SEC와 CFTC는 3월 17일 68쪽에 달하는 공동 해석문을 발표해, 대부분의 암호화폐 자산을 비증권으로 분류하고, 스테이킹, 에어드롭, 채굴에 대해 안전지대를 설정했습니다.
이 조치로 인해, 시장 참가자들은 의회가 2025년 디지털자산시장 명확화법(CARITY Act)을 반드시 통과시켜야 하는지에 대한 의문을 점점 더 많이 제기하고 있습니다.
규제당국, 클리어리법 80% 사실상 제공
CLARITY Act는 2025년 7월 하원에서 294-134로 초당적 의결을 얻어 통과했습니다. 이후 이 법안은 상원에서 계류 중에 있으며, 스테이블코인이 수익(이자)을 지급해야 하는지에 대한 은행과 암호화폐 기업 간의 갈등으로 진전되지 않고 있습니다. (관련 기사 참조).
상원 은행위원회는 업계의 로비 갈등으로 인해 2026년 1월 법안 심사를 연기했습니다. 아직 새 일정이 정해지지 않았습니다.
한편, 상원 농업위원회는 1월 29일 별도의 초안을 진전시켰으나, 두 초안 모두 전체 표결 전 조정이 필요합니다.
이런 배경 속에서, SEC와 CFTC는 기다리지 않고 직접 나섰습니다. 두 기관의 공동 해석 지침은 암호화폐 자산을 다섯 가지로 분류하는 토큰 분류 체계를 도입했습니다. 다음과 같습니다:
- 디지털 상품,
- 디지털 수집품,
- 디지털 도구,
- 스테이블코인,
- 디지털 증권.
마지막 카테고리만 증권법에 해당합니다. 비트코인(BTC), 이더(ETH), 솔라나(SOL), XRP, 카르다노(ADA), 아발란체(AVAX), 폴카닷(DOT), 체인링크(LINK), 도지코인(DOGE), 시바이누(SHIB) 등 16개 토큰은 명확히 디지털 상품으로 분류되었습니다.
“10년이 넘는 불확실성 끝에, 이 해석은 위원회가 연방법상 증권법에서 암호화폐를 어떻게 다루는지 시장 참가자에게 명확하게 안내할 것입니다. 규제기관이 해야 할 일은 뚜렷한 기준을 명확하게 제시하는 것입니다.” – 폴 앳킨스 SEC 위원장, 디지털 챔버 DC 블록체인 서밋에서 발표하며(출처).
가이드라인 내용…사실상 클래리티 법안과 중복
공동 지침과 CLARITY Act의 중복되는 부분도 상당합니다. 그 내용은 다음과 같습니다:
- 둘 다 토큰 분류 체계를 도입해 상품과 증권을 구분합니다.
- 둘 다 CFTC가 현물 디지털 상품 시장을, SEC가 디지털 증권을 감독함을 지정합니다.
- 둘 다 스테이킹, 에어드롭, 채굴을 다룹니다.
지침에는 “부착-분리(attach-and-detach)” 원칙도 도입되었습니다. 토큰은 발행자가 수익을 약속하는 프리세일(사전판매) 단계에서 일시적으로 증권에 해당할 수 있습니다.
그러나 이러한 약속이 이행되거나 철회되고 네트워크가 독립적으로 운영되면, 그 투자계약 상태는 종료됩니다.
이 원칙은 프로젝트에 기존에는 이론에만 존재했던 규제 경로를 제공합니다.
“너무 오랜 기간 미국의 개발자, 혁신가, 기업가들은 연방법상 암호자산 지위에 대해 명확한 지침을 기다려야만 했습니다. 오늘의 해석으로 더 이상 기다릴 필요가 없어졌습니다.” – 마이클 셀릭 CFTC 위원장, 수년 간의 규제 공백에 대한 직접적 대응이라고 설명하며(출처).
하지만, 이 지침은 CLARITY Act가 담을 모든 내용을 포함하지는 않습니다. 해당 법안에는 디지털 상품 거래소, 브로커, 딜러에 대한 공식 등록 경로가 포함되어 있습니다.
집중화된 중개기관이 디파이(분산형금융)와 상호작용할 때의 준수 기준도 마련되어 있습니다.
또한, 해석 지침으로는 만들 수 없는 자금세탁 방지 조항과 사법집행 도구도 포함되어 있습니다.
암호화폐 커뮤니티, 긍정·부정 전망 엇갈려
X(SNS) 상에서는 이번 지침으로 CLARITY Act의 시급성이 낮아졌다는 주장이 나오고 있습니다.
매크로 애널리스트 마티파티(MartyParty)는 “기관들이 법안 없이 먼저 진행했다”며 비슷한 의견을 밝혔습니다.
“기관들이 이미 앞서 나갔기 때문에, 클라리티법은 더 이상 필요하지 않습니다.”라고 그는 밝혔습니다(출처).
뱅크리스의 라이언 애덤스는 이번 지침이 클라리티 법안이 제공하는 많은 이점을 전달했다며, 사실상 법안이 규제기관을 통해 통과된 것과 거의 같다고 평가했습니다.
비트와이즈의 최고경영자인 헌터 호슬리(Hunter Horsley)는 “명확성이 오고 있습니다, 클라리티 법안이 있든 없든 말입니다.”라고 간단하게 설명합니다.
그러나 이 지침이 해석적 성격을 띠고 있기 때문에 주의가 필요합니다. 이는 법적 효력이 아닙니다. 앞으로 정권이 바뀌면 이를 폐지하거나 재해석할 수 있습니다.
법원은 법률과 달리 정부 기관의 지침에 구속받지 않습니다. 상원에서 여전히 주요 장애물로 남아 있는 스테이블코인 수익률 문제에 대해서는 피상적으로만 다루고 있습니다.
앳킨스(Atkins) 본인도 블록체인 서밋에서 이 한계를 인정했습니다. 그는 참석자들에게 “의회에서 마련 중인 입법만이 최근 친암호화폐 정책 변화의 영속성을 보장할 수 있는 유일한 방법입니다.”라고 밝혔습니다.
그는 미국증권거래위원회(SEC)가 수주 이내에 정식 규정 제정안을 발표할 계획임을 덧붙였습니다. 이 제정안은 400쪽을 넘길 수 있으며, 암호화폐 스타트업을 위한 혁신 예외 조항을 포함할 예정입니다.
클라리티 법안에는 중간선거 이후 상원 일정이 실질적으로 마감되기 전까지 약 18개의 실질적 업무 주간만 남아 있습니다. 의회가 제때 행동할 수 있는지 여부가, 당국의 80% 수준의 명확성이 충분한지 혹은 업계가 이익을 확정하기 위해 전체 입법 패키지가 필요한지 여부를 좌우할 수 있습니다.
“제 생각에는 클라리티 법안이 곧 통과되지 않았다면 SEC가 이런 지침을 발표하지 않았을 것입니다.” – 거시 분석가 마티 파티(Marty Party)
