MARA 홀딩스(MARA Holdings Inc.)는 2025년 4분기(4Q) 순손실이 17억 달러로 집계되었습니다. 이는 1년 전 5억 2,800만 달러 순이익에서 큰 폭으로 반전된 결과입니다.
이 소식은 비트코인 채굴업체가 배리 스턴릭트(Barry Sternlicht)의 스타우드 캐피털 그룹과 전략적 파트너십을 체결한 지 불과 몇 시간 만에 전해졌습니다.
MARA, 17억달러 손실…비트코인 변동성 부각…AI 전환 신전략
MARA의 17억 달러 4분기 손실은 같은 기간 동안 비트코인 가격이 약 30% 하락한 배경에서 발생했습니다. 이에 따라 회사는 디지털 자산 보유액에 대해 15억 달러 비현금 공정 가치 손상차손을 반영해야 했습니다.
- 해당 분기 매출은 2억 2,300만 달러로, 1년 전(2억 1,440만 달러) 대비 6% 감소했습니다.
- 조정 EBITDA는 -14억 9,000만 달러로 대폭 하락했으며, 지난해 같은 기간에는 7억 9,600만 달러였습니다.
- 연간 기준으로 MARA는 13억 달러 순손실을 기록했으며, 2024년에는 5억 4,100만 달러 순이익이었습니다.
이러한 결과는 대규모 비트코인 보유 회사에 있어 시가 평가 회계가 변동성을 얼마나 증폭시킬 수 있는지를 보여줍니다. 실적 충격에도 불구하고 MARA는 2025년 말 기준으로 53,822 BTC를 보유했습니다. 이는 전년 대비 20% 증가한 수치입니다.
연말 비트코인 평가가는 약 87,498달러였으며, 보유 비트코인의 총 가치는 약 47억 달러였습니다. 이 가운데:
- 38,507 BTC는 제한 없이 보유 중이었습니다.
- 9,377 BTC는 대여 중이었습니다.
- 5,938 BTC는 담보로 제공되었습니다.
이로써 총 비트코인 보유분의 약 28%가 구속 상태에 놓이게 되었습니다. 회사는 연간 대여 활동에서 3,210만 달러에 달하는 이자 수익을 창출했습니다.
유동성 또한 견고하게 유지됐습니다. MARA는 제한 없는 현금 및 비트코인 보유자산(대여 및 담보물 포함)이 약 53억 달러에 달한다고 보고했습니다.
2025년 회사는 ATM(시장 내) 프로그램을 통해 5억 6,860만 달러를 조달했으며, 4분기부터는 해당 프로그램 이용을 중단했습니다. 이는 2022년 이후 처음으로 해당 시설을 추가로 활용하지 않은 분기입니다.
운영 측면에서 채굴업체는 계속 확장세를 이어갔습니다. 4분기 활성화 해시레이트는 66.4 EH/s로 연초 대비 25% 증가하며 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 앞서 목표로 제시됐던 75 EH/s에는 미치지 못했으며, 이는 경영진이 자본 건전성을 강조한 결과입니다.
AI 인프라 전환…MARA 성장 전략 변화
4분기 비트코인 생산량은 2,011 BTC로, 전년 동기 대비 6% 줄었습니다. 이는 네트워크 난이도 상승과 계절적 에너지 부담을 반영합니다.
비트코인 한 개당 구매 에너지는 4만 8,611달러까지 상승했습니다. 반면, 1페타해시당 하루 비용은 30.5달러로 4% 개선되었습니다. 이는 신규 장비 도입의 효율성 개선 효과를 보여줍니다.
채굴 외에도 MARA는 에너지 및 디지털 인프라, 특히 AI와 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야로 전략적 전환 속도를 높이고 있습니다.
회사는 스타우드 디지털 벤처스(Starwood Digital Ventures)와의 합작법인 설립을 통해 하이퍼스케일 및 기업용, AI 지원 데이터센터 개발에 나설 것이라고 발표했습니다.
이번 파트너십은 단기적으로 1기가와트(GW)급 IT 용량 제공을 목표로 하며, 장기적으로는 2.5 GW를 초과할 예정입니다.
MARA는 프로젝트에 최대 50%까지 투자할 수 있으며, 이를 통해 인프라 기반의 반복적 수익 창출과 비트코인 가격 변동 노출을 줄일 방침입니다.
또한 회사는 엑시온(Exaion) 지분 64% 보유 및 네브래스카의 42메가와트 데이터센터 인수 등 AI/HPC 전략 확장 현황도 공개했습니다.
최근 MARA는 8-K 보고서에서 경영진 보상 기준을 변경했다는 점도 투자자들의 관심을 모았습니다. 주식보상 지급 조건을 비트코인 채굴량이 아닌 메가와트 용량 및 계약된 반복 수익에 연동시켰습니다.
보고서에는 또한, 회사가 매각될 경우 성과 목표가 자동으로 달성된 것으로 간주되는 변경조항도 포함됐습니다. 이 조치는 투자자들 사이에서 인수설에 불을 지폈습니다.
종합적으로 MARA는 대규모 비트코인 자산과 야심찬 인프라 구축 전략을 동시 추진하는 모습입니다.
이 전략이 사실이라면, 순수 채굴업체에서 종합 에너지 및 AI 플랫폼으로의 전환이 다음 암호화폐 주기에서 실적 변동성을 완화할 수 있을지 여부를 결정할 수 있습니다.
