마이크로스트레티지는 2026년 3월 Stretch(STRC) 우선주를 통해 15억 6천만 달러를 조달하였으며, 이는 해당 달 비트코인(BTC) 매수의 약 절반을 충당한 금액입니다. 한편, 디지털 자산 트레저리(DAT) 분야의 일부 동종 기업들은 보유 자산을 청산했습니다.
이러한 차이는 전략과 억눌린 가격 및 수익성 악화로 인해 BTC를 매도할 수밖에 없는 DAT 기업들 사이의 간극이 점점 더 커지고 있음을 보여줍니다. 아울러 이 분야에서 중요한 질문도 제기됩니다. 우선주가 BTC 중심 기업들의 주요 자본 조달 수단이 될 수 있을까요?
스트래티지 STRC 플레이북, 경쟁사 매도 속 BTC 수십억 달러 자금
마이크로스트레티지는 2026년까지 약 9만 BTC, 약 72억 5천만 달러어치를 축적했습니다. 이 수치는 이미 2025년 전체 매수량의 40%에 해당하며, 2022년 약세장 전체 기간 동안 축적된 BTC의 10배에 달합니다.
STRC는 연 11.5% 누적 배당금을 제공하며, 매월 지급되고, 이자율은 액면가 100달러 근처에서 거래되도록 조정됩니다. 이 수익률과 낮은 변동성은 높은 수요를 이끌었습니다.
바이낸스 리서치에 따르면 3월 거래량은 43억 5천만 달러로 전월 대비 95% 급증하여 사상 최고치를 기록했습니다.
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한편, 일부 기업들은 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 예를 들어, MARA 홀딩스는 1만5133 BTC를 약 11억 달러에 매도하여 전환사채를 상환하였습니다. 라이엇 플랫폼스는 2026년 1분기에 3,778 BTC(2억 8,950만 달러 상당)를 매도했습니다. 코어 사이언티픽은 1월에 1,900 BTC를 매각하였습니다.
지니어스 그룹은 4월 1일 전체 보유 84.15 BTC를 모두 청산하였습니다. 나카모토 홀딩스는 3월에 약 284 BTC를 약 2천만 달러에 매도하여 보유량을 감축했습니다.
“디지털 자산 트레저리(DAT) 분야가 BTC 가격 약세와 mNAV 프리미엄 축소로 자금 유동성에 직면해 있는 반면, 마이크로스트레티지는 동종 업계와의 격차를 더욱 벌리고 있습니다.” – 바이낸스 리서치
차이는 분명합니다. DAT 기업들은 운영 자금 조달과 부채 관리를 위해 BTC를 소진하는 동시에 주가 하락까지 겪고 있습니다. 마이크로스트레티지는 STRC 주식을 통해 매수 자금을 조달할 대안 채널을 구축하여 계속해서 BTC를 매수하고 있습니다.
우선주 확산 시작됐다
이 같은 방법을 택한 것은 마이크로스트레티지뿐만이 아닙니다. 스트라이브도 SATA 우선주를 통해 2억 5천만 달러 이상을 조달했으며, 이는 구조상 유사하고 12.75%의 배당을 지급합니다.
“STRC 모델이 계속 성공한다면, 업계 전체에서 이를 따르는 움직임이 곧 나타날 것입니다.” – 바이낸스 리서치
현재 운영비와 부채 상환을 위해 BTC를 매도해야 하는 DAT 기업들에게 우선주 형태의 자금 조달 방식은 대안이 될 수 있습니다. 억눌린 가격에서 보유 분을 청산하는 대신, 고정 수익에 기반한 상품을 발행해 자금을 조달하고 이를 BTC 매수로 전환할 수 있습니다.
이런 모델이 더 확산된다면, 바이낸스 리서치가 “비트코인을 위한 업계 전반의 새로운 구조적 매수세”라고 표현하는 상황이 만들어질 가능성도 있습니다.
“다만 STRC를 과도하게 발행하면, BTC 가격 악화 시 마이크로스트레티지의 20억 달러 현금 보유고가 빠르게 소진될 수 있습니다. 무엇보다 시장 상황이 크게 악화될 경우 STRC에는 구조적 하단이 마련되어 있지 않습니다.” – 해당 보고서
이 모델이 더 확산될지는 장기간 하락장에서도 성과를 보일지에 달려 있습니다. 현재로서는 마이크로스트레티지는 매수에 집중하고, 다른 기업은 매도하고 있으며, 우선주 전략이 그 중심에 있습니다.
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