일본 내각은 금요일 21조3000억엔(1355억달러) 규모의 경기 부양책을 승인했습니다. 이는 COVID-19 팬데믹 이후 일본의 최대 경제 개입입니다.
이 소식은 즉시 엔화를 2025년 1월 이후 최저 수준으로 끌어내렸으며, 국가의 40년 만기 채권 수익률을 3.697%라는 기록적인 수준으로 올렸습니다.
Sponsored부양책 세부사항…경제적 배경
이 패키지는 세 가지 목표에 중점을 두고 있습니다. 물가 상승 완화, 견고한 성장 촉진, 국방 및 외교 강화입니다. NHK 보도에 따르면, 이는 지방 정부 보조금과 에너지 보조금을 포함하여 3개월 동안 가구당 약 7000엔의 혜택을 기대하고 있습니다.
또한, 2027년까지 GDP의 2%에 도달하기 위한 국방 지출이 계획의 주요 부분으로 포함됩니다. 보충 예산은 연말까지 통과될 예정이며, 여당 연합이 하원 의석 465석 중 231석을 가지고 있습니다.
일본 경제는 최근에 주춤하고 있습니다. 일본의 GDP는 2025년 3분기에 전분기 대비 0.4% 감소하여 연율로 1.8% 축소되었습니다. 이는 18개월 만에 처음으로 발생한 감소입니다. 인플레이션은 2025년 10월 3%에 도달하며 43개월 연속 일본은행의 2% 목표를 초과하고 있습니다. 정부는 이 부양책이 실질 GDP를 24조 엔 증가시켜 총 경제적 영향을 약 2천 6백 5십억 달러로 예상합니다.
성장을 자극하기 위한 여러 시도에도 불구하고 일부 시장 관측자들은 회의적입니다. 니케이는 비상 사태를 넘어선 재정 부양책 사용에 대한 지속적인 주의가 필요하다고 보도합니다. 일본 정부 채권의 5년 신용 부도 스왑 가격이 11월 20일 21.73 베이시스 포인트로 6개월 만에 최고치에 올랐으며, 이는 투자자들이 디폴트 위험에 대해 우려한다는 것을 반영합니다.
Sponsored통화 약세…채권 시장 혼란
발표 이후 엔화의 급격한 하락은 통화 안정성 및 잠재적인 정부 개입에 대한 새로운 우려를 불러일으켰습니다. 이전의 지원 노력에도 불구하고, 대규모 재정 부양책과 고집스러운 인플레이션은 자본 유출을 초래할 수 있습니다. 10월 수출은 전년 동기 대비 3.6% 증가했으나, 이는 전반적인 우려를 상쇄하지 못했습니다.
시장은 현재 40년 만기 채권 수익률에 주목하고 있습니다. 수요일 역사적인 3.774%에 도달했습니다. 통상적으로 이러한 조치는 유동성을 추가하여 장기 금리를 낮추지만, 최근 상승은 미래 인플레이션과 재정 건강에 대한 우려를 나타냅니다. 수익률 100베이시스 포인트 상승은 연간 정부 금융 비용을 약 2.8조 엔 증가시켜 지속 불가능한 부채 서비스에 대한 두려움을 불러일으킵니다.
이 수익률 상승은 20조 달러 엔 캐리 트레이드에 압박을 가합니다. 이는 투자자들이 엔화를 저렴하게 차입하여 해외에 투자하는 행위입니다. 수익률 상승과 엔화 강세는 빠른 청산을 유발할 수 있으며, 전 세계적으로 자산 매각을 강요할 수 있습니다. 역사적 자료는 엔 캐리 트레이드 청산과 S&P 500의 하락 사이에 0.55의 상관 관계를 보여줍니다.
비트코인 및 위험 자산 영향
이 부양책은 비트코인 및 기타 위험 자산에 혼합된 신호를 보내고 있습니다. 더 많은 유동성은 종종 가치 하락을 겪고 있는 현지 통화 대안에 대한 수요를 지원합니다. 약해진 엔화는 일본 투자자들이 비트코인과 같은 대체 자산으로 눈을 돌리게 합니다. 일본은행은 기준 금리를 0.5%로 유지하고 있지만, 인플레이션이 지속될 경우 금리 인상이 가능성이 있습니다.
분석가들은 2026년이 다가오면서 비트코인에 대한 가장 강력한 거시적 바람이라고 부릅니다. 일본의 움직임과 잠재적인 미국 연방준비제도 완화, 미국 재무부 현금 인출, 중국의 주간 유동성 주입이 위험 자산의 가치 상승에 도움이 되는 환경을 조성합니다.
그래도 높은 채권 수익률은 위험을 제공합니다. 수익률 상승이 엔 캐리 트레이드 청산으로 이어진다면, 그에 따른 유출은 기관들이 투자, 비트코인 보유를 포함한 자산을 매도하도록 강요할 수 있습니다. 암호화폐 시장은 24시간 거래되며, 급격한 레버리지 축소에 민감하게 반응합니다. 이는 종종 광범위한 시장 움직임을 반영합니다.
