비트코인(BTC)의 30일 평균 해시레이트는 2025년 11월 이후 19% 하락했으며, 1,108 EH/s에서 898 EH/s로 떨어졌습니다. 암호화폐 온체인데이터 분석 플랫폼 글래스노드(Glassnode) 자료에 따르면, 이번 9개월 연속 하락은 네트워크 역사상 최장기입니다.
이 하락은 채굴자들이 사상 최대 규모로 자본을 이동한 시기와 일치합니다. 상장 채굴 기업들은 인공지능(AI) 계약에 700억 달러 이상을 보유하고 있으며, 이전된 채굴 용량이 돌아올 가능성은 거의 없습니다.
9개월 연속 하락, 비트코인 해시레이트 사상 최장 기록 세워
비트코인은 최근 현대사에서 두 차례에 걸쳐 유사한 하락을 경험한 바 있으며, 당시 하락은 빠르게 종료되었습니다. 그러나 암호화폐 온체인데이터 분석 플랫폼 글래스노드(Glassnode) 자료에 따르면, 현재 하락세는 아직 끝나지 않았습니다.
| Period | Hash rate move | Depth | Duration | Driver |
|---|---|---|---|---|
| May–Jul 2021 | 165 → 95 EH/s | −42% | ~10 weeks | 중국 채굴 금지 |
| Apr–Jul 2024 | 626 → 578 EH/s | −8% | ~3 months | 반감기 이후 비효율 장비 정리 |
| Nov 2025–Aug 2026 | 1,108 → 898 EH/s | −19% | ~9 months, 진행 중 | 마진 압박 및 AI 전환 |
2021년의 해시레이트 붕괴는 비율로 볼 때 더 컸습니다. 하지만, 중국 내 하드웨어가 미국과 중앙아시아로 옮겨가면서 6개월 내 반등에 성공했습니다.
2024년 하락은 반감기 이후 비효율적인 장비들이 정리되면서 나타난 일상적인 조정이었습니다. 신형 장비 도입으로 3개월 안에 잃은 해시 용량이 회복되었습니다.
현재의 침체는 규모와 기간 모두에서 차원이 다릅니다. 네트워크는 절대적인 수치로 약 210 EH/s를 잃었습니다. 이는 2021년 초 전체 네트워크 해시레이트와 맞먹는 규모입니다. 또한 30일 평균으로 볼 때, 8월 초입에도 바닥 형성 신호는 전혀 보이지 않습니다.
채산성 악화로 이미 희생자가 발생했습니다. 한때 세계 최대 채굴풀로 꼽혔던 Poolin은 7월 말 챕터 11(파산보호)를 신청했습니다.
비트코인 네트워크 채굴 난이도, 역사상 두 번째로 ‘음수’ 전환
이번 침체의 가장 충격적인 부분은 깊이가 아니라, 그 희귀성에 있습니다.
럭서(Hashrate Index) 지수에 따르면, 현재 네트워크 난이도는 1년 전보다 1.1% 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 이는 2021년 8월 중국의 채굴 금지로 –21.2%까지 하락했던 후 처음 나오는 연간 기준 음수 수치입니다.
난이도가 연간 기준 음수인 수치를 기록한 것은 비트코인 역사상 단 두 번뿐입니다. 두 번 모두 차트에서 붉은 영역으로 표시되며, 대규모 채굴자 이탈이 나타났던 시점입니다.
다만 이번의 기저 요인은 완전히 다릅니다. 2021년 하락은 매우 급격했으나, 채굴 장비는 살아남아 단순히 위치만 옮겼기 때문에 일시적 현상이었습니다.
2026년 하락은 더 완만하지만 구조적입니다. 채굴자들은 과거 ASIC 장비가 사용하던 전력 용량을 바탕으로 12~20년 장기 AI 호스팅 계약을 체결하고 있습니다. BeInCrypto는 이전에도 채굴 사업이 에너지 및 인프라 사업으로 전환되고 있는지 분석한 바 있습니다.
난이도는 2025년 11월 약 156조에서 126.23조까지 19.9% 하락하였습니다. 이는 ASIC 시대 최장기이자 가장 깊은 축에 속하는 하락입니다.
X 계정 ‘BitcoinArchive’는 2017년 이후 비트코인이 생산 원가 이하에서 거래된 날이 단 10일뿐이라고 지적하였습니다. 해당 계정은 생산 원가를 1kWh당 0.06달러로 가정할 경우, 현재 약 54,939달러로 추정합니다. 난이도 하락이 있을 때마다 남아 있는 채굴자들의 생산 원가 역시 낮아집니다.
BTC 64,000달러, 채굴자 이탈로 의미하는 바는?
BeInCrypto 시세에 따르면, 현재 BTC는 64,078달러 근처에서 거래되고 있으며 지난 24시간 동안 0.9% 상승했습니다. 가격은 2025년 10월 고점 대비 약 49% 낮은 상태입니다. 이 급락이 채굴자 이탈을 촉발하였습니다.
해쉬프라이스는 하루당 페타해시 기준 30~32달러 수준에서 움직이고 있습니다. 이 수치는 구형 채굴기 포트폴리오에는 손익분기점 미만입니다. 업계 추산에 따르면, 전체 장비의 15~20%가 현재 손실 상태로 운영되고 있습니다. 한편, 상장 채굴 기업들은 전환 자금 마련을 위해 1분기에 32,000BTC 이상을 매도하였습니다.
AI 계약으로 인해 채굴 용량이 돌아오지 않는 이유가 명확히 드러납니다. Hut 8은 266억 달러 규모의 AI 계약 포트폴리오가 있다고 밝혔으며, 코어 사이언티픽(Core Scientific)은 약 1.1GW의 전력을 CoreWeave에 임대하고 있습니다. 테라울프(TeraWulf)는 Anthropic과 20년에 걸친 190억 달러 상당의 계약을 체결했습니다. IREN과 사이퍼 마이닝(Cipher Mining)은 각각 마이크로소프트 및 AWS와 97억 달러, 55억 달러에 달하는 거래를 추가하였습니다.
AI 호스팅 수익은 채굴 대비 메가와트당 3~25배에 달하는 것으로 알려졌습니다. 이에 따라 시장 분석은 “주기적 가격 하락이 구조적 이탈로 이어졌다”고 진단합니다. 가격 하락이 해시레이트 하락을 촉발했으며, 장기 계약이 과거와 같은 반등을 차단하였습니다.
모든 사람이 위험을 보는 것은 아닙니다. 코인베이스 최고경영자 브라이언 암스트롱은 에너지 변화가 비트코인(BTC) 가격에 악영향을 줄 것이라는 우려를 일축했습니다.
챠마트 팔리하피티야는 채굴자들에게 이 변화를 구조적인 변화라고 말합니다. 비트와이즈 유럽 리서치 책임자인 안드레 드라고쉬는 수익성이 회복되면 채굴자들이 이번 전환을 후회할 수 있다고 덧붙입니다.
단기적으로 중요한 신호는 난이도 차트입니다. 연간 기준 수치가 가을까지 계속 음수로 유지되면, 네트워크는 사상 첫 번째로 보안 예산이 장기적으로 축소됨을 확인하게 됩니다. 2027년에 새로운 용량이 AI 전환 채굴자를 대체하거나, 비트코인은 더 얇은 해시파워로 다음 랠리를 맞이할 수 있습니다.
