비트마인 이머전 테크놀로지스(BMNR)에 대한 새로운 공매도 보고서가 발표되었습니다. BMNR는 이더리움 디지털 자산 재무(DAT) 회사 중 하나입니다. 보고서는 투자자들이 더 이상 BMNR과 같은 간접 암호화폐 투자 수단에 프리미엄을 지불할 이유가 없다고 주장합니다.
이 보고서는 유명한 행동주의 공매도 회사인 케리데일 캐피탈에 의해 발표되었습니다. 이 회사는 BMNR 주식에 공매도 포지션을 보유하고 있다고 밝혔습니다.
BMNR, 희석의 악순환
케리데일 캐피탈은 2009년 사흐 아드랑기에 의해 설립되었습니다. 이 회사는 “과대평가된” 또는 “문제가 있는” 회사에 대한 비판적인 연구 보고서로 유명합니다. 이러한 보고서는 종종 시장에 큰 영향을 미쳤습니다.
Sponsored케리데일의 보고서는 BMNR가 한때 마이크로스트래티지(MSTR)가 성공적으로 사용했던 전략을 모방하고 있다고 주장합니다. 이 전략의 핵심은 회사의 순자산가치(NAV)보다 높은 프리미엄으로 새로운 주식을 발행하여 자본을 조달하고, 그 자금을 사용하여 더 많은 이더리움을 구매하는 것입니다.
그러나 케리데일은 이 모델이 더 이상 작동하지 않는다고 주장합니다. MSTR의 프리미엄을 이끌었던 희소성과 “밈” 열기가 사라졌기 때문입니다. 실제로 MSTR의 프리미엄(mNAV)은 최근 2.0x–2.5x에서 1.5x 미만으로 떨어졌습니다.
이러한 환경에서 BMNR는 단 3개월 만에 100억 달러 이상의 새로운 주식을 발행했습니다. 총 ETH 보유량은 계속 증가했지만, 주당 ETH 성장률은 크게 둔화되었습니다. BMNR의 mNAV 프리미엄은 8월에 2.0x 이상에서 한 달 후 약 1.2x로 급락했습니다.
케리데일은 또한 BMNR이 “플라이휠”이 느려지기 시작하면서 공시에서 덜 투명해졌다고 비난했습니다. 8월 25일 이후 BMNR은 주간 보도자료에서 업데이트된 주식 수와 주당 NAV 수치를 은근히 제외했습니다.
케리데일은 이를 BMNR이 주당 성장률이 둔화됨에 따라 한때 성장을 입증하기 위해 사용했던 지표를 숨기고 있다고 해석합니다. 그들에 따르면, 이는 이더리움의 본질적 가치와는 무관합니다. 이 회사는 BMNR을 포함한 많은 DAT 회사의 NAV 프리미엄이 계속 붕괴될 것이라고 예측합니다. 이는 암호화폐 규제가 완화되고 직접 투자가 쉬워지고 있기 때문입니다.
반대로, 우드와 틸은 여전히 강세
이러한 하락 전망에도 불구하고, BMNR의 밝은 미래를 주장하는 강력한 반론이 있습니다. 저명한 투자자들은 BMNR의 암호화폐 중심 전략과 공격적인 ETH 축적이 혁신적이라고 믿습니다.
피터 틸은 유명한 월스트리트 투자자이자 초기 BMNR 투자자로, 회사의 9.1% 지분을 공개했습니다. 캐시 우드가 이끄는 기술 주식에 집중하는 펀드인 ARK 인베스트는 현재 BMNR의 6,456,242주(3.61%)를 보유하고 있습니다.
우드는 BMNR의 공격적인 ETH 축적 전략에 대해 낙관적입니다. 그녀는 또한 ETH의 장기적 가치를 공개적으로 강조했습니다. 그녀의 펀드는 최근 10월에 BMNR의 추가 주식 54,000주 이상을 매입했습니다.
BMNR의 주가는 화요일에 63.00달러를 넘었으나, 케리데일 캐피탈의 공매도 보고서가 발표된 후 소폭 하락하여 수요일에 주당 60.00달러로 마감했습니다.
