나스닥은 4월 7일에 상장지수상품(ETP)의 정의를 확대해, 뮤추얼펀드와 ETF 구조를 결합한 하이브리드 상품인 클래스 ETF 주식(Class ETF Shares)을 포함하는 규칙 변경을 신청했습니다.
주식 1, 1(a)(15)조에 대한 개정은 이러한 상품 발행자가 나스닥의 선택적 초기 ETP 오픈(Initial ETP Open) 절차를 상장 첫날에 이용할 수 있도록 허용합니다.
ETF 발행자에게 규칙 변경의 의미
클래스 ETF 주식은 기존 뮤추얼펀드 주식 클래스도 제공하는 개방형 펀드가 발행하는 거래소 상장 주식입니다.
SEC는 2025년 11월에 나스닥의 이러한 상품에 대한 일반 상장 기준을 규칙 5703에 따라 승인했습니다.
별도로, SEC는 2025년 5월에 나스닥의 초기 ETP 오픈 절차를 승인했습니다. 이 절차는 ETP 발행자가 증권의 개장을 오전 4시(동부표준시) 프리마켓 시점에서 오전 9시 30분(동부표준시) 정규 시장 시간까지 지연할 수 있도록 선택권을 부여합니다.
이러한 지연은 나스닥 홀트 크로스가 개장 가격을 설정할 수 있게 하여, 더 질서 있는 가격 발견을 지원합니다.
현재까지는 기존 나스닥 규정에 따라 상장된 ETP만 해당 기능을 이용할 수 있었습니다. 새로운 규정 신청으로 인해 규칙 5703도 해당 옵션에 포함되어, 클래스 ETF 주식에도 동일한 기회가 제공됩니다.
듀얼클래스 펀드 출시 경쟁 가속화
이번 신청은 자산운용사들이 듀얼클래스 펀드 출시를 앞다투어 준비하는 가운데 제출되었습니다. SEC는 2026년 3월 기준, 약 100개 신청 중 약 48개 업체에 멀티클래스 ETF 면제 승인을 내렸습니다.
블랙록, 피델리티, 제이피모건, 모건스탠리 등 주요 금융사 모두 신청서를 제출했습니다.
하지만, 운용 인프라는 아직 규제 진전에 미치지 못합니다. DTCC의 뮤추얼펀드-ETF 주식간 교환을 위한 자동화 솔루션은 2026년 5월 18일에 가동될 것으로 예상됩니다.
전담 수탁 및 시장조성체 구축도 2026년 말이나 2027년 이후에나 본격화될 전망입니다.
나스닥의 이번 규칙은 증권거래법 19(b)(3)(A)(iii)조에 따라 즉시 효력이 발생했습니다.
거래소는 이번 변경이 논란의 여지가 없는 정의상 수정이며, 기존 상장 기준이나 초기 ETP 오픈의 절차에는 영향을 미치지 않는다는 점을 들어, 표준 30일 시행 지연 면제를 SEC에 요청했습니다.
SEC는 투자자 보호에 대한 우려가 있다고 판단할 경우, 60일 이내에 해당 규칙을 일시적으로 정지시킬 권한을 보유합니다.
