전체 암호화폐 시장의 약세와 투자자의 위험 회피 성향이 솔라나(SOL) 가격에 큰 압박을 주고 있습니다. 해당 자산은 올해 들어 31% 이상 하락하였습니다.
그럼에도 불구하고, 스팟 상장지수펀드(ETF)는 여전히 견고함을 보여주고 있습니다. 이에 따라 중요한 의문이 제기됩니다. 수요는 어디서 발생하고 있습니까?
솔라나 ETF, 상장 후 수요…SOL 하락
최근 X(구 트위터) 게시물에서 블룸버그의 선임 ETF 분석가 에릭 발츄나스(Eric Balchunas)는 솔라나 스팟 상장지수펀드(ETF)가 2025년 7월 출시 이후 15억 달러의 자금 유입을 기록했다고 강조했습니다. 이 기간 동안 SOL 가격은 약 57% 하락하였습니다.
발츄나스는 솔라나 시가총액을 비트코인(BTC)과 비교해 조정할 경우 자금 유입이 약 540억 달러에 해당한다고 언급했습니다. 이 수치는 비슷한 시점의 비트코인 ETF보다 약 두 배 높은 속도입니다. 해당 기간 동안 BTC는 실제로 가격이 올랐습니다.
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“실제로, 하락장 속에서 ETF를 출시하면 자금 유입이 거의 불가능합니다. 대부분 6개월 동안 57% 하락한다면 만 1년이나 2년을 채 못 갑니다. 시기는 매우 중요합니다. 솔라나는 물리 법칙을 거스르는 행보를 보이고 있습니다.” – 에릭 발츄나스, 블룸버그 선임 ETF 분석가.
BeInCrypto는 SOL 가격 하락과 ETF의 꾸준한 수요 사이 괴리에 관해 강조한 바 있습니다. 이 ETF들은 2월 10일 이후 지속적으로 순유입을 보이며 전체 시장 변동성에도 흔들리지 않았습니다.
그러나 이러한 긍정적 흐름은 최근 끝이 났습니다. SoSoValue 데이터에 따르면 지난 3거래일 동안 솔라나 ETF에서는 연속적인 자금 유출이 일어나 총 1,600만 달러에 달했습니다. 이는 해당 ETF 사상 최장기 순유출 기록입니다. 누적 순유입은 현재 9억 5,550만 달러로 집계됩니다.
SOL만 이 현상을 겪은 것은 아닙니다. 이더리움과 XRP(XRP) ETF 역시 3일 연속 자금 유출을 기록했습니다. 한편 비트코인 ETF는 3월 9일 1억 6,703만 달러의 자금 유입으로 2일 연속 유출을 끊었습니다.
전반적인 조정은 암호화폐와 주식 등 위험 자산 전반에 대한 지정학적 긴장 고조와 시기를 같이 했습니다.
분석가, 솔라나 ETF 수요 논쟁…실매수? 교환?
이러한 하락장에도 ETF는 극심한 공포와 위험자산 수요 위축 속에서 견고함을 보이고 있습니다. 블룸버그 인텔리전스의 선임 연구분석가 제임스 세이퍼트(James Seyffart)는 매수자 명단에 마켓메이커와 암호화폐 전문 투자 펀드 등 주요 기관투자자가 포함되어 있다고 지적했습니다.
일렉트릭 캐피털, 골드만삭스, 멀티코인 캐피털, 모건스탠리 등이 최대 보유기관에 포함되어 있습니다.
“2025년 말 기준 보유자의 거의 50%가 13F 공시를 통해 확인됩니다. 이렇게 신생 상품치고는 매우 높은 수준입니다.” – 제임스 세이퍼트, 블룸버그 인텔리전스 선임 연구분석가.
세이퍼트는 이러한 상품 유입에 대해 “베이시스 트레이드(선물과 현물 가격 차이 차익거래)”가 주요 원인은 아니라고 말했습니다. “2026년 현재 솔라나의 베이시스는 매우 낮은 수준을 보이고 있습니다.”
“가격이 악조건인데도 자금 유입은 계속되었습니다. 이는 상당량이 기관투자 자금임을 시사합니다. 대부분 방향성 롱 투자이고, 베이시스 거래가 아닙니다.” – 제임스 세이퍼트, 블룸버그 인텔리전스 선임 연구분석가.
아르카(Arca)의 최고투자책임자 제프 도먼(Jeff Dorman)은 “매수자가 없다”고 지적했습니다. 그의 주장에 따르면, 이는 기존 SOL 보유자의 “인카인드 스왑” 활동 때문입니다.
세이퍼트는 부분적으로 동의했습니다. 그는 시드 자본과 초기 자금 유입에 그러한 스왑이 포함되었을 가능성이 높다고 언급했으나, 여전히 “적지 않은 매수세”가 존재했다고 강조했습니다.
“예, 매우 유효한 지적입니다! 시드 자본과 초기 유입 중 상당 부분이 단순 스왑된 SOL 노출이었음이 확실합니다. 그러나, 이들 상품에 투자된 자금 전부가 스왑만은 아니었습니다. 13F 공시자는 전체 운용자산의 50%를 가져갑니다. 설령 13F 공시자 모두가 스왑 노출 ‘매수자’라 가정한다 해도(실제로는 아닙니다) 여전히 실질적인 매수세가 존재합니다. BTC ETF 수준은 아니나, 신생 ETF 카테고리로선 매우 건강합니다.” – 제임스 세이퍼트, 블룸버그 인텔리전스 선임 연구분석가.
한편, 전체 시장 반등에 힘입어 솔라나 가격은 다시 상승세를 보이고 있습니다. BeInCrypto 마켓 데이터에 따르면 이 알트코인은 지난 하루 동안 약 4% 상승하였습니다. 보도 시점 기준 86.7달러에 거래되고 있습니다.
새로운 옵티미즘이 실제로 ETF 신규 자금 유입으로 이어질지, 아니면 자금 유출세가 계속될지는 아직 알 수 없습니다.
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