미국과 캐나다 투자자들이 전체 금융 자산의 약 60%를 주식에 보유하고 있습니다. 이와 같은 사상 최고 수준의 집중도는 가계와 기관의 재무구조가 주가 하락에 매우 취약하게 만듭니다.
이 수치는 ‘더 코베이시 레터(The Kobeissi Letter)’에서 주목한 것으로, 과거 약세장 이전보다 높은 수치입니다. 이는 유럽과 일본 투자자들이 주식에 투자하는 자산 규모를 훨씬 능가합니다.
사상 최고 수준의 주식 집중
더 코베이시 레터(The Kobeissi Letter)는 최근 게시글에서 지역별 분포를 비교했습니다. 스칸디나비아 투자자들은 전체 자산의 약 50%를 주식에 보유합니다. 유럽 투자자들은 약 31% 수준입니다.
일본의 자산 배분은 약 20%로, 미국과 캐나다 비중의 약 3분의 1입니다. 이 격차는 미국과 캐나다 포트폴리오가 주식 실적에 얼마나 크게 의존하는지를 보여줍니다.
“이 수치는 2000년, 2007년, 2021년 약세장 이전 최고치를 뛰어넘었습니다.” – 분석가들이 밝혔습니다.
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AI 주식이 랠리와 위험을 이끕니다
이처럼 사상 최고 수준의 주식 배분은 최근 미국 주식시장이 뚜렷한 상승세를 보인 가운데 나타났습니다. 하지만 이번 랠리는 매우 제한된 기반에 의존합니다.
지안 비안코(Bianco Research 대표 겸 매크로 전략가)에 따르면, S&P500 지수는 2월 말 이후 8.03% 상승했습니다. 그러나 인공지능(AI) 종목을 제외하면 같은 기간 오름폭은 1.04%에 불과했습니다.
지난주 최고점 기준 AI 주식이 S&P500 지수의 49%를 차지했습니다. 비안코는 이것이 100년이 넘는 기간 동안 단일 테마에 대한 시장 집중도가 가장 높다고 평가했습니다.
“지금의 주식시장은 19세기 말 철도주 이후 단일 테마에 가장 집중됐습니다.” – 지안 비안코, 비안코 리서치 대표가 언급했습니다.
6월 초 이 같은 양상이 드러났습니다. 비안코에 따르면, 6월 2일부터 6월 10일 사이 S&P500이 4.5% 하락하는 동안 비AI 500은 오히려 상승했습니다.
이러한 분리는 가계와 기타 투자자에게 중요한 의미를 갖습니다. 이들의 사상 최고 노출은 대부분 소수 AI 기업에 쏠려 있습니다. 해당 종목이 하락할 경우, 전체 지수 하락 이상의 손실이 발생할 수 있습니다.
이 같은 집중도는 더욱 높아질 것으로 전망됩니다. 이달 스페이스엑스(SpaceX)가 상장됐고, 앤트로픽(Anthropic)과 오픈AI(OpenAI)도 상장될 예정이어서 공모 시장의 AI 비중이 더욱 커질 예정입니다.
AI 종목에 이익이 집중된 상황에서 해당 기업이 부진할 경우, 랠리의 기반 자체를 시험하게 됩니다. 조정이 뒤따른다면, 기록적인 노출 규모로 인해 투자자들이 더 큰 자산 손실 위험에 노출됩니다.
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