스페이스엑스(SpaceX), 오픈에이아이(OpenAI), 앤트로픽(Anthropic)이 상장 준비를 하고 있습니다. 이들의 합산 기업가치는 약 3조 달러에 근접해, 사상 최대 규모의 상장 물결이 될 전망입니다.
이 세 기업은 몇 달 간격으로 증시에 진입할 계획입니다. 이로 인해 공모시장이 과연 그만큼의 신규 물량을 고점 가치에서 모두 흡수할 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
$3조 IPO 스트레스 테스트
스페이스엑스(SpaceX)는 2026년 4월 1일 미국 증권거래위원회(SEC)에 비공개 상장 예비등록 서류를 제출했습니다. 이 기업은 1조 7,500억 달러 가치로 6월 상장을 추진할 수 있습니다.
회사 측은 “Project Apex”라는 내부 프로젝트명 아래 21개 은행을 대표 주관사로 선정했습니다. 만약 상장이 완료된다면 약 750억 달러를 조달하게 됩니다. 이는 2019년 사우디 아람코(Saudi Aramco)의 기록보다 2.5배 넘는 규모입니다.
오픈에이아이(OpenAI)는 2026년 4분기 또는 2027년 1분기에 상장을 목표로 하고 있습니다. 기업가치는 1조 달러에 근접합니다. 앤트로픽(Anthropic) 또한 2026년 4분기 조기 상장 논의를 진행 중입니다. 은행들은 600억 달러 이상 조달할 것으로 전망합니다.
이 세 기업을 합산한 시가총액은 약 2조 9,000억 달러입니다. 애널리스트 토마시 터구즈(Tomasz Tunguz)는 지적했습니다. “통상적인 유통 비율 기준으로, 공모 시장에서 단 한 분기에 4,320억~5,760억 달러를 조달해야 합니다.”
2016년부터 2025년까지 미국 전체 IPO 시장에서 조달한 금액은 4,690억 달러에 불과합니다.
누가 끝까지 물건 잡나
회의론자들은 초기 투자자들이 대부분의 수익을 이미 실현했다고 우려합니다. 공모 투자자들은 사상 최고치의 사모 투자 가치에서 진입하게 됩니다.
유출된 캡 테이블에 따르면 마이크로소프트(Microsoft)가 오픈에이아이(OpenAI)에 투자한 약 130억 달러는 현재 2,280억 달러로 평가됩니다. 약 18배 수익입니다.
소규모 자금들의 수익률은 더욱 큽니다. 사운드 벤처스(Sound Ventures)는 2,000만~3,000만 달러를 13억 달러로 불린 것으로 알려졌습니다.
“스페이스엑스(SpaceX)와 오픈에이아이(OpenAI) IPO 모두 대규모 유동성 확보 시도로 보입니다. 사모펀드, 벤처캐피털 등 투자자들이 엑시트를 바라봅니다. 탓하기 어렵습니다. 두 기업이 노리는 기업가치는 합리적이지 않습니다. 결국 많은 이들이 피해를 볼 수 있습니다.” – 애널리스트 마켓츠 & 메이헴(Markets & Mayhem)
오픈에이아이(OpenAI)는 2026년에만 약 140억 달러 손실이 예상됩니다. 흑자 전환은 2029년이나 2030년에나 가능할 전망입니다.
최고재무책임자(CFO) 사라 프라이어(Sarah Friar)는 “회사 상장 준비가 아직 안 되었다”고 동료들에게 밝힌 것으로 알려졌습니다. 수익 성장세가 현재의 지출 계획을 뒷받침하지 못할 것이라고 경고했습니다.
오픈에이아이(OpenAI)의 엔터프라이즈 API 시장 점유율은 2023년 50%에서 2025년 중반 25%로 감소했습니다. 같은 기간 앤트로픽(Anthropic)은 12%에서 32%로 올랐습니다.
IPO 상장 순서 경쟁
상장 시점도 기업가치만큼 중요합니다. 오픈에이아이(OpenAI)는 앤트로픽(Anthropic)보다 앞서 상장하길 원합니다. 하지만 앤트로픽(Anthropic)이 월스트리트에서 더 명확한 성장 스토리를 가질 수 있습니다.
앤트로픽(Anthropic)은 40억 달러에서 190억 달러까지 연간 매출을 넉 달 만에 2배 이상 늘렸습니다. 매출의 80%가 기업 고객에서 발생합니다. 이는 대중 소비자를 주로 하는 매출보다 공모 투자자들에게 더 매력적으로 평가받습니다.
앤트로픽(Anthropic)은 2027년까지 잉여현금흐름이 플러스로 전환될 것으로 전망합니다. 오픈에이아이(OpenAI)의 손익분기점 달성 목표는 2030년입니다.
하지만 두 기업 모두 아직 흑자가 아닙니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 앤트로픽(Anthropic)에 클라우드 컴퓨팅 크레딧 매출 인식 방식을 변경하라고 요구할 수도 있습니다. 이 경우 상장 직전 회계 수치가 달라질 수 있습니다.
2026년 상장 시장에서 개인 투자자에게 공정한 기회가 제공되는지, 아니면 초기 투자자들의 출구로 이용되는지가 최대 쟁점으로 남아 있습니다.
