2025년에 암호화폐를 대차대조표에 보유하는 기업들의 물결이 도래했습니다. 트럼프의 친암호화폐 정책에 힘입어, 여러 전통적인 기업들이 합병을 통해서든 미국 주식시장에 상장을 통해서든 암호화폐에 크게 베팅했습니다.
하지만 ‘DATs’라는 디지털 자산 재무부가 힘을 잃어가고 있습니다. 많은 기업의 주가가 급락하는 모습을 보이고 있습니다.
액세스에 대한 모든 것
비트코인의 마이크로스트래티지, 이더리움의 비트마인, 솔라나의 포워드 인더스트리즈처럼 유명 DAT들이 지난달 큰 폭으로 하락했습니다.
이들 상장 회사들은 투자자들 사이에서 인기가 있었지만, 현재 많은 투자자들이 매도 버튼을 누르고 있습니다. DATs는 분명히 2025년에 큰 주목을 받았습니다. 그러나 그 시기는 이미 지나간 것일까요?
SponsoredDAT 열풍은 지갑이나 거래소, 다양한 체인을 이용할 필요 없이 암호화폐에 접근할 수 있는 기회를 제공했기 때문에 인기를 끌었습니다. 텔루리안 캐피털의 제앙-마크 보네푸스 파트너가 전했습니다.
“DATs는 상장 회사로서 기존의 규제나 운영 흐름에 큰 변화 없이 미국 기관 투자자들이 암호화자산을 매입할 수 있는 편리한 방법입니다,” 보네푸스는 비인크립토에게 전했습니다.
이 모든 것은 2020년에 마이크로스트래티지(NASDAQ: MSTR)의 CEO 마이클 세일러가 팬데믹 시대의 자금 인쇄 동안 회사의 현금을 비트코인으로 전환하기로 결정하면서 시작되었습니다.
마이크로스트래티지는 이 글을 쓰는 시점에 649,870개의 비트코인을 소유하고 있으며, 비트코인 당 평균 비용은 74,430달러입니다.
그러나 일부 기관 투자자들은 DATs에 대해 후회를 하고 있을 수 있습니다. 암호화폐와 전통 자산 시장 모두 하락하고 있기 때문입니다.
그러나 마이크로스트래티지는 암호화폐 재무 분야에 경험이 적은 경쟁 업체보다 나은 상황에 처할 수 있습니다.
“마이크로스트래티지는 수십 년 간의 수익과 깊은 자본 시장 관계를 가지고 있으며, 초기에 비트코인 포지션을 크게 확보하여 신뢰성과 저렴한 금융을 확보할 수 있었습니다,” ETH 축적자 FG 넥서스(NASDAQ: FGNX)의 CEO, 마야 부지노비치가 말했습니다. “새로운 DATs는 그런 이점을 가지고 있지 않습니다.”
NAV 및 mNAV 살펴보기
새로운 DATs에 관심이 있는 투자자들은 순자산가치(NAV)와 시가총액 대 순자산가치(mNAV)를 핵심 평가 도구로 삼아야 합니다.
Sponsored Sponsored“NAV는 간단히 말해 ‘오늘날 암호화폐의 가치는 얼마인가?’라는 숫자입니다,” 부지노비치가 비인크립토에게 말했습니다. “mNAV는 회사의 전략, 신뢰성, 실행력 등에 대해 시장이 기꺼이 지불하고자 하는 금액입니다.”
흥미로운 점은 2025년 DAT 열풍이 10월 10일에 절정에 이르렀을 때 많은 대규모 청산 물결로 인해 190억 달러의 암호화폐 시장 가치가 소멸되었습니다.
많은 투자자들이 암호화폐 시장에서 발생하는 막대한 레버리지를 이해하지 못했을 가능성이 큽니다.
거의 전 세계적으로 규제가 없는 특성으로 인해 거래자들은 100배의 베팅을 할 수 있으며, 이는 10월 10일의 경우처럼 광범위한 자동 디레버리지를 초래할 수 있습니다.
그 이후로 NAV는 10월의 거의 1,200억 달러에서 800억 달러 미만으로 하락했습니다. 데이터 집계 업체 아르테미스에 따르면 그렇습니다.
