피터 시프가 채권시장의 손실 규모를 수치로 밝혔습니다. 세계에서 가장 안전한 부채로 구성된 아이셰어즈 20년 이상 만기 미국 국채 ETF(TLT)는 금요일에 81.89달러로 하락했습니다.
이는 최근 52주 최저가입니다. 해당 펀드는 2020년 3월에 179.70달러로 정점을 찍었습니다. 현재 가치의 절반 이상이 사라졌습니다.
시장 내 가장 안전했던 매매가 절반으로 하락했습니다
TLT는 20년 이상 만기의 미국 국채를 보유합니다. 사실상 어느 국채도 디폴트될 가능성은 없습니다. 재무부가 모든 채권을 보증합니다. 따라서 미국이 지급을 중단하는 것은 위험이 아니었습니다. 진짜 위험은 금리였습니다.
금리가 오르면 채권 가격이 하락합니다. 이 펀드는 그 영향을 가장 강하게 받습니다.
아이셰어즈에 따르면 TLT의 실질 듀레이션은 14.9년입니다. 쉽게 말해, 금리가 1포인트 오르면 가격의 약 15%가 손실됩니다.
피터 시프가 제시한 수치보다 실제 손실이 더 심각합니다. 179.70달러에서 금요일 최저치까지 54% 하락한 셈입니다.
여기에 인플레이션도 있습니다. 노동통계국 자료에 따르면 2020년 3월 이후 물가가 29% 상승했습니다. 구매력 기준으로 장기채권 투자자는 약 65% 손실을 입었습니다.
금요일의 최저가는 원인이 있었습니다. 목요일에 재무부는 300억 달러 규모의 30년 만기 채권을 발행하였고, 5.216%에 낙찰되었습니다.
입찰은 최근 매각과 비슷하게 2.39배 집계되었습니다. 수요는 충분했습니다. 가격만 문제였습니다.
해당 금리가 핵심입니다. 2001년 이후 30년 만기 국채 매각이 92번 있었지만, 이보다 더 높은 비용이 든 적은 한 번뿐이라고 재무부의 매각 기록이 보여줍니다. 2001년 2월에는 5.46%였습니다.
이후 일어난 일에 주목할 필요가 있습니다. 그 해 매각 9개월 뒤, 재무부는 30년 만기 국채 발행을 아예 중단했습니다. 당시 정책 책임자들은 몇 년 내로 국가부채를 모두 갚을 수 있을 것으로 예상했습니다.
이후 적자로 전환되자 2006년에 채권이 재발행되었습니다. 이제는 워싱턴이 두 번 다시 필요 없다고 여겼던 시절 이후 가장 높은 비용이 듭니다. 비인크립토는 올해 국채 수익률이 급등해도 위험자산이 상승하지 못했다는 점을 추적해왔습니다.
금(金) 옹호자이자 오랜 비트코인 비평가인 시프는 이번 최저가가 안전자산을 선택한 모든 이들에게 내린 평가라고 말했습니다.
“$TLT, 즉 20년 만기 미국 국채 ETF가 올해 신저가를 찍었습니다. 트럼프는 미국이 이기고 있다고 생각하지만, 미국 국채에 투자한 모든 이는 큰 손실을 보고 있습니다. TLT는 2026년 현재까지 6% 하락했고, 2020년 고점 대비 50% 하락한 상태입니다. 게다가 인플레이션을 감안하면 실제 손실은 훨씬 더 큽니다.”- 피터 시프
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시프의 수치는 사실과 부합합니다. 50% 하락은 보수적인 수치입니다. 2026년 가격 하락률은 5.81%입니다. 이 수치는 바차트에 근거합니다. 펀드가 매달 지급하는 이자를 고려하면 하락폭은 2.78%까지 줄어듭니다.
피터 시프의 경고가 비트코인에 주는 의미
암호화폐와의 연관성은 기회비용입니다. TLT는 최근 30일 동안 5.17%의 수익률을 제공합니다. 연 5% 이상의 금리를 지급하는 국채는 아무런 이자를 내지 않는 자산과 직접 경쟁하게 됩니다.
비트코인(BTC)은 금요일에 약 62,968달러에 거래되었습니다. 24시간 기준 3.2% 하락입니다. 시프는 7월에 “다음 주요 폭락은 암호화폐가 아닌 채권시장에서 시작될 것”이라고 주장하였습니다.
비트코인 보유자들은 같은 숫자를 다르게 해석합니다. 차입 비용이 25년 만에 최고 수준에 이르렀기 때문에, 은행 시스템 바깥에서 희소한 자산이라는 점이 중요하다고 주장합니다. 2026년까지 수익률 압박이 해당 논리의 우위임을 보여주었습니다.
다음 시험대는 곧 다가옵니다. 재무부는 수요일에 만기 20년짜리 국채 160억 달러어치를 매각할 예정입니다.
수요가 약하면 장기 금리가 상승하고 비트코인에 압박이 유지됩니다. 수요가 강하면 두 시장 모두 숨 쉴 공간이 생깁니다.
