바탕으로 BVX를 산출합니다. VIX의 경우 내재 변동성을 연율화(annualized)하기 위해 루트 252를 곱합니다. BVX도 비슷한 방식으로 연율화합니다.

BVOL vs BVX

BVX와 BVOL은 비슷한 개념이지만, 다른 지표로 사용되는 변동성 지수입니다. 이 둘의 목적은 비슷하지만, 측정 방식과 사용되는 데이터에 차이가 있습니다. 간단한 표로 설명하겠습니다.

BVX와 BVOL은 둘 다 비트코인의 변동성을 측정하지만, BVX는 옵션 시장의 데이터를 사용하여 내재 변동성을 측정하고, BVOL은 실제 가격 데이터를 사용하여 실현 변동성을 측정합니다. 따라서, BVX는 시장 참여자들의 기대 변동성을 반영하는 반면, BVOL은 실제로 발생한 변동성을 반영합니다.

BiTBO 비트코인 변동성 지수

BiTBO가 제공하는 변동성 지수로도 비트코인의 변동성을 간단히 살펴볼 수 있습니다. BiTBO는 2021년 설립된 암호화폐 데이터 기업으로 다양한 시장 분석 데이터를 제공하고 있습니다. BiTBO는 비트코인 가격의 일일 변동성(일일 수익률의 표준 편차)을 30일 또는 60일 단위로 계산합니다. 해당 웹사이트에 접속하면 무료로 데이터를 볼 수 잇습니다.

BiTBO 변동성 지수 계산법

다음은 BiTBO의 변동성 지수를 계산하는 일반적인 방법입니다.

로그 수익률 계산: 먼저, 연속적인 두 비트코인 가격 사이의 로그 수익률을 계산합니다. 로그 수익률은 다음과 같이 계산됩니다. 여기서 PtP_tPt​는 시점 ttt의 비트코인 가격이고, Pt−1P_{t-1}Pt−1​는 시점 t−1t-1t−1의 비트코인 가격입니다.

평균 로그 수익률 계산: 계산된 로그 수익률의 평균을 구합니다. 여기서 N은 로그 수익률의 총 개수입니다.

로그 수익률의 표준 편차 계산: 로그 수익률의 표준 편차를 계산합니다. 이는 일일 변동성을 의미합니다.

연간 변동성으로 변환: 일일 변동성을 연간 변동성으로 변환하기 위해 표준 편차에 루트 365를 곱합니다.

BiTBO는 30일 및 60일 기간 동안의 변동성을 측정하여 제공하며, 이는 각 기간 동안의 일일 수익률 데이터를 사용해 위의 방법으로 계산됩니다.

BiTBO 해석 방법

BiTBO의 비트코인 변동성 지수 차트를 해석하는 방법은 시장의 변동성을 평가하고 투자 전략을 수립하는 데 매우 중요합니다. 먼저, 차트 하단에서 30일, 60일 등 특정 기간을 선택하여 해당 기간 동안의 변동성 지수를 확인할 수 있습니다. 차트의 y축은 변동성 지수 값을 나타내고, x축은 시간(일자)을 나타냅니다. 차트에서 변동성 지수가 상승하거나 하락하는 패턴을 통해 시장의 변동성 변화를 시각적으로 확인할 수 있습니다.

• 높은 변동성: 변동성 지수가 높을 때는 비트코인의 가격 변동이 크고, 시장이 불안정할 수 있음을 나타냅니다. 이는 투자자들에게 더 높은 리스크를 의미하며, 적극적인 리스크 관리가 필요할 수 있습니다.
• 낮은 변동성: 변동성 지수가 낮을 때는 비트코인의 가격 변동이 적고, 시장이 상대적으로 안정적일 수 있음을 나타냅니다. 이는 투자자들에게 비교적 안전한 투자 환경을 의미할 수 있습니다.
• 추세 분석: 변동성 지수가 지속적으로 상승하거나 하락하는 추세를 파악하여 시장의 방향성을 예측할 수 있습니다. 예를 들어, 변동성 지수가 상승하는 추세라면, 향후 비트코인 가격이 더 크게 변동할 가능성이 있습니다.

예를 들어, 최근 30일 동안의 변동성 지수가 3.13%로 표시되었다면, 이는 해당 기간 동안 비트코인 가격의 일일 변동률이 평균적으로 3.13%였음을 의미합니다​. 마찬가지로, 60일 변동성 지수가 2.51%로 표시되었다면, 이는 지난 60일 동안 비트코인 가격의 일일 변동률이 평균적으로 2.51%였음을 나타냅니다.

