은 가격이 3월 3일 약 96달러에서 고점을 형성한 뒤, 불과 며칠 만에 79달러로 17% 하락했습니다. 이란 사태로 한 달 만에 유가가 31% 넘게 급등한 것이 원인입니다.
기사 작성 시점에서 XAG/USD는 약 86달러로 반등했습니다. 그러나 2월 랠리를 견인했던 3가지 신호가 조용히 반전되었습니다. 지난 분석 이후 무엇이 달라졌는지와 앞으로 은 가격의 향방에 대해 설명합니다.
상승 채널, 하락 추세 감추다
2월 6일 64달러 근처에서 바닥을 찍은 이후, 은의 회복세는 일간 차트에서 상승 채널 내에서 진행되었습니다. 이 구조는 처음에는 강세처럼 보일 수 있습니다. 하지만 1월 29일 약 121달러로 사상 최고가를 기록한 후 이어진 더 큰 하락 추세 안에 있습니다.
하락 추세 내 상승 채널은 대개 ‘조정 패턴’으로 작동합니다. 이는 가격이 원래 방향을 재개하기 전 일시적으로 오르는 움직임입니다. 채널 상단으로부터 측정된 하락폭은, 패턴이 하락 돌파될 경우 약 20% 추가 하락이 예상됩니다.
3월 3일 96달러로의 급등은 이 채널 내 최고점을 기록한 지점입니다. 이 후 은은 1주일도 안 되어 17% 하락해 79달러를 찍은 뒤 반등했습니다. 채널 하단인 79달러 부근이 재차 지지선을 형성하면서 패턴은 기술적으로 유지되고 있습니다. 다만 96달러에서의 급격한 하락과 깊은 조정은 매도세력이 채널 상단을 적극적으로 방어함을 보여줍니다.
현재 은 가격은 86달러 위에서 채널 중간쯤에 있습니다. 그러나 특히 유가가 달러에 끼치는 영향이 구조 전반에 압박을 주고 있습니다. 금-은 비율 역시 이러한 변화 추이를 확인시켜줍니다.
골드·실버 차트 여전히 강세
금-은 비율(Gold-Silver Ratio)은 금 1온스를 사기 위해 필요한 은의 온스 수를 의미합니다. 일간 차트상 역 헤드앤숄더 형태를 그리고 있습니다. 이 패턴은 비율 상승(=금이 은보다 강세 전환됨) 신호로, 패턴대로라면 금이 은보다 뚜렷한 강세를 보일 수 있습니다.
넥라인이 하향 경사로 형성되어 있으며, 실제 돌파 기준선은 62 수준입니다. 62 이상 확실히 돌파할 경우, 65와 1.618 피보나치 확장선인 73까지 목표가 넓어집니다.
이 비율이 67~73으로 도달하면, 이는 자산 이동이 은에서 금 쪽으로 결정적으로 바뀌었다는 뜻입니다. 이런 자금 순환은 시장이 산업 경기보다 안전자산을 우선시할 때 나타납니다. 이는 현재 이란 사태와 유가 급등 환경에 해당합니다.
브렌트유는 지난 한 달간 31% 급등해 현재 배럴당 거의 90달러에 거래되고 있습니다. 이 상승은 인플레이션 기대감으로 달러를 강세로 만들고, 연준의 금리 인하 기대감 감소 및 산업 수요 하락으로 이어집니다.
2025년 기준 은의 연간 소비 중 약 60%는 산업용입니다. 지금 은은 3중 압박을 받고 있습니다. 첫째, 달러 강세는 원자재 가격에 직접적인 악재입니다. 둘째, 금리 인하 기대 감소로 주요 상승 동력이 사라집니다. 마지막으로 산업 경기 심리 약화는 은 수요를 줄입니다. 만약 이번 분쟁이 유가와 무관한 지역에서 발생했다면, 은은 안전자산 선호 수요로 오를 수도 있었습니다. 그러나, 오일 연관성으로 인해 지정학적 위험이 오히려 역풍이 되었습니다.
달러의 방향성이 금-은 비율 상향 돌파 가능성을 결정할 것입니다. 그리고 선물 및 ETF시장 최신 데이터는 기관들이 은의 회복에 베팅하지 않고 있음을 시사합니다.
