미국 상원이 디지털 자산 시장 구조 법안을 마무리 단계로 접어드는 가운데, 놀랍게도 “스테이블코인 수익률”이라는 단순한 쟁점이 진전을 지연시키고 있습니다.
헤드라인은 디파이(DeFi) 감독과 토큰 분류에 집중되고 있지만, 컬럼비아 경영대학원 외래교수이자 암호화폐 정책 분석가인 오미드 말레칸은 워싱턴에서의 많은 논의가 증거가 아닌 오해에 기반한다고 경고합니다.
은행 vs 스테이블코인…미 의원들 허상과 싸우나?
말레칸 교수는 스테이블코인과 은행 시스템에 관한 다섯 가지 잘못된 통념을 지적합니다.
2019년부터 컬럼비아 경영대학원에서 강의 중인 것으로 알려진 말레칸은, 이러한 오해가 바로잡히지 않을 경우 의미 있는 암호화폐 입법이 좌초될 수 있다고 설명합니다.
- 오해 1: 스테이블코인이 은행 예금을 줄인다
대중의 생각과 달리, 스테이블코인 도입이 반드시 미국 은행 예금을 잠식하지는 않습니다.
말레칸은 해외에서 스테이블코인에 대한 수요가 높아지고, 발행사가 보유한 국채 기반 준비금이 실제로는 국내 은행 예금을 증가시키는 역할을 한다고 설명합니다.
스테이블코인이 한 단위 더 발행될 때마다, 국채 매매, 레포 시장, 외환거래를 통해 은행 내 활동도 함께 증가합니다.
“스테이블코인은 전 세계적으로 달러 수요를 증가시킵니다.” 말레칸 교수는 보상을 제공하는 스테이블코인이 이러한 효과를 더욱 강화한다고 강조합니다.
- 오해 2: 스테이블코인이 은행 신용공급을 위협한다
일부 평론가들은 스테이블코인으로 예금이 이동하면 대출이 줄어든다고 주장합니다. 그러나 말레칸은 이는 수익성과 신용공급을 혼동한 잘못된 논리라고 지적합니다.
지난 12월 말, 미국 SEC와 CFTC의 전 선임 고문이기도 한 패러다임의 법무 담당 부사장 저스틴 슬로터는 스테이블코인 도입이 신용 창출과 은행 예금에 중립적이거나 도움이 될 수 있음을 강조했습니다.
말레칸은 미국의 대형 은행들이 상당한 준비금과 견고한 순이자마진을 유지하고 있다고 반박합니다. 예금 유치 경쟁이 약간 이익에 영향을 줄 수 있지만, 은행의 대출능력 자체는 줄어들지 않습니다.
Sponsored Sponsored사실, 은행은 연방준비은행에 보유한 준비금을 축소하거나 예금자들에게 지급하는 이자를 조정하여 부족분을 메울 수 있습니다.
이러한 입장은 블록체인 협회와도 일치합니다. 블록체인 협회는 대형 은행들이 스테이블코인이 예금과 신용시장을 위협한다고 주장한 점을 공개적으로 비판한 바 있습니다.
- 오해 3: 은행은 경쟁으로부터 보호받아야 한다
세 번째로, 은행이 신용공급의 주체이므로 스테이블코인으로부터 보호받아야 한다는 주장도 오해입니다.
BIS 데이터 포털에 따르면, 미국 내 전체 신용공급의 20% 이상만 은행이 담당하고 있습니다. 비은행 대부업체가 가계·기업에 자금조달의 대다수를 제공합니다. 여기에는 머니마켓펀드, 주택저당증권, 민간 신용 제공자가 포함됩니다.
말레칸은 국채 등 안전자산 수요가 늘어나면 비은행 신용의 기준금리가 낮아져, 실제로 차입 비용이 하락할 가능성도 있다고 주장합니다.
- 오해 4: 지역은행이 가장 위험하다
소규모 또는 지역 은행이 스테이블코인 도입에 가장 취약하다는 주장은 잘못된 인식입니다.
Sponsored말레칸은 대형 “머니센터” 은행이 실제로 결제 처리나 기업 금융서비스에서 치열한 경쟁에 직면해 있다고 지적합니다. 지역은행은 주로 고령층·지역사회 기반 고객을 응대해, 예금이 디지털 달러로 이동할 가능성이 낮습니다.
결국, 스테이블코인으로 인해 가장 위기를 맞이할 기관들은 이미 고수익과 글로벌영업으로 혜택 받는 대형 은행들입니다.
- 오해 5: 차입자가 예금주보다 중요하다
마지막으로, 차입자를 보호하는 것이 예금주의 이익보다 우선되어야 한다는 논리는 근본적으로 잘못된 주장입니다.
스테이블코인 보유자에게 보상을 제공하면 저축이 강해져, 궁극적으로 경제 전체의 안정성이 높아집니다.
“스테이블코인 발행사의 수익 배분을 금지하는 것은 미국의 예금주를 만족시키지 못하게 하고 차입자에게 혜택을 주려는 암묵적 정책입니다.” 말레칸 교수의 주장입니다.
혁신을 통한 저축 장려는 대출 시장의 양측 모두에게 긍정적으로 작용해, 소비자의 회복력과 경제 역동성을 높입니다.
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말레칸에 따르면, 현재 스테이블코인 수익률을 둘러싼 논의는 주로 불안 심리에 기인하고 있으며, 입법 지연 수단으로 이용되고 있습니다.
지니어스 법안은 이미 스테이블코인 보상 지급의 합법성을 명확히 했음에도, 워싱턴은 여전히 로비 단체가 주장하는 구시대적 우려에 머물러 있습니다.
말레칸 교수는 이 상황을 자동차 산업이 혁신하도록 두지 않고 의회가 테슬라를 금지하도록 요구하는 것에 비유합니다.
“디지털 화폐도 마찬가지입니다. 은행이 제기하는 대부분의 우려는 검증되거나 뒷받침된 사실이 아닙니다.” – 콜롬비아 경영대학원 교수 말레칸
양당의 입법안이 마련되고 있습니다. 상원의 278페이지 초안 또한 곧 심의에 들어가므로, 지금이야말로 근거 중심의 결정을 내려야 할 시점입니다.
스테이블코인에 대한 오해가 규제의 명확성을 저해하여, 절차를 지연시키고 미국이 전 세계 디지털 달러 경제에서 경쟁력을 갖추는 데에도 장애가 될 수 있습니다.
말레칸 교수는 정책 입안자들에게 두려움이 아닌 사실에 주목할 것을 촉구합니다. 잘 설계된 스테이블코인 도입은 저축을 늘리고, 은행 예금 증가와 대출 비용 하락을 가져오는 동시에, 결제 및 디파이 혁신을 촉진할 수 있음을 강조합니다.
결론적으로, 스테이블코인은 많은 이들이 우려하는 위험이 아닙니다. 잘못된 오해가 문제입니다. 이러한 오해를 해소하는 것이 미국 암호화폐 개혁의 다음 단계를 여는 열쇠가 될 수 있으며, 소비자 혜택, 시장 효율성, 금융 안정성 간의 균형을 이룰 수 있게 할 것입니다.
