ICO의 귀환…2025 토큰 붐, 익숙하면서도 위험한 이유

수년간의 하락세 이후, 암호화폐 시장은 이제 초기 코인 공개(ICO)의 강력한 복귀를 목격하고 있습니다. 수십 백만 달러를 몇 분 만에 모금하는 프로젝트부터 크라켄과 안드레 크로녜 같은 주요 인물의 참여까지, 2025년 ICO의 복귀는 투자자들 사이에서 흥분과 불안을 동시에 불러일으키고 있습니다.

이는 새로운 성장 주기의 시작일까요, 아니면 또 다른 투기적 거품의 전조일까요?

ICO 부활…시장 자본 갈증과 규제 완화

ICO의 복귀는 고립된 현상이 아닙니다. 이는 빠르게 글로벌 트렌드로 자리 잡고 있습니다. 몇 주 만에 시장은 주목할 만한 모금 행사를 목격했습니다. 가장 주목할 만한 사례는 MegaETH로, 5분 만에 5천만 달러를 모금하고 10억 달러의 평가에 도달했습니다. 이는 2017년 ICO 황금기를 연상케 하는 숫자입니다.

동시에, Jupiter (JUP)는 솔라나 (SOL)에서 선도적인 DEX로, 이번 11월에 새로운 ICO 플랫폼을 출시할 예정입니다. 한편, “디파이 대부” 안드레 크로녜의 최신 프로젝트인 Flying Tulip은 기존 플랫폼에 의존하지 않고 자체 ICO 플랫폼을 통해 FT 토큰의 공개 판매로 8억 달러를 모금할 계획입니다.

신생 스타트업뿐만 아니라 업계 거물들도 새로운 세대의 ICO 경쟁에 뛰어들고 있습니다. 크라켄은 Legion과 협력하여 유럽에서 MiCA 준수 토큰 판매를 시작했습니다. 한편, 코비의 Echo는 Sonar 플랫폼을 소개하며 플라즈마 프로젝트로 데뷔했습니다. 심지어 Nomad Capital도 초기 단계 프로젝트를 위한 ICO 플랫폼인 BuildPad를 출시했습니다.

이 새로운 ICO 복귀를 촉진하는 것은 신선한 유동성에 대한 증가하는 수요와 규제 변화입니다. 예를 들어, 미국 SEC는 최근 드래곤체인의 ICO에 대한 소송을 취하하여 집행의 완화 가능성을 시사했습니다. 이러한 변화는 더 많은 준수, 투명하고 안전한 토큰 발행 모델을 위한 길을 열어, 온체인 모금의 지속 가능한 시대를 열 수 있습니다.

전문가 경고, 투자자 주의 잃으면 역사 반복

ICO의 복귀가 새로운 낙관론을 가져오지만, 전문가들은 강력한 경고를 하고 있습니다. Berachain의 공동 창립자는 ICO와 공개 토큰 제공이 실제로 복귀할 것이라고 믿지만, 대규모 에어드롭이 시장 인센티브를 왜곡하고 소규모 투자자에게 해를 끼친다고 주장합니다.

시장 분석가 히만슈 말비야는 이러한 우려를 반영하며, 코인베이스의 3억 7천 5백만 달러 규모의 Echo 인수가 새로운 ICO 시대가 기관 투자자와 암호화폐 고래에게 유리할 것임을 증명한다고 지적했습니다. 그 결과, 그는 기대가 부풀어 오르고 지속 가능한 프로젝트에서 유동성이 빠져나가며 시스템적 불안정성이 초래된다고 말합니다.

“이 패턴은 새로운 것이 아닙니다. 추출 메커니즘은 ICO에서 IDO로, 에어드롭에서 포인트 파밍으로 계속 진화하지만, 가치의 흐름은 항상 자본을 이미 통제하고 있는 사람들에게 기울어집니다.”라고 그는 경고했습니다.

한편, 비트멕스의 전 CEO 아서 헤이즈는 높은 FDV–낮은 유통량 토큰 모델이 투자자 신뢰를 약화시킨다고 경고합니다. 그는 공정하게 설계된 ICO가 프로젝트 팀과 투자자 간의 권력을 재조정하는 “치료제”로 작용할 수 있다고 주장합니다.

새로운 ICO 물결은 온체인 모금 방식의 재정의 기회를 제공합니다. 그러나 위험은 현실적입니다. 프로젝트가 단기적인 높은 관심을 쫓으면 시장은 다시 투기적 과잉으로 빠질 수 있습니다. 투자자들은 ICO를 “빨리 부자가 되는” 수단이 아닌 투명성과 탈중앙화를 위한 금융 실험으로 보아야 합니다.