기관용 암호화폐 시장은 현재 통제된 접근에 중심을 두고 있습니다. 대형 금융사는 컴플라이언스와 권한 위주로 구축된 환경에서 리포, 재무 활동, 현금 관리를 위해 온체인 시스템을 활용하고 있습니다. 한편, 공개 디파이(DeFi)는 여전히 유동성, 지속적인 시장, 프로그래머블 파이낸스를 제공합니다. 2026년에는 이 두 시스템이 연결되기 시작합니다.
이 구조는 서로 다른 사용자, 도구, 우선순위를 가진 온체인 시장을 만들고 있습니다. 권한 네트워크는 기관에게 거버넌스와 감독을 제공하는 반면, 공개 체인은 기관이 접근하고자 하는 유동성과 애플리케이션을 보유하고 있습니다.
토큰화된 국채도 컴플라이언스가 요구되는 자본을 위한 저위험 자산으로 입지를 넓히고 있습니다. 한편, 국경 간 결제는 여전히 법률 및 규정 시스템이 관할권을 넘어 작동할 수 있는지에 달려 있습니다. 리테일 사용자는 축적을 염두에 두고 핀테크 앱을 통해 진입하고 있습니다. 초기 암호화폐 보유자는 자산 보존에 더 집중하고 있습니다.
이 모든 흐름의 방향에 대해 살펴보기 위해 BeInCrypto는 페멕스(Phemex)의 CEO 페데리코 바리올라, 줌엑스(Zoomex)의 마케팅 디렉터 페르난도 리요 아란다, 체인지나우(ChangeNOW)의 CSO 폴린 샹게트와 독점 대담을 진행했습니다.
퍼미션드 체인, 퍼블릭 유동성 필요하다
기존 전통금융과 공개 디파이의 연결은 통제된 게이트웨이를 통해 형성되고 있습니다. 기관투자자는 온체인 유동성 및 결제 접근을 원하지만, 신원확인, 권한 부여, 규제 준수 통제가 동시에 필요합니다. 이로 인해 시장은 규제된 참여자가 제한된 환경에서 활동하되, 공개 체인과 연결할 수 있는 시스템을 개발하고 있습니다.
샹게트는 개인 기관 네트워크와 오픈 디파이 간의 간극이 이미 더 연결된 모델로 변화하고 있다고 말합니다. 그녀는 다음과 같이 밝힙니다.
“수년간 사람들은 권한 네트워크와 공개 디파이가 서로 상극이라고 여겼습니다. 하나는 컴플라이언스, 다른 하나는 실제 유동성을 위함이었습니다. 이 두 환경은 단순히 혼합하는 것이 아니라 파이프라인을 구축하는 중입니다.” – 폴린 샹게트, 체인지나우 CSO.
아발란체(Avalanche)가 대표적인 사례입니다. 이 플랫폼의 에버그린(Evergreen) 프로젝트는 토큰화 테스트에 사용되었으며, 아발란체 워프 메신징을 통해 아발란체 기반 환경 사이의 통신이 가능합니다. ZK싱크(ZKsync)도 이더리움 기반 엔터프라이즈 시스템을 중심으로 유사한 방식을 추구하고 있습니다.
결과적으로 기관이 공개 암호화폐 시장과 연결되면서도 접근, 상대방, 거버넌스에 대한 통제력을 잃지 않을 수 있는 구조가 만들어지고 있습니다.
토큰화 국채, 기준 되는 중…모두 아닌 이유
토큰화된 T-빌과 국채는 규제 준수를 요구하는 온체인 자본의 기준 자산이 되고 있습니다. 2026년 3월 말 기준, 토큰화된 미국 국채 시장 규모는 약 123억1000만 달러로 집계되어 디지털 자산 시장에서 영향력을 인정받고 있습니다.
바리올라는 이를 디파이 발전의 강력한 신호라고 평가합니다.
“네, T-빌과 국채의 토큰화는 디파이 생태계의 성숙도를 보여주는 가장 명확한 신호 중 하나라고 생각합니다. 이 시장이 커질수록 디파이의 성숙도도 높아진다고 할 수 있습니다. 또한 디파이 생태계 참여자가 순수한 위험성 거래에서 보다 보수적인 자본 보존 전략으로 점진적으로 이동하고 있음을 의미합니다.” – 페데리코 바리올라, 페멕스 CEO.
