10년 이상 동안 9월은 암호화폐에 가장 나쁜 달이었습니다. 비트코인은 2013년 이후 9월 중간 수익률이 –3.1%를 기록했으며, 이더리움은 –12.7%로 더 약했습니다. 2014년 비트코인의 –19% 하락이나 2017년 이더리움의 –21% 하락과 같은 역사적인 붕괴는 “암호화폐 9월 우울증”이라는 표현을 낳았습니다.
작년에는 패턴이 약간 깨졌습니다. 비트코인은 2024년 9월에 7.1% 상승했고, 이더리움은 3.2% 상승했습니다. 이는 ETF 출시와 50bp 금리 인하 덕분이었습니다. 이는 “저주”가 새로운 요인에 의해 굽힐 수 있음을 보여주었습니다. 이제 2025년에는 두 자산이 사상 최고치에 근접하고 여러 구조적 지원이 작용하고 있습니다. 이번 암호화폐 9월이 패턴을 깨는지 여부가 핵심 질문입니다.
돌아보기, 9월이 가장 약한 달인 이유
9월의 나쁜 평판은 세 가지 기초에 기반합니다: 시장 구조, 거시적 사이클, 그리고 심리입니다.
역사적으로 거래소의 준비금이 높아 판매할 준비가 된 공급이 많았습니다. 동시에 이익 공급은 낮았습니다. 이익을 본 보유자가 충분하지 않아 다른 사람들을 유혹하지 못해 패닉 매도가 더 쉬웠습니다.
거시적 배경은 종종 불을 붙였습니다. 2021년 이후, COVID 여파와 유동성 긴축은 9월이 랠리가 멈추는 달이 되게 했습니다.
Sponsored하락은 가혹했습니다:
- 2014년: 비트코인 –19%
- 2015년: 이더리움 –45%로 최악의 9월.
- 2019년: 비트코인 –14%, 이더리움, 소폭 3.95% 상승
- 2022년: 비트코인과 이더리움 각각 3.10%와 14.6% 하락 (긴축이 위험 자산을 압박)
비트코인 가격 역사: 크립토랭크
사이클이 강할 때조차도, 암호화폐 9월은 모멘텀을 깎아내는 방법이 있었습니다.
2025년 9월 1일, 비트코인의 지배력은 58.45%, 이더리움은 14%였습니다. 이는 2024년 9월 초와 거의 변함이 없었습니다. 이들은 여전히 암호화폐의 72% 이상을 차지하고 있어, 이들의 움직임이 이번 암호화폐 9월의 분위기를 설정합니다.
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2025년 9월이 다른 이유
올해는 상황이 바뀌었습니다. 거래소 공급은 줄어들었고, ETF는 구조적 구매자이며, 스테이블코인 준비금은 사상 최고치에 있습니다. 파생상품 포지셔닝은 숏 스퀴즈를 촉발할 수 있습니다.
거래소 보유량 감소
거래소의 공급은 작년과 비교해 줄어들었습니다:
- 비트코인: 약 300만 BTC (2024년 9월 4일)에서 현재 240만 BTC로 감소.
- 이더리움: 1930만 ETH에서 1730만 ETH로 감소.
과거 9월과 달리, 판매할 준비가 된 코인이 거래소에 적게 있습니다.
그리고 놀랍게도, 고래들이 주도하는 9월 축적이 이미 시작된 것 같습니다:
ETF, 구조적 힘이다
Sponsored Sponsored현물 ETF가 이제 수요를 고정합니다:
- 비트코인 ETF: 평생 유입액 545억 8000만 달러, 9월에만 +3억 3276만 달러.
- 이더리움 ETF: 총 유입액 134억 9000만 달러.
ETF는 매도 압력을 흡수하는 구조적 역할을 합니다. 이전 사이클에서는 이렇게 강력하지 않았습니다. 9월 초의 흐름은 신중해 보이며, 포지션은 다가오는 연준 결정에 묶여 있을 가능성이 큽니다.
스테이블코인 준비금, 투자 여력 제공
스테이블코인 잔액 — 재진입을 위한 준비 자금 — 거의 두 배로 증가했습니다:
- 2024년 9월 4일: 284억 달러.
- 2025년 9월 4일: 549억 달러.
이 쿠션은 가격 하락 시 자본이 이미 온체인에 있다는 것을 의미합니다. 이전의 암호화폐 9월과는 다릅니다.
기관, 매수 중
공기업과 재무부는 계속해서 축적하고 있습니다. 마이크로스트래티지를 포함한 상위 100개 공기업 비트코인 재무부는 총 99만8613 BTC를 보유하고 있습니다. 이더리움에서는 샤플링크 게이밍이 8월 31일 기준으로 83만7230 ETH 보유를 공개했습니다. 비트마인과 같은 큰 이름들도 ETH 공급을 흡수하고 있습니다.
