월스트리트의 암호화폐 보유 규모는 사상 최대입니다. 블랙록은 2026년 회장 서한에서 디지털 자산 연계 운용자산(AUM)이 약 1,500억 달러에 달한다고 보고했습니다. 상장기업들은 110만 비트코인(BTC) 이상을 자체 대차대조표에 보유하고 있습니다. 기관들은 ETF 래퍼를 통해 51만 3,000 BTC 이상을 공개하고 있습니다.
하지만 이런 집계 숫자는 가장 중요한 질문을 가립니다. 실제로 누가 무엇을, 어떤 인프라를 통해, 그리고 왜 보유하고 있습니까?
이 글은 월스트리트의 암호화폐 보유 구조를 다섯 개 층위로 정리합니다.
먼저 SEC 13F 보고서로 시작하고, 기업의 대차대조표를 살핍니다. 자금을 토큰화 펀드 레일로 추적한 뒤, 키가 집중되는 수탁 지점과, 분기 보고서로는 드러나지 않는 온체인 OTC 흐름까지 따라갑니다.
SEC 13F 공시, 월스트리트 암호화폐 ETF 보유 내역 공개
2025년 4분기에 23% 가격 하락이 있었음에도, 글로벌 비트코인 ETF 유입은 37억 달러 수준으로 계속 플러스를 기록했습니다. 연간 기준으로 전문 ETF 투자자의 보유량은 32% 증가하여 일반 ETF 투자자의 18%를 넘어섰습니다.
기관들은 여전히 ETF를 통해 51만 3,000 BTC 이상을 보유하고 있지만, 보고 기관 수는 2,173개에서 1,867개로 감소했습니다.
이 모든 자금이 확고한 신념에 따른 자본은 아닙니다. 현물 ETF 매수 포지션과 CME 선물 매도 포지션을 결합한 ‘베이시스 트레이드’가 ETF 승인 후 주요 기관 전략이었습니다.
4분기에는 레버리지가 청산되고 스프레드가 좁아지며, 헤지펀드 익스포저는 약 10% 줄어들었습니다.
4분기 시장은 ‘항복’이 아닌 ‘순환’이 특징이었습니다. 밀레니엄은 8,100 BTC를 추가했고, 아부다비의 무바달라는 2,300 BTC를 더 들였습니다. 모건스탠리는 1,900 BTC를 늘렸습니다. 다트머스는 아이비리그 대학 중 네 번째 기관 투자자가 되었습니다.
반면, 브레반 하워드는 1만7,700 BTC를 줄였고, 하버드는 보유량을 약 20% 삭감했습니다. 캐나다 왕립은행은 완전히 철수했습니다. 이는 모두 코인셰어즈 2025년 4분기 보고서에 언급되어 있습니다.
연기금 및 대학 기금의 암호화폐 보유량은 2025년 3분기에 14억8,000만 달러로 정점을 찍고, 4분기에는 9억6,500만 달러로 감소했습니다.
하지만 ETF는 단지 래퍼를 누가 매수하는지만 보여줍니다. 자산 자체를 보유하는 쪽은 대차대조표에서 다른 이야기를 보여줍니다.
기업 재무, 비트코인 직접 보유 현황
ETF를 넘어서 점점 더 많은 상장기업들이 비트코인을 직접 준비자산으로 보유하고 있습니다. 2026년 3월 31일 기준, 상장 기업들의 비트코인 총 보유량은 1,134,324 BTC입니다.
보유 집중도가 매우 큽니다. 전 마이크로스트래티지였던 스트래티지Inc는 2026년 4월 2일 기준 76만2,000 BTC를 보유했습니다. 그밖에 투웬티원캐피털(Twenty One Capital), MARA홀딩스, 일본 메타플래닛 등도 주요 보유 기업입니다.
신규 기업 유입으로 구도가 바뀌고 있습니다. 트럼프 미디어(DJT)는 2,000 BTC를 헤지 및 재투자 권리가 포함된 담보로 제공하며, 대차대조표상 보유량이 11,542 BTC에서 9,542 BTC로 줄었습니다. MARA는 2026년 3월 15,133 BTC를 손실 매도하여 부채를 상환했습니다.
하지만 기업 트레저리는 순수 현물 보유만을 집계합니다. 월스트리트 주요 기업들은 단일 비트코인 보유 없이도 완전히 새로운 메커니즘으로 암호화폐 익스포저를 쌓아가고 있습니다.
토큰화 펀드·현실세계 자산, 온체인과 트래드파이 만남 보여준다
월스트리트의 주요 기업 중 일부는 현재 단 한 개의 코인도 보유하지 않고도 암호화폐에 노출되고 있습니다. 이들은 전통적 자산을 토큰화를 통해 온체인에 올리고 있습니다.
블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드는 토큰화된 미국 국채 머니마켓 상품입니다. 총자산은 28억 5천만 달러(기사 작성 시점 21억 7천만 달러)를 기록했습니다.
2026년 2월, 블랙록은 BUIDL을 유니스왑(Uniswap) 디파이 거래소에서 거래하기 시작했습니다. 또한 UNI 거버넌스 토큰도 매수했습니다. 이는 디파이 거래 인프라에 블랙록이 처음 직접 참여한 일입니다.
이 회사의 2026년 회장 레터에는 650억 달러 상당의 스테이블코인 준비금, 800억 달러의 디지털 자산 상장지수상품(ETP), 그리고 총 1,500억 달러에 달하는 디지털 자산 연동 운용자산(AUM)이 보고되었습니다.