투자자들이 암호화폐의 레버리지를 이해하고 있으며, 단순한 탐욕이 랠리를 일으키고 그 결과로 하락을 초래했다는 주장도 있습니다.
“DATs는 기본 자산의 생태계에 대한 레버리지 베팅으로 여겨지며, 투자자들에게 잠재적으로 이익을 누적할 수 있게 합니다,” 비트코인 레이어-2 솔루션 아크 랩스의 알렉스 버저론가 말했습니다. “물론 이 레버리지는 하락 시 증폭된 가격 영향을 초래합니다.”
DATs 다양해지고 있다
대부분의 DAT들은 단순히 암호화폐를 보유하기만 해서는 수익을 창출하는 비즈니스를 운영할 수 없습니다. 회사의 평가가 단순히 NAV에 기반한다면 할인이 되어 거래될 것입니다.
Sponsored회사를 운영하는 데는 운영비와 임원 급여 등의 비용이 들어갑니다.
따라서, DAT들은 mNAV를 증가시키기 위해 암호화폐와 관련하여 창의적인 계획을 세워야 합니다.
현재 mNAV는 단지 대차대조표에 있는 암호화폐 가치뿐 아니라, 투자자들이 비즈니스에 부과하는 평가에 기반을 두고 있는 미래 지향적인 시가총액 지표입니다.
DAT들은 암호화폐를 담보로 채무를 발행해야 할 것입니다. 이는 마이크로스트래티지의 전략입니다. 2020년에 도입된 이후, 550억 달러이상의 주식을 보유하게 되었습니다.
이것이 아마도 전략이 장기적으로 생존할 수 있는 방법일 것입니다. DAT의 세계에서 비트코인의 초기 보유자입니다.
“전략의 다양한 접근 방법으로, 그들은 많은 다른 DAT들보다 앞서 있습니다.”라고 Amboss의 CEO인 제시 슈레이더가 말했습니다. “하지만 추종자들은 결실을 맺는 고객 관리나 저위험 수익 기회를 구축에 집중할 수 있습니다.”
새로운 DAT들은 그들의 암호화폐 저장량으로부터 수익원을 찾아 미래의 mNAV 평가를 향상 시켜야 합니다.
Sponsored Sponsored예를 들어, DAT들은 암호화폐를 대여하거나, 파생 상품을 사용하거나, 수익을 위해 스테이킹하거나, 할인을 통해 더 많은 디지털 자산을 확보할 방법을 찾아야 합니다. 한편, 열린산업팀은 장기적으로 일부 기회주의적 DAT들을 위해 이를 알아낼 수 있습니다.
계속되는 ‘위험 회피’ 순풍
암호화폐 시장은 DAT의 열기였던 5월과 6월의 숨 막히는 시기에 비해 좋지 않은 상태입니다.
실제로, 비트코인이 9만 달러 정도입니다. 이것은 모든 것이 시작된 5월 당시의 가격 수준으로 돌아온 것입니다.
현재 시장에서는 “리스크 오프” 환경이 조성되고 있다는 우려가 있습니다. 이는 투자자들이 시장 자산을 팔고 현금으로 이동하는 현상입니다.
암호화폐와 그에 따른 DAT들은 리스크 오프 환경의 희생양이 되는 것 같습니다.
“상장된 주식은 쉽게 사고 팔 수 있어서 이 새로운 암호화폐 자산의 한계 구매자들은 이미 매우 변동성이 큰 ‘리스크 온’과 ‘리스크 오프’ 시장 움직임에 더할 것입니다.”라고 텔루리안 캐피탈의 보네포가 말했습니다.
분명히 일부 DAT들은 생존할 것입니다.
그러나 고통의 시기가 있을 수 있습니다. 일부 통합이나 합병이 이루어질 가능성도 있으며, 투자자들은 어떤 회사가 내버리고 NAV를 초과하여 사업을 유지할 수 있을지에 대한 판단을 내릴 것입니다.
FG 네서스의 뷰지노빅은 “다음 세대의 승자는 스테이킹 수익, 스마트 헤징, 토큰화, 그리고 엄격한 자산 관리를 구축하는 DAT들이 될 것입니다”라고 덧붙였습니다.
