월스트리트저널이 인용한 새로운 연구에 따르면 미국의 관세가 조용히 국내 경제에 부담을 주고 있습니다. 이러한 부담이 10월 매도 이후 암호화폐 시장이 모멘텀을 얻지 못한 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다.
독일 킬 세계경제연구소가 실시한 연구에 따르면 2024년 1월부터 2025년 11월까지 부과된 관세의 96%를 미국 소비자와 수입업체가 부담했으며, 해외 수출업체는 단 4%만 부담했습니다.
관세 수입 약 2000억 달러가 거의 전적으로 미국 내에서 지급되었습니다.
Sponsored관세, 국내 소비세처럼 작동하다
이 연구는 관세를 해외 생산자가 낸다는 정치적 주장에 반박합니다. 실제로 미국 수입업체가 국경에서 관세를 내고 비용을 자체적으로 부담하거나 소비자에게 전가하게 됩니다.
해외 수출업체는 가격을 대부분 유지했습니다. 대신 상품을 덜 수출하거나 다른 시장으로 우회했습니다. 그 결과는 수입품 가격 인하가 아닌 무역량 감소였습니다.
경제학자들은 이 현상을 느리게 작용하는 소비세라고 설명합니다. 가격이 즉시 오르지 않고 비용이 시간이 지나면서 서서히 공급망에 스며듭니다.
미국 인플레이션 완만…압력 확대
미국 인플레이션은 2025년까지 비교적 억제된 상태였습니다. 이에 따라 일부에서는 관세가 큰 영향을 미치지 않았다고 결론내렸습니다.
하지만, WSJ가 인용한 연구에 따르면 관세 비용의 약 20%만이 6개월 이내에 소비자 가격에 반영됐습니다. 나머지는 수입업체와 소매업체가 부담하며 수익률이 줄어들었습니다.
이와 같이 비용 전가가 지연되었기 때문에 인플레이션은 완만하게 유지되었지만 구매력은 조용히 떨어졌습니다. 압박은 한 번에 폭발하지 않고 점차 누적되었습니다.
이 현상…암호화폐 시장 침체 연결?
암호화폐 시장은 재량 유동성에 크게 의존합니다. 가계와 기업이 자본에 자신감을 느낄 때 시장은 상승합니다.
관세로 인해 여유 자본은 점차 줄었습니다. 소비자는 더 많은 금액을 부담했습니다. 기업들도 비용을 감당했습니다. 투기성 자산에 쓸 현금이 줄었습니다.
이로 인해 암호화폐는 10월 이후 폭락하지 않았지만 뚜렷한 상승세도 이어가지 못했습니다. 시장은 유동성고원에 머물렀습니다. 하락장과는 달랐습니다.
Sponsored10월 하락장에서는 레버리지가 제거되고, ETF로의 자금 유입도 멈췄습니다. 정상적인 환경이었다면 인플레이션 완화로 위험자산 선호가 되살아났을 수도 있습니다.
하지만 관세로 인해 금융 상황은 조용히 긴축되었습니다. 인플레이션은 목표치보다 높았고, 연방준비제도는 신중한 태도를 유지했습니다. 유동성은 확대되지 않았습니다.
이에 따라 암호화폐 가격은 횡보세를 보였습니다. 패닉은 없었지만 장기 상승을 위한 동력도 부족했습니다.
전반적으로 새로운 관세 데이터만으로는 암호화폐의 변동성을 완전히 설명할 수 없습니다. 그러나 시장이 정체된 이유를 이해하는 데 도움이 됩니다.
관세로 인해 시스템은 조용히 긴축되고, 재량 자본이 줄어들었으며, 위험 선호 회복도 지연되었습니다.