더 넓은 시장은 빠르게 커지고 있습니다. RWA.xyz의 2026년 4월 기준 데이터에 따르면, 미국 국채 기반 온체인 부채는 126억 7천만 달러입니다. 이는 토큰화된 현실세계 자산(RWA) 총 275억 9천만 달러의 약 46%에 해당합니다.
RWA 총액은 최근 30일 동안에만 31.61% 증가했습니다. 에코시스템 전반에는 총 708,377명의 자산 보유자가 있습니다.
이는 월스트리트가 암호화폐 인프라를 보유하고 있을 뿐, 암호화폐 자산을 직접 보유하고 있는 것은 아닙니다. 하지만 이 모든 것은 한 가지에 달려 있습니다. 바로 ‘키’를 누가 보유하는가입니다.
커스터디 맵, 단일 실패지점 드러내다
월스트리트가 소유한 암호화폐의 주인이 누구인지 아는 것은 절반에 불과합니다. 나머지 절반은 누가 그 ‘키’를 쥐고 있는지 파악하는 것입니다.
코인베이스(Coinbase)는 미국 비트코인 및 이더리움 ETF 자산의 80% 이상을 수탁합니다. 이 수치는 CEO 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)에 의해 확인됐습니다. 코인베이스는 비트코인 현물 ETF 11개 중 8건의 런칭 당시 수탁사였습니다. 오직 피델리티(Fidelity)만이 본인 펀드를 직접 수탁하며, 베네크(VanEck)는 제미니(Gemini)를 선정했습니다.
이러한 집중은 단일 클러스터 의존 현상을 만듭니다. 한 곳의 수탁기관에서 사이버 사고, 서비스 장애 또는 거버넌스 실패가 발생하면 여러 펀드에 동시 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 펀드 생성, 환매, 거래 유동성에도 파급효과를 줄 수 있습니다.
토큰화된 자산에서는, 뉴욕멜론은행(Bank of New York Mellon)이 BUIDL의 현금 및 증권을 수탁합니다. 앵커리지디지털(Anchorage Digital), 비트고(BitGo), 쿠퍼(Copper), 파이어블록스(Fireblocks)도 BUIDL 가입자를 지원합니다.
2026년 3월 기준, 위험 분산을 위해 다자간 연산(MPC) 수탁, 다중 수탁사 지정을 논의하는 분위기가 형성되고 있습니다. 하지만 실제 구조 변화는 아직 발생하지 않았습니다.
수탁 구조는 월스트리트의 암호화폐 노출 심층에 역설을 드러냅니다. 분산형 자산이 점차 중앙화된 인프라에 수렴하고 있습니다. 이 인프라에도 보고 의무가 전혀 없는 주요 보유자들이 가려진다는 점은 여전히 동일합니다.
그림자 보유자…공개로 드러나지 않는 것
13F 보고는 자격을 갖춘 1억 달러 이상 자산을 운용하는 미국 기관 운용사에만 적용됩니다. 가족 사무소, 역외 법인, 중개사를 통한 국부펀드 등은 공시 의무 대상이 아닙니다.
이로 인해 월스트리트의 암호화폐 보유 지도는 구조적 사각지대가 발생합니다.
온체인 데이터는 보고서로 볼 수 없는 정보를 드러냅니다.
월스트리트 주요 OTC 데스크 중 하나인 컴벌랜드 DRW(Cumberland DRW)는 2018년 이후 주요 거래소에서 예치 1,235억 8천만 달러, 출금 977억 1천만 달러를 처리했습니다.
컴벌랜드 출금 흐름을 분석하면 기관 자본이 실제 어디로 이동하는지 알 수 있습니다. 역대 최대 출금처는 바이낸스(Binance)에 170억 달러, 코인베이스 프라임(Coinbase Prime)에 145억 3천만 달러(아마도 ETF 생성용), 블록(Block Inc.)에 101억 2천만 달러가 있습니다.
상대방 목록을 더 내려보면 ETF 및 기관 거래 구조도 추가로 확인할 수 있습니다. 피델리티(Fidelity)의 FBTC ETF 유입은 171건의 거래에서 72억 8천만 달러로 나타났습니다.
이처럼 라벨이 지정된 흐름 외에도, 수십억 달러가 라벨 없는 지갑에도 유입되었습니다. 최대 무라벨 BTC 수령 지갑 bc1qcyau...는 386건의 거래로 87억 5천만 달러를 받았습니다.
현재 이 기관은 593BTC를 보유하고 있으며, 커스터디에는 코퍼(Copper)의 기관용 프라임 브로커리지를 사용합니다.
이러한 패턴은, 대형 OTC 조달과 월스트리트 트레이딩 업체를 통한 거래, 그리고 기관급 프라임 브로커리지 커스터디가 결합된 것으로, 패밀리 오피스 또는 국부펀드가 ETF 발행업체와 동일한 인프라를 활용하되 신고 의무가 없는 경우와 정확히 일치합니다.
신고자료는 일부분만을 보여줍니다. 블록체인 기록이 나머지를 보여줍니다.
둘 사이의 격차는 조정 시 매수해 지금까지 기관 커스터디를 통해 보유 중인 그림자 참여자의 지속적 수요를 숨기고 있습니다. 이는 어떤 ETF 추적기보다 깊은 구조적 지지를 시사합니다.
동일한 격차는 추적되지 않은 집중 구간도 숨기고 있어, 이 부분이 균열을 만들 수도 있습니다.
