그레이스케일(Grayscale)은 토큰화된 주식이 전통 금융에 깊숙이 진입하고 있는 가운데, 가장 유리한 다섯 개 블록체인으로 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), 아발란체(AVAX), BNB 체인, 칸톤 네트워크(Canton Network)를 선정했습니다.
새 연구 노트는 토큰화된 주식이 블록체인이 주류 시장에 진입하는 가장 뚜렷한 신호 중 하나라고 분석했습니다. 그레이스케일은 세 가지 모델이 이 움직임을 이끈다고 보았으며, 각 모델마다 우위를 점하는 네트워크가 다릅니다.
토큰화 주식을 온체인으로 이동시키는 세 가지 모델
그레이스케일의 리서치 책임자인 잭 팬들(Zach Pandl)은 연구 노트에서 세 가지 단계를 제시했습니다. 첫 번째는 래퍼(wrapper) 모델로, 여기서 토큰이 특수목적법인(SPV)에 예치된 주식을 나타냅니다. 이 구조는 현재 전체 토큰화 주식 가치의 70% 이상을 차지합니다.
이 래퍼 토큰은 보유자에게 직접 소유권이 아닌 가격 노출을 제공합니다. 해당 구조는 탈중앙화 금융에 적합하고 24시간 거래가 가능해 개인 투자자들의 관심을 모읍니다. 최근에는 토큰화 주식 상품으로 자금 유입이 빠르게 증가하고 있습니다.
이러한 분할 구조는 특정 체인에 유리하게 작용하고 있습니다. 그레이스케일의 데이터에 따르면, 제3자 플랫폼들이 대부분의 토큰화 주식 가치를 보유하고 있습니다. 이더리움, 솔라나, BNB 체인이 대부분의 온체인 자산을 담당하고 있습니다.
두 번째 모델은 현존 증권을 규제된 구조를 통해 온체인으로 이전하는 것으로, 이는 더 넓은 현실세계 자산(RWA) 토큰화 흐름의 일부입니다. 그레이스케일은 칸톤 네트워크(Canton Network)에서 진행된 DTCC 파일럿을 예시로 들었습니다.
이 파일럿은 미국증권거래위원회(SEC)의 No-Action Letter를 바탕으로 운영되고 있습니다. 실제 상용화는 2026년 상반기로 예정되어 있습니다. 그 추진력은 상당합니다. DTCC는 2024년에 3.7경 달러에 이르는 증권 거래를 처리했으며, 최근에는 유로클리어(Euroclear)와 함께 칸톤 거버넌스 공동의장으로 참여했습니다.
시큐리타이즈, 최신 모델을 선도하다
세 번째이자 최신 모델은 기업이 주식을 온체인에서 직접 발행하는 방식입니다. 시큐리타이즈(Securitize)는 이번 달 뉴욕증권거래소(NYSE) 상장일에 자사 주식을 온체인으로 발행한 첫 신규 상장사가 되었습니다. 시큐리타이즈는 아발란체와 솔라나에서 SECZ 주식을 출시했습니다.
해당 기업은 SECZ가 세계 최대 토큰화 주식이 될 것으로 기대하고 있습니다. 아발란체와 솔라나를 선택한 것은 그레이스케일이 제시한 개방적·하이브리드 네트워크가 발행사 중심 주식에 적합하다는 관점과 일치합니다. 시큐리타이즈는 블랙록(BlackRock)의 토큰화 미 국채 펀드 BUIDL의 토큰화 플랫폼 역할도 하고 있습니다.
그레이스케일은 세 가지 모델이 수년 동안 공존할 것으로 전망합니다. 규제가 명확하지 않고, 토큰화 시장 유동성이 부족한 점은 과제로 남아 있습니다. 래퍼 모델은 이더리움, 솔라나, BNB 체인이 주축이고, 칸톤 네트워크가 기관 파일럿의 핵심입니다.
다섯 네트워크의 다음 단계
이 프레임워크는 토큰화 주식이 파일럿 단계에서 규제 인프라로 옮겨 가는 시점에 발표되었습니다. 개방형 주식 발행의 넓은 도입은 규제 명확성에 따라 달라집니다.
시장에서는 거론된 체인들의 경쟁이 확인되고 있습니다. 이더리움의 현물 시장에서 이더는 1,785달러 근처에서 거래되며, 이는 두 번째로 큰 암호화폐 자산입니다. 솔라나의 SOL 가격은 78달러를 기록하고 있습니다. 두 네트워크 모두 온체인 토큰화 자산의 비중이 점차 커지고 있습니다.
규제 파일럿이 래퍼 토큰의 개인 투자자 인기를 따라갈 수 있을지 여부는 다음 단계를 결정할 것입니다. 현재로서는 그레이스케일의 분석이 소수 네트워크에 가치를 집중시키고 있습니다.