2024년 8월 BiTBO 비트코인 변동성 지수

아래 차트는 2024년 8월 BiTBO 대시보드가 제공하는 비트코인 변동성 지수입니다. 최근 1년치 값을 보여줍니다.

위 차트에서 오렌지색 그래프가 30일 단위 비트코인 변동성 지수, 노란색이 60일 단위 비트코인 변동성 지수입니다. 두 그래프 모두 2024년 6월 말 바닥을 찍었다가 8월 들어 대폭 상승했습니다. 특히 2024년 8월 4일 기준으로 수직 상승했으며, 8월 7일 기준 30일 비트코인 변동성 지수는 3.13%, 60일 기준 비트코인 변동성 지수는 2.51%를 기록했습니다.

변동성 지수가 급격히 상승했다는 것은 비트코인의 가격 변동폭이 커지고 있음을 의미합니다. 이는 시장이 불안정하고, 투자자들의 심리가 변동하고 있음을 나타냅니다. 또 높은 변동성은 가격이 크게 오르거나 내릴 가능성이 높음을 의미합니다. 이는 트레이더들에게 단기적인 매매 기회를 제공합니다. 예를 들어, 가격이 급등할 경우 매도를 통해 이익을 실현하거나, 급락할 경우 저가 매수를 통해 향후 가격 상승을 기대할 수 있습니다. 투자자는 현 시점에서 포트폴리오 다변화를 통해 리스크 관리를 할지 아니면, 스캐핑 및 데이 트레이딩, 옵션 거래를 통해 더 큰 수익 기회를 포착할지 결정해야 합니다.

변동성 지수와 내재변동성

변동성을 파악할 때 꼭 이해해야 할 개념으로 변동성 지수(DVOL)와 내재변동성(IV)이 있습니다. 두 용어에 대해 자세히 설명드리겠습니다.

변동성 지수(DVOL)

변동성 지수(DVOL)는 특정 자산의 과거 가격 변동성을 측정한 지수입니다. DVOL은 주로 일정 기간 동안의 실제 가격 변동을 기반으로 계산됩니다. DVOL은 자산의 변동성이 얼마나 컸는지를 보여주는 지표로, 자산의 가격이 얼마나 많이 그리고 얼마나 빠르게 변동했는지를 평가합니다. 투자자들은 DVOL을 이용해 포트폴리오를 구성하고 리스크 관리 전략을 세울 수 있습니다.

내재변동성 (Implied Volatility, IV)

내재변동성(IV)은 옵션 가격에 내포된 변동성을 의미합니다. 이는 옵션 시장에서 거래되는 옵션의 현재 가격을 바탕으로 계산됩니다. 내재변동성은 시장 참가자들이 미래의 자산 가격 변동성을 어떻게 예상하는지를 반영합니다. 옵션 가격 결정에 중요한 요소로 작용하므로, 옵션 트레이더들은 IV를 이용해 거래 전략을 세웁니다.

비트코인 투자에서 변동성 지수가 중요한 이유

비트코인 투자에서 변동성 지수는 중요한 역할을 합니다. 먼저 시장의 리스크를 평가하고 관리하는 데 도움을 줍니다. 높은 변동성은 시장이 불안정하고 가격 변동이 크다는 것을 의미하기 때문에 투자자들이 미리 리스크를 파악하고 포트폴리오를 다각화할 수 있도록 도와줍니다. 또, 변동성 지수는 투자 전략 수립에도 유용합니다. 매수 및 매도 시점을 결정하거나, 변동성이 높은 시기에 옵션이나 선물 계약을 통해 리스크를 헤지하는 전략을 세울 수 있습니다. 마지막으로, 변동성 지수는 경제적 이벤트나 정책 변화가 시장에 미치는 영향을 분석하는 데 유용합니다. 특정 이벤트가 변동성을 급격히 증가시킬 수 있으며, 이를 통해 투자자들은 빠르게 시장 반응을 파악하고 적절히 대응할 수 있습니다.

이처럼 변동성 지수는 리스크 평가, 투자 전략 수립, 시장 심리 분석, 경제적 이벤트 분석 등 다양한 측면에서 필수적인 도구로, 투자자들이 보다 효과적인 투자 결정을 내리는 데 큰 도움이 됩니다.

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