그레이스케일(Grayscale)은 토큰 보유자 수익률 및 조정 이익 수익률 기준 상위 10개 암호화폐 자산을 선정했습니다. 하이퍼리퀴드(HYPE)가 첫 번째 순위에서 8.0%로 1위를 차지했으며, 팬케이크스왑(CAKE)이 두 번째 순위에서 14.4%로 1위를 기록했습니다.
이 보고서는 비트코인과 달리 많은 암호화폐 자산이 현금 흐름을 통해 가치를 평가할 수 있다고 주장합니다.
어떤 암호화폐 토큰이 실제로 보유자에게 보상을 제공합니까?
하이퍼리퀴드(HYPE)는 그레이스케일의 순위에서 8.0%의 토큰 보유자 수익률을 기록하며 1위를 차지합니다. 라이터(LIT)가 7.9%로 그 뒤를 잇습니다.
팬케이크스왑(CAKE)이 2.6%로 3위를 차지하며, 에어로드롬(AERO)과 유니스왑(UNI)이 그 다음입니다.
하지만 이 순위는 더 우려스러운 점도 드러냅니다.
상위 10개 토큰 중 5개는 보유자 수익률이 마이너스입니다.
커브파이낸스(CRV)는 -5.5%로 최하위에 위치합니다. 주피터(JUP)는 -2.6%를 기록합니다.
이유는 희석 효과 때문입니다.
그레이스케일은 토큰 보유자 수익률 산정 시 스테이킹 보상 및 토큰 바이백을 더한 뒤 새로 발행된 토큰을 차감합니다. 신규 발행량이 이익보다 많으면, 프로토콜 경제활동이 활발하더라도 보유자는 희석 효과를 겪게 됩니다.
암호화폐도 주식처럼 평가할 수 있습니까?
그레이스케일의 두 번째 순위는 또 하나의 놀라움을 제공합니다.
팬케이크스왑(CAKE)은 14.4%의 조정 이익 수익률로 1위를 차지합니다. 라이터(LIT)가 14.1%, 하이퍼리퀴드(HYPE)가 9.8%로 그 뒤를 잇습니다.
주피터(JUP)는 흥미로운 사례로, 조정 이익 수익률은 3.5%를 기록하지만 토큰 보유자 수익률은 여전히 음수입니다.
수익성 있는 암호화폐 프로토콜이라고 해서 해당 토큰을 보유하는 것이 반드시 보상으로 이어지지 않습니다.
그레이스케일 리서치 총괄인 잭 팬들(Zach Pandl)은 비트코인은 디지털 골드와 유사하다고 주장합니다. 그 외 많은 암호화폐 자산은 현금 흐름을 활용해 평가가 가능합니다.
“암호화폐의 평가는 단순히 내러티브에만 의존할 필요가 없습니다.”
프로토콜은 거래 및 대출 수수료로 이익을 창출합니다. 토큰 바이백 및 소각이 그 가치를 보유자에게 이전할 수 있으나, 신규 발행이 이익을 상쇄할 수 있습니다.
이 순위는 투자자에게 암호화폐 평가의 경제적 근거를 살펴볼 수 있는 방법을 제공합니다.
한편, 이 순위는 수익 증가가 토큰 보유자에게 실망스러운 수익률로 이어질 수 있는 업계의 약점도 보여줍니다.
