모건스탠리의 현물 비트코인 ETF(MSBT)는 4월 8일 NYSE 아카에서 0.14%의 운용 수수료로 데뷔할 예정입니다. 이는 미국 내 현물 비트코인 펀드 중 가장 낮은 수준입니다.
이 상품 출시로 모건스탠리는 미국 주요 은행 중 최초로 타사 펀드가 아닌 자체 현물 비트코인 ETF를 발행하는 은행이 됩니다. 약 만육천 명의 금융자문인이 6조2000억 달러의 고객 자산을 담당하고 있어, 이번 상장은 단일 티커 이상의 의미를 가집니다.
첫날 스마트머니가 주목할 포인트
스마트머니와 기관 투자자들은 다음과 같은 부분을 첫날부터 면밀히 관찰할 예정입니다.
1. 개장 거래량이 전통 자산의 대규모 이동을 시험합니다.
2024년 1월 전체 현물 비트코인 ETF들의 상장일 거래량은 약 46억 달러에 도달했습니다. 단일 신규 진입자 기준으로는 5억 달러에서 10억 달러에 이르는 거래량도 돋보일 수 있습니다.
거래가 활발하면 모건스탠리의 유통망이 시장의 관심을 실질적인 주문으로 연결하고 있음을 보여줍니다.
거래량이 약세를 보이면 투자자들이 이미 경쟁사에 자금을 배분했는지 의문이 제기됩니다.
2. 프리미엄-순자산가치(NAV) 격차로 실제 수요와 높은 관심이 드러납니다.
신규 ETF는 시장의 열기가 차익거래보다 앞서 프리미엄에서 시작되는 경우가 있습니다.
MSBT의 시장 가격과 순자산가치(NAV) 간의 스프레드가 좁으면 효율적인 시장조성과 기관의 적극적 참여를 의미합니다.
지속적으로 할인된다면, 초기 수요가 미온적임을 시사합니다.
3. 0.14% 수수료는 강력한 무기이며, 경쟁사들은 대응이 필요합니다.
MSBT의 운용비율은 그레이스케일의 비트코인 미니 트러스트(0.15%)보다 1bp, 블랙록 iShares 비트코인 트러스트(IBIT)(0.25%)보다 11bp 낮습니다.
현물 비트코인 ETF들은 거의 동일한 익스포저를 제공하기 때문에, 작은 비용 차이도 시간이 지나면 수십억 달러의 자금 흐름에 영향을 줄 수 있습니다.
4. 초반 자문인 할당 신호는 비트코인의 가격 변동보다 더욱 중요합니다.
모건스탠리 자문인들은 자격을 갖춘 고객에게 포트폴리오의 2~4%를 암호화폐에 배분하도록 권고해 왔습니다. 최근에는 에이미 올덴버그를 디지털 자산 전략 책임자로 선임했습니다.
이러한 움직임은 암호화폐를 연구가 아니라 핵심 실행 과제로 공식화했습니다.
보수적으로 기존 자산의 일부만 MSBT로 이동해도 신규 수요는 수백억 달러에 달할 수 있습니다.
마이크로스트래티지 최고경영자 풍 레는 전체 플랫폼에서 2% 할당만 해도 약 1600억 달러의 매수세가 발생해 대부분 기존 펀드를 능가할 수 있다고 전망했습니다.
“Morgan Stanley Wealth Management는 약 8조 달러의 운용자산을 관리하며 비트코인 0~4% 할당을 권고합니다. 2%만 할당해도 1600억 달러로 IBIT 규모의 3배가 됩니다. $MSBT: 몬스터 비트코인.” – 퐁 리, 마이크로스트래티지 CEO
5. 상장 첫날 유입 규모는 MSBT가 관문이 될지 여부를 시사합니다.
MSBT는 약 100만 달러 소규모 시드로 출발합니다. 첫날 순자산 창출 활동이 자문인들이 직접 고객 주문을 내고 있는지를 조기에 보여줄 것입니다.
이 수치는 중요합니다. MSBT가 독립 상품이 아니며, 모건스탠리가 동시에 이트레이드를 통한 비트코인, 이더, 솔라나 현물 거래를 도입하고, 솔라나 신탁도 신청했기 때문입니다.
제드 핀 자산관리 책임자는 “직접적인 암호화폐 거래가 ‘빙산의 일각’”이라고 지칭하며, 향후 커스터디, 월렛, 토큰화 자산으로 사업 확장의 신호를 보냈습니다.
더 큰 흐름
미국 전체 현물 비트코인 ETF 시장은 약 900억 달러의 자산을 보유하고 있습니다. MSBT가 모건스탠리 자문망에서 일부 자산만 흡수해도 업계 경쟁 구도를 바꿔 수수료 인하 경쟁을 촉발할 수 있습니다.
일부 분석가들은 투자자들이 이미 선호 펀드를 정했다고 지적합니다. IBIT 혼자 540억 달러를 넘게 보유하고 있습니다.
내일 개장으로 논쟁이 끝나지는 않지만, 은행 브랜드의 초저가 비트코인 ETF가 기존 강자로부터 자금을 유치할지, 아니면 시장이 이미 초반 승자 위주로 바닥을 다졌는지에 대한 첫 구체적인 데이터가 제공될 예정입니다.
