프로셰어즈 지니어스 머니마켓 ETF(IQMM)는 첫 거래일에 170억 달러의 거래량을 기록하며 모든 기록을 깼습니다. 이 ETF는 초단기 미국 국채에 투자하여, 위험이 매우 낮고 현금을 보유하는 것과 비슷합니다.
이 ETF는 스테이블코인 발행사를 포함한 기관들이 소량의 수익을 올리면서 안전하게 자금을 보관할 수 있도록 설계되었습니다. 그러나 시장 구조 전문가들은 이 엄청난 금액이 갑작스러운 개인 투자자 열풍이 아니라 대규모 기업 재무 자금의 이동을 반영한다고 경고합니다.
IQMM, 스테이블코인 달러 보유 방식 변화
블룸버그 수석 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는 블랙록의 성공적인 비트코인 펀드 IBIT가 당시 사상 최초로 10억 달러의 첫 거래일 거래량을 기록했다고 밝혔습니다. IBIT는 총자산 500억 달러를 넘는 최대 비트코인 펀드입니다.
하지만 발추나스는 IQMM의 출범이 “ETF 전체 사상 최대 기록을 훨씬 뛰어넘는다”고 밝혔습니다.
“저는 이 ETF에 대해 잘못 생각했습니다. BIL이나 SHV를 머니마켓 대체 투자로 쓸 거라 예상했는데, 틀렸습니다.” – 에릭 발추나스, 블룸버그 수석 ETF 애널리스트가 SNS X에서 남긴 글.
그에 따르면 이 펀드는 기관 고객이 기존 장외자금을 새롭게 규제받는 래퍼(포장 상품)로 이전하도록 사전 조정하는 “자산 직접 이동 전략”의 교과서적 사례로 보입니다.
처음에는 업계 전문가들이 프로셰어즈가 보스턴 소재의 서클과 같은 주요 스테이블코인 발행사와 수익성 높은 계약을 체결했다고 추정했습니다.
“프로셰어즈가 미국 내 대표 스테이블코인 발행사 중 하나와 계약을 맺었을 것으로 생각합니다. 자산 흐름을 보면 남는 곳이 서클밖에 없다고 생각합니다.” – 네이트 제라치, 노바디우스 웰스 매니지먼트 사장
이는 IQMM이 일반적인 현금성 자산 펀드가 아니라, 특정 목적의 규제 준수 수단이기 때문입니다. IQMM은 미국 스테이블코인 혁신법(GENIUS Act)의 엄격한 법정 준비금 요건을 충족하기 위해 특별히 설계되었습니다.
지난해 법제화된 해당 법안은 국내 스테이블코인 발행사가 고유동성 자산으로 1:1 전액을 보유하도록 의무화했습니다. 자격을 갖춘 미국 국채의 만기도 93일로 엄격히 제한하여 시장 변동기 강매도를 방지해야 합니다.
한편, 발추나스는 기록적인 자금 유입의 실제 출처가 그리 화려하지 않다는 점을 나중에 설명했습니다.
“사실상 자금의 출처는 내부입니다. 프로셰어즈의 자체 펀드들이 현금성 자산 보유에 IQMM을 모두 사용하고 있습니다. 대규모 따른 직접 이전 전략이 실현된 셈이며, 다른 펀드 회사에 수수료를 내는 것보다 현명한 선택으로 보입니다.” – 에릭 발추나스, 블룸버그 수석 ETF 애널리스트
그럼에도 암호화폐 리서치 회사 10X 리서치는 IQMM의 기록적 출시는 스테이블코인 준비금이 투명한 구조로 빠르게 이동할 수 있음을 입증한다고 밝혔습니다.
해당 업체는 프로셰어즈의 IQMM이 전통 금융 시장과 디지털 자산 경제 사이의 전례 없는 가교 역할을 한다고 설명합니다.
이 펀드를 통해 스테이블코인 발행사들은 복잡하고 사적인 자산 포트폴리오를 직접 운용하는 부담 없이, 달러 준비금을 유동성 높고 투명하며 강력하게 규제되는 ETF 래퍼에 보관할 수 있습니다.
“이는 스테이블코인 담보의 제도권 편입을 의미하며, 불투명성 위험을 줄이고, 수천억 달러 규모의 디지털 달러 준비금이 GENIUS 프레임워크 하에 국채 시장으로 유입될 수 있습니다.” – 암호화폐 리서치 회사 10X 리서치
스테이블코인 담보가 제도권으로 편입되면서, 미국 전통 금융 시스템이 사실상 암호화폐의 금융 기반을 온쇼어화했습니다.
