홍콩 최대 영문 일간지가 3월 25일 스테이블코인에 관한 논쟁을 실었습니다. 시 당국이 자발적으로 정한 3월 첫 스테이블코인 라이선스 마감 시한이 다가오지만, 공식 발표는 없습니다.
이 논의는 모든 미국 외 국가가 직면한 의문을 제기합니다. “달러 기반 스테이블코인을 수용하는 것이, 실은 여러 정부가 벗어나려는 바로 그 시스템에 대한 의존도를 더욱 심화시키는 것입니까?”
달러 역설
사우스 차이나 모닝 포스트는 터미널 3 공동창업자이자 전 SCMP CEO인 게리 리우(Gary Liu)와 상하이 자오퉁 대학교 경제학자 리우 샤오춘(Liu Xiaochun)을 논객으로 세웠습니다.
게리 리우는 “GENIUS 법안이 지금까지 가장 중요한 디지털 자산 정책일 수 있습니다”라고 주장했습니다. “스테이블코인 시가총액 3천억 달러 중 99%가 미국 달러 기준입니다. 합법화는 기관 자본의 진입 문을 열었습니다. 대안을 구축하려는 국가들은 ‘이제 문이 빠르게 닫히고 있습니다’”라고 말했습니다.
리우 샤오춘은 더 직설적으로 해석했습니다. “워싱턴은 CBDC를 금지하는 반면, 스테이블코인은 암호화폐 관련자의 수익을 보호하기 위해 합법화했습니다. 정부 발행 디지털 달러가 있었다면 민간 스테이블코인은 불필요해집니다. 스테이블코인은 수표나 카지노 칩과 같습니다. 실제 정산을 위해서는 결국 법정화폐로 환전이 필요합니다.” – 리우 샤오춘, 상하이 자오퉁 대학교 경제학자
수요 실제 위치
이 경제학자는 스테이블코인 사용을 구체적으로 설명했습니다. 터키, 나이지리아, 아르헨티나 노동자들이 가치 하락을 막으려고 달러 스테이블코인을 사용합니다. 기술 기업들은 해외 개발자 급여를 스테이블코인으로 지급해 은행 수수료를 피합니다. 제재 국가와 거래하는 상인들도 은행 시스템 바깥에서 결제를 처리합니다.
논쟁은 여기서 중국을 넘어섭니다. 신흥 시장의 모든 규제 당국이 같은 딜레마에 직면합니다. 달러 스테이블코인은 실질적인 국가 간 장애를 해결합니다. 게리 리우는 송금 시장 규모를 연간 약 1조 달러로 추산했습니다. 하지만, 그만큼 달러 체계의 구조적 우위는 더 강화됩니다.
홍콩, 테스트베드 역할
두 논객 모두 곧 발급될 라이선스를 중요하게 보았습니다. 게리 리우는 “홍콩의 곧 출시될 스테이블코인 라이선스가 ‘일국양제’의 효과적인 사례입니다”라고 말했습니다. 리우 샤오춘은 홍콩을 달리 보았습니다. “홍콩은 변동성이 크고 자본 통제가 강한 국가에 진출하는 중국 기업들의 실용적 결제 허브입니다.”
홍콩 금융관리국은 지난해 8월 제정된 스테이블코인 조례 아래 36건의 신청서를 심사했습니다. HSBC, 스탠다드차타드가 주도하는 벤처, OSL 그룹이 최종 후보에 올랐습니다. 감독기관이 은행 중심 발행사를 선호하는 것은 기관 신뢰도를 속도보다 우선시 한다는 신호입니다. 중국 본토 기업인 앤트그룹과 JD.com은 베이징의 압박을 받아 철회했습니다. 이는 ‘일국양제’에도 한계가 있음을 보여줍니다. 어느 논객도 이 부분은 깊이 다루지 않았습니다.
시점이 중요합니다. GENIUS 법안이 전 세계 스테이블코인 흐름을 바꾸고 있습니다. 러시아는 자체 스테이블코인을 연구하며, EU는 미카(MiCA) 규정에 따라 유로 기반 대안 확대를 추진 중입니다.
홍콩의 답변은, 규제되고 은행이 주도하는 홍콩달러 기준이면서도 도시의 환율 고정으로 결국 달러에 연결된 형태입니다. 실용적이지만, 게리 리우가 묘사했던 것처럼 달러 시스템 바깥을 구축할 기회의 문이 빠르게 닫히는 현실을 보여줍니다.