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이들은 하락 시기에 개입하여 이전 사이클에서는 주로 없었던 완충 장치를 만듭니다. 비트코인은 항상 기관의 관심을 받았지만, 이번 사이클에서는 이더리움도 속도를 내고 있습니다.
9월 특정 위험 여전한가?
더 강력한 구조에도 불구하고 9월은 여전히 위험을 가지고 있습니다. 그러나 이전만큼 설득력 있지는 않습니다.
높은 수익 공급
- 비트코인 수익: 2024년 9월 73.8%에서 오늘날 90.1%로 증가.
- 이더리움 수익: 69.9%에서 95.9%로 증가.
많은 보유자들이 이익을 실현할 수 있습니다. 9월의 부정적인 편향이 이미 있는 약한 달 동안, 이익을 보고 있는 거래자들은 이익 실현에 더 취약할 수 있습니다.
그러나 희망이 있습니다. ETF와 재무부는 과거 사이클보다 더 빠르게 유출을 흡수합니다.
비트코인 출금 주소 취약점
비트코인 출금 주소는 2024년 9월 4일 3만7745개에서 오늘날 1만5241개로 감소했습니다. 이는 자가 보관에 대한 확신이 약해졌음을 나타냅니다. 그러나 9월 3일 6만2977개로 급증한 것은 하락 시 구매자가 여전히 개입함을 시사합니다.
Sponsored Sponsored고유 출금자가 적다는 것은 일반적으로 자가 보관으로의 이동이 적고, 현물 축적이 약할 수 있음을 의미합니다. 이 약간 부정적인 내러티브는 금리 인하가 이루어지면 뒤집힐 수 있습니다. BTC 축적은 유동성이 들어올 때 개선되는 것으로 알려져 있습니다.
거래소 보유량이 낮아지면서, 출금 주소에 대한 우려에도 불구하고 이 위험은 과거의 9월보다 덜 해롭습니다.
거시적 역풍
미국 10년 만기 국채 수익률이 4.22%로, 더 높은 차입 비용과 안전한 수익에 대한 선호를 나타냅니다. 수익률이 높을 때, 자본은 종종 비트코인과 같은 위험 자산에서 벗어나 유동성을 줄이고 상승 모멘텀을 억제합니다.
비트파이넥스 분석가들은 비인크립토와의 독점 인터뷰에서 거시적 불안이 조정의 이유라고 강조했습니다:
“주요 암호화폐 자산은 거시적 불안과 PPI 이후 매도세로 인해 어려운 한 주를 보냈습니다. 이 조정은 여름 동안 BTC가 조정과 범위 거래에 취약할 것이라는 우리의 가설과 일치합니다. BTC는 최근 사상 최고치에서 13% 이상 하락했으며, 1월 최고치 아래에서 거래되는 것은 긍정적인 신호가 아니지만, 9월로 접어들면서 이번 하락의 바닥에 가까워지고 있다고 믿습니다.” – 비트파이넥스 분석가, 2025년 9월 2일
금이 최고 수준에 도달한 것은 안전한 피난처에 대한 선호를 강조합니다.
연준이 이번 달 금리를 인하할 것으로 예상되며, 이는 2024년 9월을 긍정적으로 유지하는 데 도움이 되었습니다. 연준이 2024년 9월에 금리를 인하했을 때, 비트코인은 높은 ETF 유입을 경험했습니다. 이는 시장에 긍정적인 신호일 수 있습니다.
이번 9월, 저주를 깰 수 있을까?
10년 이상 동안, 9월은 암호화폐의 하락, 공포, 최악의 달로 알려져 왔습니다. 그러나 2025년은 더 강력한 도구를 제공합니다: 얇아진 거래소 보유량, 680억 달러를 초과하는 ETF 수요, 두 배로 늘어난 스테이블코인 자금력, 그리고 하락 시 적극적으로 매수하는 기관들.
일부 분석가들은 여전히 위험을 예측합니다:
네, 위험은 여전히 존재합니다 — 높은 이익 공급, 약한 비트코인 출금, 높은 수익률. 그러나 이전 사이클과 비교하면 완화가 더 강력합니다. 모멘텀이 유지된다면, 이번 9월은 패턴을 깨는 암호화폐의 달이 될 수 있습니다.
이번 달에 새로운 사상 최고치에 도달한다면, BTC와 ETH가 여전히 높은 수준에 머물러 있는 상황에서, 그 아이러니는 역사적일 것입니다. 한때 암호화폐의 최악의 달이었던 9월이 새로운 사이클이 진정으로 시작된 달이 될 것입니다.
