상하이의 벤치마크 지수는 월요일 10년 만에 최고치로 마감했습니다. 이란 분쟁 이후 중국 투자자들이 에너지, 금, 방위 관련 주식에 몰렸기 때문입니다. 이는 중국 자본이 암호화폐 시장에서 계속 이탈하는 이유를 더욱 부각시킵니다.
이번 랠리는 중국 전국인민대표대회(NPC)를 앞두고 베이징이 국내 유동성을 더 엄격하게 관리하면서, 중국 자본이 당분간 암호화폐에 유입될 가능성을 더욱 낮추고 있습니다.
두 시장 이야기
상하이종합지수는 3월 2일 0.5% 올라 4,182.6포인트로 마감했습니다. 이는 2015년 6월 이후 최고치입니다. 대부분의 아시아 시장이 지정학적 압력에 주춤한 것과 대조적입니다. 중국 대표 블루칩 CSI300 지수도 0.4% 상승했습니다.
이번 상승세는 에너지 및 안전자산 투자에 대한 급증이 원인이었습니다. CNOOC, 페트로차이나, 시노펙 주가는 유가가 4년 만에 최대 폭으로 오른 뒤 급등했습니다. 중국 금 관련 주식 지수는 7% 치솟았고 방위 산업 주식도 올랐습니다. 난징탱커와 COSCO쉬핑 등 선박주도 상한가(10% 상승)에 도달했습니다.
한편, 암호화폐 ETF에 투자하고자 하는 중국 투자자에게 유일하게 규제를 받는 관문인 홍콩 시장은 다른 모습을 보였습니다. 항셍지수는 2% 넘게 하락해 두 달 만에 최저치로 떨어졌습니다. 기술, 헬스케어, 관광 업종이 가장 큰 타격을 받았습니다. 홍콩 상장 암호화폐 ETF 전체가 하락했습니다. 차이나AMC 비트코인 ETF(3042.HK)는 2% 내렸고, 보세라 해시키 비트코인 ETF(3008.HK)는 2.3% 하락, 하베스트 비트코인 스팟 ETF(3439.HK)는 2.4% 내렸습니다. 이더 ETF도 모두 하락했습니다.
암호화폐에 중요한 이유
상하이와 홍콩 시장 간의 괴리는 중국 자본의 암호화폐 도입에 구조적 문제가 있음을 보여줍니다.
중국 본토 투자자들은 여전히 홍콩의 비트코인 및 이더리움 ETF에 직접 접근할 수 없습니다. QDII 프로그램과 대만구역 크로스바운더리 자산관리 연계사업 등 잠재적 경로가 업계 및 법률 전문가들 사이에서 논의됐지만, 실질적인 정책으로 이어지지는 못했습니다. 2025년 1월 대만구역 자산관리 연계사업(GBA wealth connect)의 확대가 기대를 높였으나, 암호화폐 상품을 명시적으로 포함하지는 않았습니다.
상하이 주식이 랠리를 이어가는 가운데, 3월 5일 개막하는 전국인민대표대회에서 정책 지원이 기대되는 상황으로, 중국 자본이 암호화폐처럼 대체 자산을 찾을 유인은 더 줄어들었습니다.
베이징은 외부 위기 상황에서 내수 시장을 지탱한 긴 역사를 가지고 있습니다. 홍콩은 세계 자본 흐름에 개방되어 있어, 보통 충격을 흡수합니다. 월요일이 교과서적 사례였습니다. 같은 지정학적 충격이 상하이의 에너지·방위 산업 주가를 올리는 동시에 항셍지수는 하락하게 했습니다. 암호화폐 ETF도 함께 하락했습니다. 만약 분쟁이 더 격화된다면, 금이 중국 투자자들에게 가장 선호되는 안전자산으로 남겠지만, 비트코인은 추가 하락 압력을 받게 됩니다.
NPC 요인
이번 주 열리는 베이징의 연례 의회(전국인민대표대회)는 또 다른 변수를 더합니다. NPC는 2026년 국내총생산(GDP) 성장 목표를 4.5~5%로 설정할 예정입니다. 또한 15차 5개년 계획에서, 국내 수요, 기술 자립, 소비 진작에 초점을 둘 전망입니다.
이 같은 정책 기조는 베이징이 자본이 자체 금융 생태계(A주, 국채, 국가주도 투자기구 등) 안에서 순환하길 원한다는 논리를 강화합니다. 자본이 변동성 높은 해외 자산으로 유출되는 것은 원치 않습니다.
역사적으로 지정학적 충격은 중국 A주에 미치는 영향이 한정적이었습니다. 국가펀드 매입부터 거래 제한까지 베이징의 정책 도구는, 내수 시장을 외부 변동성에서 차단하도록 설계되어 있습니다. 전국인민대표대회 전 기간에는 이러한 의지가 더욱 강해집니다.
암호화폐 시장에는 불리한 구조가 형성됩니다. 내수 주식시장이 호조를 보이고, 정책 지원이 예고되는 한편, 베이징의 자본 통제는 여전히 엄격합니다.
비트코인, 충돌 속에 갇히다
비트코인은 이란 분쟁 기간 동안 안전자산 역할에 실패했습니다. 미국-이스라엘 공격 이후 토요일 63,000달러까지 하락했던 비트코인은, 이란 최고지도자 하메네이 사망설 보도 후 한때 68,000달러를 회복했습니다. 그러나 이후 약 66,000달러에서 안정됐습니다. 이는 공습 전 거래되던 수준과 비슷합니다.
영국 암호화폐 자산운용사 코인셰어즈(CoinShares) 자료에 따르면, 전 세계 암호화폐 펀드 자금 유출이 5주 연속 이어졌습니다. 총 유출액은 40억 달러에 달합니다. 가장 최근 한 주 동안 2억 8,800만 달러가 빠져나갔고, 거래량은 170억 달러로 2025년 7월 이후 최저치입니다. 비트코인은 연초 대비 23% 하락했고, 2025년 10월 기록한 사상 최고가 126,000달러 대비 약 48% 하락했습니다.
중국 주식이 내수 유동성을 흡수하고, 홍콩 시장은 압박받으며, 암호화폐가 ‘디지털 금’보다는 위험자산 성격을 보임에 따라, 중국 자본의 암호화폐 유입 전망은 당분간 요원해졌습니다.
