그레이스케일의 지캐시 트러스트를 ETF로 전환하려는 결정은 프라이버시 코인 생태계에서 가장 극명하게 의견이 갈리는 논쟁 중 하나를 촉발했습니다.
지캐시 지지자들과 탈중앙화 순수주의자들에게 이 움직임은 새로운 투자 상품 이상의 의의를 가집니다. 이는 지캐시가 지양했던 기관들이 프라이버시 중심 암호화폐를 장악할 잠재적 신호로 여겨집니다.
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2025년 11월 26일에 제출된 이 서류는, 약 1억 9천 7백만 달러의 가치를 지닌 394,000 ZEC을 보유한 신탁을 완전히 규제된 거래소 상장 펀드(ETF)로 전환하려 합니다.
X(트위터) 사용자 Eric Van Tassel은 ZEC ETF가 지캐시의 목적과 근본적으로 맞지 않다고 주장합니다.
“희망컨대 ZEC은 절대 그런 상황이 오지 않기를 바랍니다. 그렇게 되면 자산은 더 이상 탈중앙화되지 않습니다.” Eric는 ETF를 “트로이 목마”라고 발언했습니다.
Eric의 비판은 금융 상품으로서의 ETF가 아닌, 그들이 만드는 통제 구조에 관한 것입니다. 암호화폐 거래소의 현물 거래와 달리, ETF는 거래, 시장조성, 보관 결정을 내리는 월스트리트 회사들 사이에 영향력을 집중시킵니다.
프라이버시 코인에게 그 집중은 존재적 위협입니다.
“ETF는 실질적으로 자산 가치가 월스트리트에 의해 강력하게 영향을 받고 통제된다는 것을 의미합니다,”라고 Eric는 경고했습니다.
SEC 서류는 그레이스케일 지캐시 트러스트가 ZEC의 유통 공급량 중 약 2.4%를 조절하고 있음을 보여줍니다. 이는 이미 프라이버시 코인 중에서 가장 높은 기관 집중도를 가진 자산 중 하나입니다. 신탁을 ETF로 전환하면 영향력이 더욱 확장될 것입니다.
Sponsored Sponsored암호화폐 산업은 이미 그 단점을 경험했습니다. 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)가 2024년 1월에 ETF로 전환되었을 때, 상환은 강력한 매도 압력을 유발했습니다. 일반적인 의견은 비슷한 상환 물결이 지캐시에도 닥칠 수 있음을 시사합니다.
데이터는 이 우려를 강화합니다. 시장은 여전히 GBTC 유출이 비트코인을 반복적으로 하락시켰던 시기를 기억합니다. Eric는 이러한 역학이 우연이 아니라고 주장합니다.
“최근의 덤프는 많은 자산을 이제 조절하는 거대 기관들에 의해 영향받았습니다… 그들의 최종 목표는 암호화폐를 파괴하거나 CBDC 의제의 일환으로 완전히 통제하는 것입니다,”라고 그는 덧붙였습니다.
한편, 그레이스케일 지캐시 트러스트는 이미 경고 신호를 보이고 있습니다.
- NAV/주당: 42.59달러
- 시장 가격: 35.05달러
- 할인: 약 18%
이러한 큰 할인은 주주들이 추가적인 가격 압박을 예상하거나, 적어도 조만간 ETF에 연계된 매도 압박을 겪을 자산의 정가를 지급하기를 꺼리는 이유일 수 있습니다.
트러스트는 현재 2억 57십만 달러를 관리하며, 2.5%의 비용 비율을 부과하고 483만 주를 보유 중입니다. 높은 수수료와 규제적 불확실성은 투자자들이 앞날의 변동성을 예상하는 이유일 수 있습니다.
지캐시 상승세 속에서 나온 결정…계속 오를까?
규제적 역풍에도 불구하고, ZEC은 최근 몇 달간 주요 알트코인보다 상당히 앞서 있었습니다. 비판자들은 이것이 ETF 통제가 아직 없어, 가격 움직임이 더 자연스럽고 기관 유입에 덜 민감하기 때문이라고 주장합니다.
“지금 지캐시에 ETF가 없다는 사실이 지캐시가 잘 움직이는 이유일 수 있습니다,” 라고 Erin는 발언했습니다.
그는 심지어 비트코인의 ETF 기반 구조가 상단을 제한했다고 추측합니다:
Sponsored Sponsored“이번 사이클에서 비트코인의 최대치는 140,000달러에서 150,000달러로 보입니다… 돈은 이러한 ETF가 통제하지 않는 다른 자산으로 흘러갈 것입니다,” 라고 그는 지적했습니다.
지캐시 ETF의 운명은 지캐시를 개발하는 일렉트릭 코인 컴퍼니가 아닌 SEC가 결정합니다. 승인된다면, 주요 프라이버시 코인에 연계된 최초의 ETF로 기록될 것이며, 유사 자산에 대한 규제 경로를 다시 쓸 가능성이 있습니다.
그러나 그 파장은 정책을 넘어섭니다. 지캐시는 감시 시대 속 금융 프라이버시를 위해 만들어졌기 때문입니다.
이제 문제는 월스트리트의 중력에 맞서 이 사명을 유지할 수 있을 것인지, 아니면 비판자들의 경고처럼, ETF가 ZEC를 탈중앙화된 프라이버시 중심 도구에서 엄격하게 관리되는 기관 자산으로 변화시킬 것인지 여부입니다.
아마도 이러한 두려움이 그레이스케일의 관심 표명에도 불구하고 Zcash의 ZEC 토큰이 지난 24시간 동안 0.7%라는 적절한 상승에 그친 원인일 것입니다.