선물 포지션·ETF 유출…스마트머니 대기
커미트먼트 오브 트레이더스(Commitment of Traders) 보고서는 미국 상품선물거래위원회에서 매주 발표되는 선물 포지션 현황 자료입니다. 해당 자료는 참여자(포지션) 감소를 보여줍니다. 3월 3일 기준, COMEX 은 선물의 전체 미결제 약정은 12,128건 감소해 113,326건이 되었습니다. 이는 은 가격이 96달러 근처에서 거래되던 시점과 일치하며, 최근 상승세가 신규 매수보단 매도 포지션 청산(쇼트 커버링)으로 인한 것임을 확인할 수 있습니다.
COT 보고서 내 비상업적(Non-commercial) 참여자는 헤지펀드, 상품 트레이딩 어드바이저, 그 외 투기목적으로 선물 거래를 하는 집단입니다. 이들은 3월 3일 기준 약 23,338건의 순매수 포지션을 보유 중입니다. 이는 전주 대비 소폭 증가했지만, 2025년 중반 약 45,000건의 정점 대비 훨씬 낮은 수치입니다.
더 자세히 살펴보면, 이 그룹의 총 매수 포지션은 3만2천 계약을 조금 넘습니다. 이는 13년 만에 가장 낮은 수준이라고 스톤엑스(StoneX)의 분석이 밝혔습니다. 이는 가격이 96달러까지 올랐음에도 신규 기관 매수가 유입되지 않았고, 반등 역시 실패할 운명이었음을 나타냅니다.
한편, 코멕스(COMEX) 은 선물은 백워데이션 없이 미결제 약정도 정체되어 있습니다. 현물 은 가격은 86달러이며, 최근월 선물은 거의 87달러에 위치해 정상적인 콘탱고(선물이 현물보다 높은 상태)에 있습니다. 이는 2월에 백워데이션이 달러 강세에도 은 가격이 상승하게 만든 신호였기 때문에 중요합니다. 이러한 실물 프리미엄이 완충 역할을 하지 못하면, 은은 거시경제 압력에 완전히 노출됩니다.
가장 규모가 큰 실물 은 ETF인 아이셰어즈 실버 트러스트(SLV) 역시 자금 유출을 확인하고 있습니다. SLV는 지난 한 달 동안 순유출액이 11억8천만 달러를 기록했습니다. 같은 기간 동안 은 값이 약 3% 상승했음에도 기관 자금은 실물 기반 펀드에서 이탈하고 있습니다.
이처럼 미결제 약정 감소, 백워데이션 부재, ETF 자금 유출이 동시에 발생하면서 가격이 반등하더라도 투자자 신뢰가 결여된 시장임을 보여줍니다.
실버 가격 주요 구간 주목하다
DXY(달러 인덱스)는 현재 98.65에 위치하며, 3월 9일 급등 이후 하락 채널 내에서 거래되고 있습니다. 최근 스윙의 피보나치 되돌림 구간을 보면, 저항선은 99.07(0.382), 99.61(0.618), 그리고 심리적 주요 가격인 100(0.786)에 형성되어 있습니다. 99.61 이상 돌파 시 은 가격에 대한 달러 역풍이 더 강해질 수 있습니다.
은 가격의 단기 범위는 상승 채널로 정의됩니다. 상단에서는 91달러가 첫 주요 저항선으로, 채널 중앙 구간 및 이전 지지선이었던 저항선과 일치합니다. 강한 매수 신호가 발생하고 96달러를 일일 종가로 넘긴다면, 103달러 및 궁극적으로는 121달러의 사상최고치로 가는 길이 열립니다. 현재 수준에서 96달러까지 이동하려면 약 11% 상승이 필요합니다.
반대로, 하단에서 82달러가 은 가격의 중요한 첫 지지선입니다. 그 밑으로는 74달러가 다음 목표가 됩니다. 마지막 방어선은 67달러에 위치합니다. 만약 60달러(하방 추세선에서 20% 추가 하락 지점) 밑으로 이탈한다면, 은 가격은 51달러까지 하락할 수 있습니다.
3월 3일 분석에서 추적된 4가지 신호 중 3개는 여전히 하락 신호입니다. 백워데이션 부재, 금-은 비율 상승, 그리고 SLV 자금 유출은 기관 분산을 확인시켜줍니다. 유일하게 상황을 바꿀 변수는 DXY입니다.
DXY가 98 이하로 지속 하락하면, 거시경제 압력이 완화되고, 상승 채널에서 추가 상승 기회가 생길 수 있습니다. 이를 위해서는 유가 상승세가 진정되어야 합니다. 그리고 그러려면, 전 세계 긴장도 완화되어야 합니다.