“이러한 관점에서 온체인 경제가 순수한 투기에서 전통 금융에 가까운 방향으로 이동하는 전환점이 될 수 있습니다. 이는 더 간결한 국경 간 결제와 효율적인 국제 송금이라는 강점도 제공합니다.” – 페데리코 바리올라, 페멕스 CEO.
펀드, 국채, 기타 규제 준수 투자자에게 토큰화된 국채는 수익과 이동성을 갖춘 익숙한 저위험 자산을 제공합니다.
샹게트도 동의하며, 이 기준 자산이 시장의 특정한 영역을 담당한다고 언급합니다.
“수치를 보면 명확합니다. 토큰화된 T-빌과 국채 시장은 이제 100억 달러가 넘는 규모로, 18개월 전에는 사실상 없었습니다. 블랙록(BlackRock)의 BUIDL만 25억 달러를 받고 있고, 솔라나(Solana), 아비트럼(Arbitrum), BNB 체인 등 기관이 자금을 보관하고 싶은 모든 네트워크로 옮기고 있습니다. 온도(Ondo)의 OUSG와 USDY도 각기 다른 규제 래퍼로 동일한 역할을 하고 있습니다.” – 폴린 샹게트, 체인지나우 CSO.
“따라서 온체인 국채는 실재하며, 고객 신원확인(KYC)이 완료되고, 인증받은 ‘컴플라이언스팀을 가진’ 투자자들에게는 완전히 무위험 기준 자산이 되고 있습니다.” – 폴린 샹게트, 체인지나우 CSO.
그녀는 토큰화된 국채가 규제 자본의 기준으로 자리 잡고 있지만, 일반 디파이 사용자는 스테이블코인 대출 이율과 권한 없는 머니마켓에 더 의존한다고 평가합니다.
진짜 문제, 법적 확실성이다
국경 간 결제는 자본이 관할 구역을 옮길 때마다 동일한 문제에 직면하고 있습니다. 토큰 이동은 즉시 가능하지만, 법률적·운영상 조건은 그렇지 않습니다. 나라마다 보관, 공시, 이전 제한, 준수에 대해 서로 다른 규정을 적용하므로 기술적 결제와 법적 확정이 항상 동시에 이루어지지 않습니다.
리요 아란다는 진짜 과제는 블록체인 속도 외부에 있다고 설명합니다.
“가장 큰 장애물은 토큰화 자체가 아니라, 동일한 속도로 움직이도록 설계되지 않았던 법, 기술, 운영 시스템의 상호운용성입니다.” – 페르난도 리요 아란다, 줌엑스 마케팅 디렉터.
“기술적 관점에서 24/7 결제를 구현하려면 신원, 메시징, 담보 인정, 최종성, 규제 자동화 등 표준화된 동기화가 요구됩니다. 토큰은 즉시 이동할 수 있지만, 그 주위의 규제 의무까지 곧바로 해결된다는 의미는 아닙니다.” – 페르난도 리요 아란다, 줌엑스 마케팅 디렉터.
“각 관할 지역이 자산 분류, 수탁, 공시, 이전 제한을 다르게 정의합니다. 그러므로 진짜 병목 현상은 블록체인 처리 속도가 아니라, 국경을 넘어 분산된 규제 논리입니다.”
“즉, 우리는 이미 전 세계적으로 가치를 실시간으로 이동시키는 방법을 알고 있습니다. 하지만 그 이동을 여러 체제에서 합법적이고, 감사 가능하며, 기관에서 허용할 수 있도록 만드는 것이 어려운 과제입니다.”
그의 지적은 핵심 문제를 짚습니다. 기술은 연속 결제에 준비되어 있지만, 운영 환경은 여전히 국가별 규정과 분절된 기준에 의존합니다.
샹게트도 비슷한 의견을 제시합니다. 그녀는 가장 어려운 부분이 각국과 금융 시스템들이 동시에 호환되는 규칙을 받아들이는 것이라고 봅니다.
