연준의 수정된 전략: 달러는 높이고 비트코인과 금 가격은 내리고

지난 19일(현지시각)일 연방준비제도이사회(Fed·연준)는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록을 공개했다. 내용에는 주식, 금, 비트코인의 상승세를 막는 변경된 전략들이 포함되었다. 7월 28~29일에 걸쳐 진행된 회의에는 경제 전망에 대한 중요한 사안들이 다뤄졌다. 금리 변동, 낮은 물가상승률에 대한 우려, 수익률 곡선 제어 정책(Yield Curve Control) 등이 포함되었다.

제로 금리는 그대로 유지

금리에 대한 연준의 입장은 변함이 없다. 현재 0%로 책정된 기준금리는 코로나바이러스 위기가 지속되는 한 유지될 것으로 보인다. 회의에는 통화 정책과 관련한 이야기도 다뤄졌다. 많은 참석자는 어느 시점에 금리 목표범위에 대해 명확한 기준을 제공해주길 바란다고 언급했다. 연준의 부정적인 전망은 주가에 영향을 미쳤고 경제 회복의 불확실성을 키웠다. 연준이 보수적인 태도를 유지하는 한, 경제 전망은 불투명해 보인다.

폭락한 인플레이션

흥미로운 점은 엄청난 유동성에도 인플레이션은 1% 미만으로 비교적 낮은 수준을 유지한다는 점이다. 이는 상당한 자본이 유입되면 인플레이션을 부추긴다는 기존 이론과 달라 연준을 혼란스럽게 하였다. 전통적으로 연준은 물가상승률을 2%로 잡고 있으며 그 범위를 유지하기 위해 기준금리와 유동성을 사용한다. 그러나 낮은 금리와 유동성은 현재 물가 수준에 거의 영향을 미치지 못한 듯 보인다. 낮은 인플레이션 시나리오는 투자자들이 금이나 비트코인과 같은 안전한 피난처를 벗어나 달러로 돌아가는 효과를 만들었다. 달러 가격은 장중 큰 폭으로 상승했고 금과 비트코인은 하락했다. 이 시나리오는 인플레이션을 걷잡을 수 없이 확산시키는 정책의 변화를 이끌었다. 연준은 새로운 정책들이 물가 상승률 목표치인 2%에 도달하는 데 도움이 되기를 바란다.

수익률 곡선 제어 정책

또한, 연준은 채권금리의 수익률을 제한하는 수익률 곡선 제어 정책을 고려했다. 이는 표면적으로 투자자들을 위험 회피형 자산으로 이동시키는 정책이 될 것이다. 잠재적인 정책 변화는 국채 수익률 상승과 동시에 금과 비트코인에는 역효과를 가져왔다. 국채는 이자를 제공하기 때문에 낮은 인플레이션 시기에 고수익을 찾는 투자자들에게 활용되고 있다. 그러나 결국 연준은 수익률 곡선 제어 정책에 반대했다. 현재 낮은 기준금리가 수익률에 비슷한 영향을 미친다는 이유 때문이다. 곡선을 관리하기 위해 수익률을 제어하면 예상치 못한 편익이 있을 수 있다고 우려했다.