짐 크레이머는 이틀간의 AI 주식 랠리가 데이터센터 투자에 대해 전면적인 위험 해소 신호를 주지 않는다고 말합니다. 그는 이번 반등에도 남아있는 3가지 위험 요인을 지적했습니다.
그가 언급한 3가지 위험 중 하나는 화요일 상승세의 배경이 된 630억 달러 규모의 안스로픽(Anthropic) 거래입니다. 크레이머는 이날 오전 X에서 해당 자금 조달을 칭찬했으나, 저녁에는 이 거래의 차입금에 의문을 제기했습니다.
AI 랠리의 배경이 된 거래가 크레이머의 위험 목록에 오른 이유
블랙스톤과 뱅크오브아메리카 등 대출기관들은 이번 거래만을 위해 설립된 특수목적법인(SPV)을 통해 브로드컴이 주도하는 칩 금융에 자금을 대고 있습니다. 안스로픽(Anthropic)은 SPV로부터 하드웨어를 임대하며, SPV는 브로드컴의 칩과 네트워킹 장비를 구매하게 됩니다. 장비는 2027년부터 인도될 예정입니다.
X에서 크레이머는 이 구조를 “모든 참여자에게 훌륭하다”고 평가했습니다. 매드머니에서 그는 안스로픽(Anthropic)이 회사 수익이 아니라 차입금으로 브로드컴의 장비를 구매한다고 강조했습니다.
“사람들은 [안스로픽(Anthropic)]이 브로드컴 주도 자금 조달 거래에서 브로드컴 장비를 구매하기 위한 자금을 받았다는 사실을 잘 이해하지 못하는 것 같습니다.” – 짐 크레이머, 매드머니 진행자
블룸버그는 브로드컴이 남은 가치 지원(residual value support)으로 불리는 구조를 통해 일부 대출자의 위험을 부담하기로 했다고 보도했습니다. 이러한 계약에서 칩 제조사는 임대한 하드웨어의 가치가 하락할 경우 일부 손실을 부담합니다.
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연준이 또다시 금리를 인상할 경우 네오클라우드 기업들이 계속 차입할 수 있을까요?
크레이머가 지목한 나머지 두 가지 위험도 모두 부채 비용과 연결됩니다. 네오클라우드는 AI 컴퓨팅 파워를 임대하는 중소기업들로 데이터센터 건설을 위해 막대한 빚을 냈습니다.
크레이머는 코어위브(CoreWeave), 네비우스(Nebius), 아이렌(Iren)을 예시로 들었습니다. 코어위브는 화요일 주가가 거의 8% 상승했으나, 회사 채권 수익률이 최대 15%에 이르렀습니다.
“데이터센터와 관련해 긍정적인 소식이 나올 때마다, 코어위브(CoreWeave)를 포함해 다른 문제점에 대한 부정적인 뉴스가 수없이 나온다는 사실을 알게 되었습니다.” – 짐 크레이머, 매드머니 진행자
채권 시장은 같은 날 일부 안도감을 제공했습니다. 유가가 하락했고, 10년 만기 미 국채 금리는 5% 아래로 떨어졌습니다.
크레이머는 이러한 평온이 오래 가지 않을 수 있다고 경고했습니다. 연준은 수요일 금리 결정을 내릴 예정이며, 모건스탠리의 마이클 게이펜은 연준이 금리를 동결할 것이지만 추가 인상 신호를 보낼 것으로 예상했습니다.
다음 주 중간선거와 중동 지역의 추가 긴장 가능성이 시장 변동성을 더할 수 있습니다.
크레이머는 여전히 자신을 “AI 시장 확대를 신념으로 생각하는 사람”이라고 자칭합니다. 은행과 사모 대출업체들이 자금 조달에서 점차 주도권을 넓히고 있으며, 브로드컴 같은 칩 제조사도 일부 부채를 뒷받침하고 있습니다.
가장 부채가 많은 기업, 예를 들어 코어위브(CoreWeave)에게는 2:30 p.m. ET에 발표될 워쉬의 지침이 차입 비용에 대한 다음 시험대가 됩니다.
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