온체인 금융에서는 이런 상황이 국경을 넘는 결제를 어정쩡하게 만듭니다. 연속 전송은 가능하지만, 여러 관할권에서 규제된 연속 결제를 운영하는 일은 여전히 훨씬 어렵습니다.
리테일, 매집…OG, 보유 유지
개인 암호화폐 사용자들은 1세대와는 다른 마인드로 시장에 진입합니다. 이전 사이클에서는 확신과 변동성 인내가 보상받았지만, 이번 사이클은 핀테크 앱, 정기 매수, 접근 가능한 수익 상품을 통한 꾸준한 포트폴리오 구축이 특징입니다.
샹게트는 인센티브 차원에서 이 분리가 발생한다고 말합니다.
“차이는 나이나 부가 아니라 언제 시장에 들어왔고 무엇을 하려는지입니다. 두 그룹은 평행한 현실에서 움직이며, 한쪽은 축적 단계, 다른 쪽은 보존 단계입니다.”
“자산 축적(로빈후드/레볼루트 사용자). 이들은 꾸준히 투자하는 단계입니다. 단 하나의 100배 ‘문샷’을 기대하지 않습니다. 10개 이상의 자산을 OCA 방식으로 쌓고, 5~15% 스테이킹 수익을 쫓으며, 이제는 낫코인과 함께 다타브릭스 등의 사모 기술 딜에도 투자할 수 있는 앱을 활용합니다. 체계적이고 수익을 신경 쓰며, 일부러 지루하게 설계되어 있습니다. 목표는 꾸준히 쌓는 것이지 복권에 당첨되는 것이 아닙니다.”
“자산 보존(초기 수용자). 이들은 비트코인을 500달러에 매수하거나, ARB 에어드롭을 파밍했습니다. 이제는 10배 수익을 바라지 않고, 기존의 자산을 잃지 않는 데 집중합니다. 투기성 자산에서 생산성 자산(스테이킹, 토큰화 국채, Morpho 대출 등)으로 옮기고 있습니다. 2021년 이후 사용자당 토큰 공급량이 24배로 증가했기에, 이들은 일찍 ‘카지노’에서 나옵니다. 콜드월렛에는 핵심 자산을 보관하고, 거래소는 수익과 세제 효율을 위한 용도입니다.”
“한쪽은 근성과 분산 투자로 왕국을 쌓고 있습니다. 다른 쪽은 이미 왕국을 보유하며 그 성벽을 지키는 것에 집중합니다.”
한 그룹은 대중 앱을 통해 점진적으로 포지션을 쌓고 있습니다. 다른 그룹은 자산 보호와 변동성 축소에 집중합니다. 2026년에는 소액 투자자 암호화폐 시장이 축적과 보존으로 나뉩니다.
마지막 생각
기관 투자자들은 통제된 공개 유동성 접근을 원합니다. 토큰화된 국채는 규제 자본의 벤치마크 자산으로 부상하고 있습니다. 한편 국경을 넘는 결제는 여전히 법적·운영 시스템이 각 관할권에서 연속적으로 호환될 수 있는지에 달려 있습니다.
이 글의 전문가들은 각기 다른 각도에서 동일한 결론을 도출합니다.
- 페데리코 바리올라는 토큰화된 국가 부채가 수익뿐 아니라 자산 보존에 중심을 둔, 더욱 성숙한 디파이 시장의 증거라고 봅니다.
- 페르난도 리요 아란다는 국경 간 금융의 핵심 과제가 블록체인 속도가 아니라, 법적·운영적 상호운용성이라고 강조합니다.
- 폴린 샹게트는 제한된 접근 방식의 네트워크와 공개 디파이가 연결되며, 기관과 개인 사용자들이 서로 다른 길을 걷고 있다고 설명합니다.
2026년에는 자본의 성격에 따라 다른 방식으로 서비스를 제공하는 온체인 금융 시스템이 자리잡고 있습니다.
공개 암호화폐는 유동성과 조합성을 제공합니다. 규제 금융은 거버넌스, 규정 준수, 익숙한 저위험 자산을 제공합니다. 이 둘의 접점에서 융합 포인트가 형성됩니다.
