암호화폐 헤지펀드들이 시장에서 급격히 철수하며, 위험 선호가 약화됨에 따라 현금 비중을 높이고 있습니다.
이러한 시장 이탈은 비트코인(BTC)이 “정체성 위기”에 직면해 있다고 전문가들이 지적하는 가운데 일어나고 있습니다.
기관, 비트코인 이탈 가속화
주요 암호화폐 헤지펀드들은 2026년 초에 포트폴리오를 수정했습니다. 코인뷰로 공동 창립자인 닉 퍼크린에 따르면, 평균 현금 잔고가 2025년 초 이후 처음으로 높은 수준에 도달했다고 합니다.
또한, 일부 암호화폐 헤지펀드들은 처음으로 비트코인과 이더리움 모두에 대한 노출이 0이라고 보고했습니다. 이들 자산은 전통적으로 기관 암호화폐 포트폴리오의 핵심을 이루었습니다. 이는 전문 자금운용자들 사이에서 디지털 자산 전략 전반에 대한 근본적인 재평가를 의미합니다.
이 애널리스트는 방어적인 입장에 대한 원인을 여러 가지로 설명했습니다.
- 보상 대비 위험 감소: 비트코인과 이더리움의 현재 상승 여력은 변동성 및 하락 위험에 비해 제한적으로 보입니다. 이에 따라 전체 위험 조정 수익 구조가 약화됩니다.
- 수익성 없는 차익거래: 차익거래는 보통 BTC 현물을 매수하고 BTC 선물을 공매도하는 방식입니다. 자금 조달 금리가 낮아지고 선물 프리미엄이 축소되는 경우, 차익거래 수익률이 매력적이지 않게 됩니다.
- 암호화폐 연동 주식으로의 이동: 자본 일부가 전통적인 주식시장에 상장된 기업으로 이동해 간접적인 노출을 확보하게 되었습니다.
- 불확실한 거시경제 환경: 인플레이션, 금리, 지정학적 위협에 대한 지속적인 우려로 인해 디지털 자산 전체에 보수적인 태도를 보이고 있습니다.
기관 수요 둔화는 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)로의 자금 흐름에서도 나타나고 있습니다. BeInCrypto에 따르면 2026년 초 이후 이들 펀드에서는 약 45억 달러의 자금이 빠져나갔습니다.
이는 연초 1분기와 3분기에 약 18억 달러의 유입으로 일부만 상쇄되었습니다. 또한, 10월 기록적 고점 이후 현물 비트코인 ETF의 잔고는 10만 BTC 이상 감소했습니다.
가격 하락 압력은 기업 보유자와 채굴자에게도 영향을 미쳤습니다. 최근 비트코인 채굴업체 비트디어는 채굴 수익성 저하 속에 모든 BTC 보유분을 매도했습니다.
매트릭스포트의 최근 보고서에 따르면 2025년 말부터 위험 신호가 감지되었습니다. 당시 가격이 반등했음에도 시카고상업거래소(CME) 그룹의 비트코인 선물 포지션 규모는 이러한 가격 상승과 보통 연관되는 수준보다 상당히 낮은 상태를 유지했습니다.
이러한 괴리는 새로운 기관 자금 유입이 없다는 점을 시사했습니다. 2026년 시작 전부터 기관 투자자들의 확신이 약화되고 있었다는 의미입니다.
비트코인 ‘정체성 혼란’ 심화
비트코인 이탈 현상은 세계 최대 암호화폐가 1조 달러 규모의 “정체성 위기”에 처해 있다고 블룸버그가 조명하면서 진행되고 있습니다. 최근 고점 대비 40% 이상 하락한 상태입니다.
“워싱턴이 이처럼 우호적이었던 적은 없습니다. 기관 채택도 그 어느 때보다 깊어졌습니다. 즉, 이번 암호화폐 시대를 정의하는 싸움은 가격이 아니라 목적에 대한 것이며, 이번 매도세는 비트코인이 가격이 오를 때는 필요 없었던 질문을 던지게 합니다. 즉, 비트코인이 최고의 헤지, 최고의 결제 수단, 최고의 투기 자산이 아니라면, 도대체 무엇을 위한 것입니까?” – 블룸버그 보도
이제 세 가지 주요 서사가 동시에 압박을 받고 있는 것이 핵심 쟁점입니다.
- 디지털 금(거시적 헤지 수단)
- 결제 수단
- 투기 자산
최근 거시경제 불확실성 국면에서 투자자들은 전통적인 안전자산 쪽으로 이동했습니다. 금 중심 ETF들은 강한 자금 유입을 기록한 반면, 비트코인 투자 상품에서는 자금이 이탈했습니다. 이 같은 괴리는 인플레이션이나 지정학적 위기 시 비트코인이 신뢰할 수 있는 헤지 수단이 될 수 있는지에 대한 의문을 불러일으키고 있습니다.
결제 영역에서는 스테이블코인이 국경 간 송금과 달러 연동 거래에서 보다 실용적인 대안으로 부상했습니다.
“실제로 스테이블코인 활동은 이더리움이나 다른 체인의 거래와 상관관계를 보일 수 있습니다. 그리고 스테이블코인은 결제를 목적으로 사용됩니다. 현재 비트코인을 결제 수단으로 인식하는 사람은 아무도 없다고 생각합니다.” – 카를로스 도밍고 세큐리타이즈 공동창립자 겸 CEO
동시에 일부 개인 투자자들의 투기 활동은 이벤트 기반 예측시장으로 옮겨갔습니다.
“예측시장이 암호화폐의 투기적 성격을 즐기는 DIY 투자자들에게 새로운 열풍이 되고 있습니다. 이는 전반적으로 암호화폐에 대한 관심이 줄어들 수 있다는 의미입니다. 또한 장기적이고 진지한 투자자들로의 전환을 의미할 수도 있습니다.” – 록사나 이슬람, ETF 운용사 TMX VettaFi 섹터 및 산업 연구 책임자.
자본이 한발 물러선 가운데, 비트코인의 다음 단계는 변화하는 금융 환경에서 가치 제안을 어떻게 재정립할 수 있는지에 달려 있습니다.
