스탠다드차타드 “스테이블코인 효과…미국 30년물 국채 발행 종료할 수도”

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커피를 준비하십시오. 스테이블코인이 미국 국채 시장을 재편할 수 있기 때문입니다. 스탠다드차타드(Standard Chartered)의 새 보고서는 디지털 달러 발행자의 미 국채에 대한 수요 증가가 워싱턴으로 하여금 부채 조달 방식을 재고하게 만들 수 있다고 시사합니다.

오늘의 암호화폐 뉴스…스테이블코인 수요, 미국 부채 전략 재검토 압박

스탠다드차타드의 새 보고서에 따르면, 스테이블코인이 조만간 미국 국채 시장을 재편하며 부채 발행 방식에 대대적인 변화를 촉진할 수도 있습니다.

이 은행은 스테이블코인 발행자들이 2028년 말까지 미 재무부 단기국채(T-빌)에 대한 새로운 수요를 8000억 달러에서 1조 달러까지 발생시킬 수 있다고 전망합니다.

이러한 추세는 연방준비제도의 매입과 맞물릴 경우, 전체 단기 국채(Treasury) 수요가 2조2000억 달러에 이를 수 있습니다.

보고서는 미 재무부가 이러한 초과 수요를 명분으로 T-빌 발행은 늘리고 장기 채권 공급은 줄일 수 있다고 경고합니다. 실제로 미국 정부는 앞으로 3년 동안 30년 만기 국채 입찰을 전면 중단할 수도 있습니다.

“미 재무부가 이 잠재적 초과 수요를 더 많은 T-빌을 발행할 근거로 삼을 수 있다고 생각합니다.” 라고 스탠다드차타드의 최신 보고서에서 Geoff Kendrick가 밝히며, 스테이블코인 발행자가 미국 단기 부채의 점점 더 중요한 구매자가 되고 있다고 강조했습니다.

신흥국 스테이블코인이 이 수요의 대부분을 견인할 것으로 예상됩니다. 스탠다드차타드에 따르면 향후 예측된 T-빌 수요 중 3분의 2는 신흥국에서 발생하며, 이는 순수한 신규 수요입니다. 반면, 선진국의 스테이블코인은 기존 자산을 대체하는 역할에 가깝습니다.

이러한 패턴은 글로벌 자본 이동에서 디지털 자산의 역할이 커지고 있으며, 전통적 채권 시장에도 영향을 미치고 있음을 보여줍니다.

재무부 수익률 곡선에 미치는 잠재적 영향도 큽니다. 장기 채권에서 약 90억 달러를 T-빌로 전환하면, 처음에는 국채 수익률 곡선이 평평해질 수 있습니다.

재무부, 단기국채 비중 확대 검토…수익률 곡선 위험 증가

하지만 스탠다드차타드는 장기 프리미엄, 재정 적자, 시장 심리가 투자자 반응에 영향을 미칠 수 있다고 언급합니다.

은행은 단기 구간에서의 강세 플래트닝이 즉각적인 반응일 수 있지만, 만기 프리미엄과 만기 교체(rollover) 위험 등 구조적 요인들이 장기적으로 수익률에 영향을 줄 수 있음을 경고합니다.

재무부 장관 스콧 베센트는 이와 같은 상황을 활용해 전체 부채 포트폴리오 중 T-빌 비중을 높일 수 있습니다.

T-빌 비중을 3년간 단 2.5%만 올려도 약 9천억 달러 규모의 T-빌이 추가로 발행되어 예측되는 초과 수요를 상쇄할 수 있습니다.

이는 단기 구간의 공급 부족을 완화하면서 10년 만기 국채 금리를 안정적으로 유지할 수 있게 합니다.

또한 보고서에 따르면, T-빌은 역사적으로 유통 중인 시가총액 대비 26.1%를 차지해왔습니다. 이는 재무차입자문위원회가 권고하는 15~20% 범위보다 높아, 비중 확대의 여지가 있음을 의미합니다.

단기적으로 성장세는 주춤하지만, 스테이블코인 시가총액은 2028년 말에 2조 달러에 이를 것으로 전망됩니다. 현재는 약 3,040억 달러에서 정체되어 있는데, 이는 최근 암호화폐 시장 약세와 미국 GENIUS 법안 통과 지연 등이 영향을 미쳤기 때문입니다.

그러나 스탠다드차타드는 이러한 요인을 구조적이라기보다 순환적인 현상으로 봅니다. 스테이블코인 수요와 연준의 관리매입, 만기되는 모기지담보증권 교체가 결합될 경우, 미국 단기 부채 시장에 역사적인 구조 변화가 일어날 수 있다고 지적합니다.

보고서는 30년 만기 국채 입찰 중단이 과거에도 있었으나(2002~2006년), 현재의 재정적자 환경은 크게 다르다고 결론내립니다.

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