S&P 500은 3년 동안 82% 상승했으며 연방준비제도이사회(Fed)는 27%만큼 자산을 줄였습니다.
시장에서는 이번 주 25bp 금리 인하 가능성을 86%로 예상합니다. 그러나 경제적 스트레스와 Fed 지도부 교체 논의가 정책 방향을 불명확하게 만들 수 있습니다.
시장 성과, 전통적 유동성 이론 초과
양적 긴축 기간 동안의 주식 랠리는 오랜 시장 신념에 도전했습니다.
SponsoredCharlie Bilello가 공유한 데이터에 따르면 S&P 500은 82% 상승했으며 Fed 자산은 거의 1/4 감소했습니다.
이 분리는 중앙은행 정책 외의 요소들이 이제 투자자 신뢰에 영향을 미친다는 것을 시사합니다. 분석가들은 랠리를 촉발한 다른 유동성 원천을 강조합니다.
- 재정적자,
- 강력한 기업 자사주 매입,
- 해외 자본 유입,
- 안정적인 은행 준비금이 양적 긴축을 상쇄합니다.
엔드게임 매크로는 시장이 미래 정책에 대한 기대에 반응하며 현재의 대차대조표 수준이 전부가 아니라고 설명합니다.
그러나 이익은 소수의 메가캡 기술 기업에 집중되어 있습니다. 따라서 주요 시장 성과는 핵심 경제 펀더멘털과 관련된 부문의 약점을 숨깁니다.
심리적 유동성도 중요합니다. 시장은 현재 상황이 아닌 예상되는 정책 변화에 반응합니다. 이러한 전향적인 사고는 Fed가 긴축 입장을 채택할 때도 주식을 상승하게 만듭니다.
Sponsored Sponsored주식 상승…경제적 긴장감
강력한 주식 실적은 심각한 경제적 스트레스를 가립니다. 차입 비용이 상승하면서 기업 파산이 15년 최고에 가깝습니다. 한편, 신용카드, 자동차 대출 및 학자금 대출의 소비자 연체도 증가하고 있습니다.
상업용 부동산은 부동산 가치 하락과 어려운 리파이낸싱 조건에 영향을 받고 있습니다. 이러한 압력은 소규모 기업과 취약한 부문이 과소 대표되기 때문에 주요 주가지수에 반영되지 않습니다. 지수 성과와 경제 전반의 건강 사이의 연결은 이제 훨씬 더 약해졌습니다.
이러한 분열은 주식 시장이 주로 대기업의 강점을 반영함을 보여줍니다. 건실한 대차대조표와 제한된 소비자 노출을 보유한 회사는 좋은 성과를 내며, 반면에 신용 또는 선택 소비에 의존하는 회사는 역풍에 직면합니다.
이러한 경제적 격차는 연방준비제도의 과제를 복잡하게 만듭니다. 주요 주가 지수가 금융 시장의 쉬운 조건을 시사하는 반면, 기본 데이터는 경제의 많은 영역에 영향을 주는 긴축 압력을 드러냅니다.
연준 신뢰도 압박…기준금리 인하 임박
많은 투자자와 분석가들은 이제 연준의 방향성과 효과성을 의문시하고 있습니다. 제임스 손은 이것을 과대하고 뒤처진 곡선이라고 묘사하며, 시장 신호에 대한 연준의 논평에 덜 의존할 것을 촉구합니다.
Sponsored재무부 장관 스콧 베슨트는 최근 토론에서 신랄한 비판을 공유했습니다.
“연준은 박사학위 경제학자를 위한 보편적 기본 소득으로 변해가고 있습니다. 내가 그들이 무엇을 하는지 모르겠습니다. 그들은 결코 맞지 않습니다… 만약 항공 교통 관제사가 이랬다면, 아무도 비행기에 타지 않을 것이다.” 사용자가 보고, 베슨트를 인용했습니다.
이러한 관점은 경제 전환을 예측하고 신속하게 행동할 수 있는 연준의 능력에 대한 의구심이 커지고 있음을 보여줍니다. 비평가들은 정책 결정자들이 시장보다 뒤처지는 경향이 있다고 주장하며 불확실성을 가중시킵니다.
여전히 시장은 수요일에 25bp 금리 인하를 예상하고 있습니다.
리더십 불확실성과 인플레이션 위험
연방준비제도(Fed)의 지도부 교체는 정책 전망에 변동성을 더합니다. 케빈 하셋이 제롬 파월을 대체할 가능성이 높습니다. 온건한 입장으로 알려진 하셋은 느슨한 정책을 가져와 인플레이션 기대를 높일 수 있습니다.
Sponsored Sponsored이 전망은 채권 시장에 영향을 주었습니다. 10년 만기 국채 수익률이 상승하고 있습니다. 투자자들이 새 지도부 하에서의 완화된 통화 정책이 인플레이션을 상승시킬 것인지 여부를 평가하고 있습니다. 단기적인 인하를 넘어, 시장은 더욱 광범위한 조정의 분위기를 반영하고 있습니다.
투자자들은 2026년 3월과 6월에 두 차례 추가로 25베이시스 포인트 금리 인하를 기대하고 있습니다. 해셋이 2월에 연준 의장이 된다면, 파월의 잔여 임기는 그의 활동을 제한할 수 있습니다.
이번 전환은 연준 정책 지침을 덜 예측 가능하게 만들고 있으며, 시장은 변화하는 지도부에 주목하고 있습니다.
이 불확실성은 연준이 목표를 초과한 완만한 인플레이션과 단단한 경제를 더 엄격한 금융 조건에서 관리하려고 할 때 발생하고 있습니다. 정책이나 타이밍에서의 실수는 쉽게 인플레이션을 견인하거나 피할 수 있는 경제 악화를 초래할 수 있습니다.
역사적 트렌드는 약간의 맥락을 제공합니다. 찰리 빌레로는 강세장이 약세장보다 보통 5배 더 오래 지속됨을 지적하며, 복리 수익의 가치를 강조하고 있습니다.
현재의 상승 랠리는 지속될 수 있지만, 집중된 이익과 경제적 스트레스, 연준의 접근 방식에 대한 의문은 금융 정책이 진화함에 따라 시장의 이와 같은 탄력성을 유지할 수 있을지 명확하지 않게 만들고 있습니다.
