투자자들이 최근 5일간 금과 비트코인(BTC) 펀드에 사상 최대치인 70억 달러를 이동하였습니다. 비트와이즈 최고 투자책임자 매트 하우간은 60/40 포트폴리오의 결함, 즉 법정화폐에 100% 노출된 점을 원인으로 지적합니다.
블룸버그 선임 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는 이를 가치저하 트레이드라고 부르며, 어떤 정부도 찍어낼 수 없는 자산에 투자하는 전략이라고 말합니다. 이번 주에는 이 전략이 AI 펀드를 압도하며 주요 이슈가 되었습니다.
60/40 포트폴리오가 갑자기 비판받는 이유
SPDR 골드 셰어즈(GLD)는 8월 21일까지 한 주 동안 34억 달러를 유입시켰습니다. 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)는 10억 달러를 약간 넘는 금액이 추가된 것으로 나타났습니다.
한편, 바네크 반도체 ETF(SMH)는 17억 달러의 자금 유출이 발생해 모든 펀드 중 가장 많았습니다. 자금이 시장에서 이탈한 것이 아니라 방향을 바꾼 것입니다.
“DEBASER: 금과 비트코인 ETF는 지난 한 주 동안 70억 달러 이상의 자금이 유입되어 5일 기준 사상 최대치를 기록했습니다. 가치저하 트레이드가 AI를 제치고 주목받았습니다. GLD와 IBIT가 선두이며 이번 주 상위 10위에 올랐습니다. 또한 IBIT의 올해 누적 자금 흐름이 이제 플러스로 전환되어 큰 손실에서 완전히 벗어났다는 사실도 주목할 만합니다.” – 에릭 발추나스, 블룸버그 선임 ETF 애널리스트.
하우간의 답변은 60/40 포트폴리오 이론을 설명합니다. 60%는 주식, 40%는 채권으로 구성됩니다. 그러나 둘 다 달러로 가치가 매겨진 약속이며, 달러의 가치가 하락할 경우 투자자를 보호하지 못합니다.
투자자들은 이미 이 취약성을 경험한 적이 있습니다. 2022년에는 주식과 채권이 동시에 폭락했고 60/40 혼합 포트폴리오는 약 18% 손실을 입었습니다. 이는 1937년 이후 최악의 해였습니다.
국채 매입이 가치저하 트레이드를 다시 불러일으키다
이번 변화를 촉발한 것은 워싱턴입니다. 8월 19일 미국 부채가 40조 달러를 돌파했습니다. 며칠 전에는 30년 만기 국채 수익률이 5.337%로 2007년 이후 최고치를 기록했습니다.
재무장관 스콧 베센트는 9월 9일부터 장기국채 매입 규모를 한 번에 최소 40억 달러로 두 배 확대한다고 밝혔습니다. 시장은 이를 적자 국채수익률 상한 정책으로 해석했습니다. 이런 해석은 달러에 악영향을 주고 희소자산의 가치를 올리게 됩니다.
중앙은행들이 먼저 이런 움직임을 보였습니다. 2025년 말 기준, 금은 준비금의 27%를 차지하며 미국 국채(22%)를 추월하게 되었습니다. 이는 유럽중앙은행의 공식 통계에 따라 확인된 내용입니다. 전통적으로 가장 보수적인 투자자들도 이미 실물자산에 자리를 내어주었습니다.
비트코인은 현재 79,144달러에 근접해 24시간 동안 0.55% 상승하였습니다. 금의 주 ETF는 2026년에 약 8% 상승해, 부진했던 여름 이후 반등을 보이고 있습니다. IBIT는 올해 들어 여전히 약 10% 하락한 상태입니다.
회복세는 아직 초입 단계입니다. IBIT는 올해 6월까지 33% 손실을 기록했습니다. 그 뒤 비트코인 ETF 하루 유입액이 8월 20일 6억 600만 달러를 기록해 5월 1일 이후 일일 기준 최대 규모였습니다.
첫 확대된 국채매입은 9월 9일 실시됩니다. 만약 그 이후에도 실물자산 관련 자금 유입이 계속된다면, 투자자들이 포트폴리오 재구성에 본격적으로 나섰다고 볼 수 있습니다. 반대로 멈춘다면 이번 주는 채권 시장이 유난히 뜨거웠던 한 주로 남게 됩니다.
