비트와이즈(BITWISE)의 최고 투자 책임자인 매트 호건(Matt Hougan)은 이란 전쟁 이후 비트코인(BTC) 상승세가 우연이 아니라고 말합니다. 이 현상은 비트코인이 디지털 금이자 화폐로서 구조적으로 재평가되고 있음을 보여줍니다.
호건은 이 논의를 “두 가지 베팅이 동시에 작동한다”는 프레임워크로 설명합니다. 지난 5년 동안 시장은 비트코인을 거의 가치 저장 수단으로만 평가해 왔습니다. 세계에서 가장 붐비는 해상 운송로 중 한 곳에서 이란이 암호화폐 통행료를 받기로 한 결정은 훨씬 더 큰 두 번째 사용 사례가 본격화되고 있음을 시사합니다.
비트코인은 더 이상 디지털 금에 그치지 않습니다. 가격 목표치도 아직 반영되지 않았습니다.
호건은 이번 주 최근 포스트에서 전쟁 속에서도 비트코인의 강세를 지목했습니다. 미국과 이스라엘이 2월 28일 이란 공습을 시작한 이후로 비트코인은 12.25% 상승했습니다.
암호화폐는 금(8.69% 하락)과 S&P 500(1.29% 상승)에 비해 훨씬 더 좋은 성과를 보였습니다. 지정학적 불안정 시기 위험 자산인 비트코인이 매도될 것이라는 예상과는 반대로 움직였습니다.
“일부는 지정학적 이슈가 비트코인과 무관하다고 주장합니다. 또 다른 사람들은 전쟁이 돈 찍기를 유발하므로 장기적으로 비트코인에 호재라고 말합니다. 두 주장 모두 옳지 않습니다. 비트코인이 이번 위기에서 강세를 보이는 이유는 바로 갈등 그 자체 때문입니다.” – 매트 호건, 비트와이즈 최고 투자책임자
호건은 모든 비트코인 투자자가 동시에 두 가지 베팅을 하고 있다고 주장합니다. 첫 번째는 익숙한 디지털 금 논리입니다.
“비트코인이 ‘디지털 금’이 되어 38조 달러 규모의 실물 금 시장과 경쟁하게 될 것에 베팅하는 것입니다. 이것이 현재의 대표적 용도이며, 매우 매력적인 베팅이라고 생각합니다. 제가 이전에도 설명했듯, 비트코인이 앞으로 10년 안에 이 시장의 17%만 점유해도 100만 달러에 이를 수 있습니다.” – 매트 호건, 비트와이즈 최고 투자책임자
하지만 두 번째 베팅이 더 흥미롭다고 말합니다. 두 번째 베팅은 비트코인이 “전통적인 화폐처럼 기능할 수 있다”는 점에 달려 있습니다.
“저는 이 두 번째 베팅을 기존에는 실현 가능성이 낮은 콜옵션으로 생각해왔습니다.” – 매트 호건, 비트와이즈 최고 투자책임자
최근까지 이 생각은 다소 멀게 느껴졌습니다. 하지만 호건은 2022년 미국, 유럽연합 집행위원회, 프랑스, 독일, 이탈리아, 영국, 캐나다가 일부 러시아 은행을 SWIFT망에서 퇴출한 결정을 지목합니다.
이에 대응하여 중국 등 국가는 대체 금융 시스템을 개발했습니다. 러시아는 거의 모든 거래를 이들 네트워크로 전환했습니다.
“당시 저는 SWIFT를 무기화하면 언젠가 비트코인에도 기회가 열릴 수 있겠다고 생각했습니다. 달러로 거래하는 것에 국가들이 부담을 느낀다면, 언젠가는 정치색이 없는 대안으로 관심이 옮겨갈 수 있다고 본 것입니다. 실제로 이란 분쟁에서 우리는 이런 사례가 실제로 일어나는 초기이자 불편한 모습을 목격했습니다.” – 매트 호건, 비트와이즈 최고 투자책임자
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이란의 비트코인 통행료가 화폐 논리를 자극했습니다
비인크립토(BeInCrypto)는 이란이 호르무즈 해협을 지나는 선박에 배럴당 1달러 통행료를 비트코인으로 걷겠다는 계획을 보도한 바 있습니다. 이 움직임은 제재 준수 문제를 야기합니다. 하지만 호건은,
“동시에 이 사실은 현재의 갈등을 넘어선 현실을 보여줍니다. 국가들이 금융망을 무기화한 세상에서 비트코인이 정치적 중립 대안으로 떠오르고 있습니다.”
호건은 옵션 가격이론을 통해 비트코인의 화폐 잠재력을 설명합니다. 실현 가능성이 낮은 콜옵션은 두 가지 상황에서 가치가 오릅니다. 행사가격에 도달할 확률이 높아지거나, 기초시장의 변동성이 커지는 경우입니다.
이란 분쟁은 이 두 조건을 모두 충족시켰습니다. 비트코인이 화폐로 기능하게 될 가능성은 이란의 통행료로 인해 급등했습니다. 전 세계 통화 질서의 변동성도 함께 커졌습니다.
호건은 이러한 관점이 비트코인의 향후 흐름에서 두 가지 중요한 시사점을 준다고 봅니다. 첫째, 지정학적 긴장 상황에서 자산 가치가 추가로 상승할 수 있습니다. 둘째, 이는 비트코인의 잠재적 시장이 금의 38조 달러 시가총액보다 훨씬 커질 수 있음을 뜻합니다.
“우리는 지난 5년 동안 비트코인을 오직 ‘가치 저장 수단’으로만 논의해 왔습니다. 만약 비트코인이 앞으로 금처럼 가치 저장 수단이자 달러처럼 실제 화폐로서의 이중 역할을 하게 된다면, 우리의 목표치도 더 높게 조정해야 할 것입니다.” – 매트 호건, 비트와이즈 최고 투자책임자
따라서 최근 5년간의 ‘가치 저장 수단’ 내러티브는 비트코인에 큰 도움이 되었습니다. 앞으로 펼쳐질 미래는 이를 훨씬 능가할 수 있습니다.
