베테랑 시장 전략가 짐 폴센은 미국 주식시장이 전통적으로 의존하던 상승의 여지를 대부분 소진했으며, 모멘텀 둔화가 사상 최고 평가에 압박을 가하기 시작했다고 말합니다.
오랜 기간 루솔드 그룹에서 최고 투자 전략가를 지낸 경제학자 폴센은 CNBC의 “클로징 벨 오버타임”에서 이 점을 강조했습니다. 그는 이익, 밸류에이션, 투자자의 포지셔닝 모두가 역사적 극단 수준에 도달했다고 밝혔습니다.
폴센, 사상 최고치 주식시장 밸류에이션 경고합니다
폴센은 7월에 S&P 500 지수 가격이 제2차 세계대전 이후 추세선보다 약 60% 높다고 밝혔습니다. 이 수치는 닷컴 버블 정점에서 한 차례 일치한 적이 있습니다.
지난 12개월 실적 또한 자체 추세선보다 60% 높은 상태입니다. 폴센은 이것이 사상 최고치라면서, 과거 닷컴 시대 등 이전 사이클의 고점을 초과했다고 설명했습니다.
기업 이익률과 비주거 투자 지출도 국내총생산 대비 사상 최고 수준을 기록했습니다. 폴센은 미래 실적 추정치 대비 지난 이익 역시 이례적으로 높다고 밝혔습니다. 이 지표는 1990년 이후 집계 중 사상 최고 구간에 접근하고 있습니다.
밸류에이션이 모두 사상 최고치는 아니나, 폴센은 대부분 측정 기준에서 역사적으로 높은 수준이라 말했습니다. 그는 또 가계의 주식 자산 비중이 사상 최고이며, 현금 보유 비중은 시가 대비 사상 최저에 가깝다고 덧붙였습니다.
폴센은 투자자들이 매번 하락 시마다 매수를 반복하며 전반적 분위기가 과도하게 안일해졌다고 지적했습니다.
“마이클, 이제 아무도 경기침체를 걱정하지 않습니다. 지난 16년 동안 한 차례도 없었기 때문입니다.”
짐 폴센, CNBC
모멘텀 둔화가 금리 인하 기대를 뒤집을 수 있습니다
폴센은 최근 ADP 고용지표, 둔화되는 소매판매, 약한 주택시장 등 약화되는 데이터를 지적했습니다. 그는 인커밍 데이터와 예측치를 비교하는 씨티그룹 미국 경제 서프라이즈 인덱스도 인용했으며, 해당 지표는 최근 몇 주간 60에서 25까지 하락했습니다.
폴센은, 금리 하락이 투자자들이 기대하는 랠리 촉진이 아니라 주가 하락과 동반될 위험성을 경고했습니다. 금리 하락이 인플레이션이 아닌 성장 약화 때문이면 그 위험성이 커진다고 덧붙였습니다.
그는 또 달러를 언급했습니다. 실질 기준으로 달러 가치가 1970년 기록했던 사상 최고치에 8% 이내로 근접해 있다고 밝혔습니다.
또 억만장자 투자자 스탠리 드러켄밀러가 비판한 재무부의 채권 매입 계획과 관련된 우려는 크게 경계하지 않았으며, 폴센은 최근 금리 변동을 실질적인 문제라기보다 일시적 잡음이라고 평가했습니다.
오일 가격 상승으로 시스템에 추가적 압력이 가해지고 있다는 점도 폴센은 언급했습니다. 이 압박은 기업의 이익률과 가계 구매력 모두에 부담으로 작용한다고 설명했습니다.
모멘텀 둔화가 실제 조정으로 이어질지는 여전히 불확실합니다. 앞으로 데이터가 얼마나 빠르게 악화되는지에 결과가 달려 있습니다.
