미국 민간 신용 시장의 가치가 2조 달러를 넘어서고 있지만, 2017년 이후 처음으로 심각한 스트레스 신호를 나타내고 있습니다. 이로 인해 부실 대출 증가가 비트코인에 미칠 영향에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
두 시장 간에는 직접적인 연관성보다는 유동성과 위험 심리의 연결고리가 존재합니다.
미국 민간 신용시장에서 커지는 스트레스 신호
미인식 대출은 차입자가 상환을 중단하거나 채무불이행 가능성이 높은 대출을 의미합니다. 이 지표가 최근 수년래 최고치에 도달했습니다.
파이낸셜타임스는 소브(Solve) 자료를 인용하여 수치를 보도했습니다. 미인식 대출은 2026년 2분기 미국에 상장된 주요 20개 비즈니스 개발회사(BDC) 중간값 기준으로 원가의 2.8%에 도달했습니다. 해당 기사
이 수준은 3월 말 2%를 기록했던 것과 비교됩니다. 최근 10년 동안 최고치로, 2017년 유가 폭락 당시 발생했던 스트레스와 비슷한 수준입니다. 참고자료
상환 압력이 상황을 더욱 악화시키고 있습니다. 일부 펀드에는 순자산가치의 40%에 달하는 환매 요청이 들어왔던 반면, 대부분의 자금은 분기당 5%로 환매 한도가 제한됩니다.
“과거에는 부실 대출이 공개적으로 점진적으로 진행되었습니다. 100센트였다가 95, 90, 70센트로 떨어졌으며 모두가 그 과정을 인지했습니다. 하지만 지금은 경고가 없습니다. 한 달엔 100으로 표시됐다가 다음 달에는 0이 됩니다. 모든 것이 한 번에 사라집니다. 이것이 상환 요청이 시작된 이유입니다. 투자자들은 자신이 무엇을 실제로 소유하고 있는지 묻기 시작했습니다. 그리고 현재 경제의 모든 마진 신용이 이 시장으로 흘러들어오고 있기 때문에, 만약 이 시장이 멈추면 충격은 한 곳에 머무르지 않습니다.” – 제프리 P. 스나이더(Jeffrey P. Snider), X에서 발언 참고
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현금 대신 더 많은 부채로 이자를 지급하는 ‘지급-현물 방식’ 대출 구조도 점점 확산되고 있습니다. 이는 근본적으로 차입자의 상환 부담이 커지고 있음을 나타냅니다.
피치(Fitch) 자료에 따르면, 디폴트율 역시 최근 고점에 도달했습니다. 소프트웨어(인공지능 도입으로 인한 리스크가 큰 산업)와 헬스케어 분야에 스트레스가 몰리고 있습니다. 참고자료
높아진 미국 금리와 여전히 견실한 국내 경제가 배경에 있습니다. 규제 당국은 아직 눈앞의 시스템 리스크를 지적하지 않았으며, 다수 운용사들은 이번 상황을 공개적으로 경시하고 있습니다.
이 현상이 비트코인에 양면적인 영향을 미칠 수 있는 이유
민간 신용의 스트레스는 비트코인에 직접적 영향을 주지 않습니다. 영향은 시장 리스크와 유동성 경로로 전달됩니다.
부실이 늘고 투자자가 불안해지면 현금 확보를 위해 유동성이 높은 자산을 매도할 수 있습니다. 비트코인은 24시간 거래되며 현금화가 쉬워 빠르게 타격을 입을 수 있습니다. ETF와 암호화폐 시장 모두에서 동일합니다. 신용시장 악화가 단기적으로 비트코인에 리스크가 됩니다.
문제가 심화되어 미국 경기 둔화로 이어질 경우 상황이 바뀔 수 있습니다. 신용경색이 확대되면 미국 연방준비제도(Fed)는 금리 인하나 유동성 확대 정책을 검토할 수 있습니다.
이 경우는 일반적으로 비트코인에 더 긍정적으로 작용할 수 있습니다.
따라서 중요한 핵심은 단순합니다. 민간 신용시장 악화는 단기적으로 비트코인에 부담을 줄 수 있습니다. 이후 연방준비제도가 완화적 통화정책을 채택한다면, 동일한 스트레스가 비트코인의 상승 동력이 될 수 있습니다.
