암호화폐 재무 기업들이 금융적 압박에 시달리고 있습니다. 비트코인과 이더리움이 일주일 만에 약 30% 하락하며, 디지털 자산 대차대조표에서 약 250억 달러의 미실현 가치가 사라졌습니다.
공개 암호화폐 재무 기업에 대한 데이터에 따르면 현재 그 어떤 기업도 평균 매입가보다 높은 자산을 보유하고 있지 않습니다. 최근 급격한 가격 하락으로 대부분의 재무 전략이 손실 구간에 들어서 유동성, 자금 조달, 장기 지속 가능성에 대한 우려가 커지고 있습니다.
디지털 자산 트레저리 전체 손실 확산
이번 매도세는 대규모 보유 재무 기업들을 동시에 강타했습니다.
대형 보유 기업들이 가장 깊은 평가손을 기록했습니다. 이로 인해 누적 미실현 손익이 크게 마이너스 영역으로 떨어졌습니다. 손실은 아직 실현되지 않았으나, 그 규모는 중요합니다. 이는 대차대조표와 주주 가치를 약화시키기 때문입니다.
이로 인해 시장은 암호화폐 누적을 보상하던 전략에서 생존 위험을 반영하는 전략으로 전환했습니다.
시장 프리미엄 붕괴
주요 스트레스 신호 중 하나는 시장 순자산가치(mNAV)의 급락입니다. mNAV는 기업의 주주 가치와 보유 암호화폐 자산 가치를 비교합니다.
여러 대형 재무 기업 주가는 현재 mNAV 1 미만에서 거래되고 있습니다. 이는 시장에서 기업의 주주 가치가 보유 자산보다 낮게 평가된다는 뜻입니다. 이에 따라 주식 발행을 통한 효율적인 자금 조달이 특정 수준 이상에서 이뤄질 수 없게 됩니다.
비트코인 보유 기업 중 최대 규모인 마이크로스트래티지는 수십억 달러 규모의 코인을 보유하고 있음에도 자산 가치보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다.
이 할인 효과로 인해 추가 매수나 저비용 리파이낸싱이 어렵게 됩니다.
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유동성, 파산 위험 높인다
미실현 손실만으로 파산이 발생하지는 않습니다. 위험은 자산 가격 하락이 레버리지, 부채 만기, 혹은 지속적인 현금 유출과 맞물릴 때 높아집니다.
채굴 기업이나 외부 자금 조달에 의존하는 재무 기업들이 가장 큰 영향을 받게 됩니다. 만약 암호화폐 가격이 저조하게 유지된다면, 대출기관은 조건을 강화하고, 주식 시장은 폐쇄되며, 리파이낸싱 옵션 역시 좁아질 수 있습니다.
Sponsored이로 인해 악순환이 발생합니다. 가격 하락은 주주 가치를 줄이고, 이는 자본 접근성을 제한하여 대차대조표에 더 큰 부담을 줍니다.
붕괴 아님…긴장 국면
현재의 조정장은 암호화폐 자체 실패라기보다는 강제 디레버리지와 금융 환경 악화의 결과를 반영합니다.
하지만 가격이 회복되지 않고 자본 시장이 계속 닫혀 있다면, 압박은 더 심화될 수 있습니다.
현재까지는 암호화폐 재무 기업들이 지급 능력을 유지하고 있습니다. 그러나 실수 허용 범위가 크게 줄어든 상태입니다.
