국제결제은행(BIS)은 최대 규모의 암호화폐 플랫폼들이 은행과 프라임 브로커처럼 행동하고 있다고 밝혔습니다. 이들은 예금과 유사한 형태의 자금을 확보하지만 이에 상응하는 건전성 규제 기준을 따르지 않으므로, 암호화폐 그림자금융(shadow banking) 위험을 야기합니다.
금융안정기관(FSI)의 최신 보고서는 최대 규모의 암호화폐 서비스 제공업체를 “다기능 암호자산 중개업자”로 규정합니다. 저자는 이러한 기업이 규제 은행과 유사한 자본, 유동성, 지배구조, 스트레스 테스트 규정이 필요하다고 주장합니다.
암호화폐의 그림자금융 문제
38쪽 분량의 보고서는 이자 및 수익 프로그램이 고객 자산의 소유권을 서비스 제공자에게 이전하는 구조를 설명합니다. 이 구조는 은행 예금처럼 작동하는 단기 상환가능 부채를 만듭니다. 암호화폐 투자자에게는 예금보험이나 중앙은행 유동성 공급선에 해당하는 장치가 존재하지 않습니다.
마진 대출, 파생상품 거래, 토큰 발행은 신용 및 시장 위험을 추가로 더합니다. 저자들에 따르면 이러한 구조는 오랫동안 그림자금융과 연관되어 온 만기 및 유동성 변환을 만들어냅니다. 관련 보호장치는 적용되지 않습니다.
보고서는 2022년 셀시우스 네트워크(Celsius Network)와 FTX의 붕괴를 초기 경고로 지목합니다. 저자들은 2025년 10월의 급락 사건도 나열합니다. 이 단일 사건으로 약 190억 달러 상당의 레버리지 포지션이 청산되었습니다.
정책의 공백과 국가 간 장벽
투명성은 계속해서 핵심 취약점으로 남아 있습니다. 연구진은 2025년 11월부터 2026년 3월까지 일부 대형 업체의 약관을 검토했습니다. 많은 업체가 아직 재무제표를 공개하지 않거나 고객 자산 운용 방식에 대해 밝히지 않습니다.
저자들은 사업 주체 중심과 활동 중심의 규제 혼합을 권고합니다. 국경을 넘는 감독 협력은 기존 틀을 벗어난 대출 및 차입 활동을 포괄합니다. 감독 자원 부족과 미흡한 보고 기준은 효과적인 감시에 여전히 장애가 되고 있습니다.
상호 연결성으로 위험은 더 커집니다. 많은 중개업체가 서로의 자산을 거래·대출·수탁합니다. 한 대형 업체의 위기는 며칠 만에 업계 전반으로 번질 수 있습니다. 기관 투자자들은 이미 익스포저를 줄이기 위해 자산 수탁을 거래소 외부로 이전하기 시작했습니다.
대형 암호화폐 기업들은 전통 금융권으로 깊숙이 진출하고 있습니다. BIS 보고서는 규제 당국이 이들을 더 이상 단순 거래소로만 보지 않아야 한다고 시사합니다. 관건은 각국 당국이 진단에서 구속력 있는 규정 제정으로 얼마나 신속히 옮겨 갈지에 달려 있습니다.
