미국 증권거래위원회(SEC)가 이더리움 현물 상장지수펀드(ETF)에 대한 결정을 앞두고 있는 가운데, 암호화폐 업계 전문가들 사이에서 회의론이 커지고 있습니다. 이들은 이더리움(ETH) 선물과 현물 시장 간의 복잡한 연결고리와 잠재적인 증권 분류 문제에 대한 우려를 보여주고 있습니다.
이러한 회의론은 이러한 ETF의 규제 승인에 대한 전망을 어둡게 합니다.
이더리움 현물 ETF 승인에 대한 잠재적인 SEC의 장애물
ETF 스토어의 사장인 네이트 게라치(Nate Geraci)는 모든 ETF 출시를 위해 거래 규칙의 19b-4 변경과 S-1 등록 명세서 모두에 대한 SEC 승인이 필요함을 보여주었습니다. 그러나 19b-4가 승인을 받더라도 특히 S-1 승인의 경우 절차가 지연될 수 있습니다.
별도의 토론에서 블룸버그 인텔리전스의 ETF 애널리스트인 제임스 세이파트는 이더리움 현물 ETF 승인에 대해 강한 의구심을 표명했습니다. 그는 2021년에 관찰된 선물과 현물 시장 간의 약한 상관관계를 지적했습니다.
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“전반적으로, 나는 그것이 단지 길을 걷어차는 다소 객관적인 무언가가 될 것이라고 생각합니다. […] 굳이 추측하자면 상관관계라고 말하고 싶습니다. 주로 1분과 5분 간격으로 상당히 약했던 2021년의 선물과 현물 상관관계를 가리키고 있습니다.”라고 세이파트는 말했습니다.
또한 세이파트는 “선물 시장은 현물 시장의 사기 및 조작을 적발하기 위한 3년의 조사 기간이 충분하지 않았다”고 말하며 SEC의 가능성을 설명했습니다. 같은 주장으로 디지털 자산 운용사인 그레이스케일(Grayscale)로부터 소송을 당하기도 했습니다.
그러나 세이파트는 이는 완전한 추측일 뿐이라고 강조했습니다. 그는 더 나은 타임라인은 “19b-4 명령과 SEC의 공식 상관관계 분석 데이터를 보게 되면 밝혀질 것”이라고 말했습니다.
지분 증명 메커니즘과 스테이킹의 복잡성
또한, 증권 분류 문제는 또 다른 중요한 장애물입니다. 반 뷰렌 캐피털의 제너럴 파트너인 스콧 존슨은 SEC가 곧 출시될 현물 ETF 주문에서 이더리움을 증권으로 취급하는 방안을 고려하고 있음을 보여주었습니다.
현행법에 따르면 SEC는 “검토 중인 비승인 사유에 대한 통지”를 제공해야 합니다. 이 인용된 질문은 모든 이더리움 신청서에서 제기되고 발견되었습니다. 하지만 존슨은 SEC가 비트코인 ETF를 신청할 때 그런 질문을 한 적이 없다고 생각합니다.
“명백한 목적은 이러한 현물 신고가 상품 기반 신탁 주식으로 부적절하게 제출되어 증권 보유 자격이 없다는 이유로 잠재적으로 거부하는 것입니다.”라고 존슨은 말했습니다.
코인베이스의 기관 리서치 애널리스트인 데이비드 한은 이 논쟁에 또 다른 복잡성을 더했습니다. 최근 보고서에서 그는 비트코인의 작업 증명(PoW)과 이더리움의 지분 증명(PoS) 메커니즘의 차이점을 지적했습니다.
그는 자산 스테이킹에 대한 규제 환경, 특히 스테이킹을 허용하는 현물 이더리움 ETF에 대한 규제 환경이 여전히 불분명하다고 언급했습니다. 한은 슬리싱 조건, 검증자 고객 변동, 수수료 구조, 유동성 문제 등 스테이킹과 관련된 위험으로 인해 SEC가 이더리움 현물 ETF를 곧 승인할 가능성은 낮다고 주장했습니다.
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이러한 관점은 ARK 인베스트와 21셰어즈의 최근 조정과 일치합니다. 두 회사는 스테이킹과 관련된 조항을 삭제하기 위해 이더리움 현물 ETF 신청서를 수정한 것으로 알려졌습니다. 처음에 그들은 회사가 보유한 이더 리움 (ETH)을 스테이 킹하는 것을 목표로했으며, 이는 펀드의 수입으로 계산되었을 것입니다.
VanEck과 ARK 인베스트의 현물 이더리움 ETF 신청에 대한 SEC의 예정된 답변 마감일은 각각 5월 23일과 24일입니다. SEC의 심의가 진행되는 동안 암호화폐 커뮤니티는 예의주시하고 있습니다. 이들은 SEC가 이러한 장애물을 해결할지, 아니면 이더리움 현물 ETF의 시장 출시가 더 지연될지 지켜보고 싶어 합니다.
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