마이크로스트래티지 주가는 3월 9일 시장 개장 시점에 137달러를 상회하며 약 3% 상승하고 있습니다. 스트래티지는 17,994 BTC를 12억8천만 달러에 추가 매수했다고 막 발표했습니다.
이 주가는 지난 6개월 동안 57% 하락했지만, 올해 들어 비트코인과 마이크로소프트를 모두 조용히 앞서고 있습니다. 이 회사의 변동성이 주주에게 유리하게 작용하고 있기 때문입니다.
비트코인 22% 하락…MSTR 더 견조
스트래티지는 역사적으로 비트코인 대비 1.5~1.8배의 베타값을 보여왔습니다. 즉, 양방향으로 비트코인 변동성을 증폭시키는 경향이 있습니다. 그러나 2026년에는 다른 양상입니다.
올해 들어 비트코인은 22.07% 하락했고, 마이크로스트래티지 주가는 단 9.50% 하락했습니다. 이는 하방에서 0.4배 수준으로, 1.8배와는 다릅니다.
반면, 상승 구간에서는 증폭 효과가 뚜렷합니다. 2월 5일부터 3월 6일까지 MSTR 가격은 약 44% 상승했고, 비트코인은 약 15% 상승했습니다. 이는 상승 시 약 3배에 가까운 배수를 보였습니다.
즉, MSTR은 비트코인의 하락분 절반도 흡수하지 않은 채 약 73만8,731 BTC(현재가로 약 511억1천만 달러 가치)를 보유하고 있습니다.
참고로 마이크로소프트는 올해 들어 14.26% 하락했습니다. 테슬라는 12.60% 하락했습니다. 아마존은 8.14% 하락했습니다. S&P 500과 나스닥-100 모두 하락세에 있습니다.
마이크로스트래티지 주식은 올해 22% 넘게 가치가 하락한 자산을 보유하고 있음에도, 매그니피센트 세븐 대다수 기업보다 더 좋은 실적을 보이고 있습니다.
이와 같은 토큰 인사이트가 더 필요하신가요? 편집장 하르쉬 노타리야(편집장)의 데일리 크립토 뉴스레터에 여기에서 가입하실 수 있습니다.
대형 자금이 움직이고 있는 것으로 보입니다. 차이킨 머니 플로우(CMF)는 2월 25일경 제로선을 돌파하며 지속적으로 상승세를 보였습니다. 이는 1월 중순 이후 마이크로스트래티지 주가가 하락세를 보이는 와중에도 계속되었습니다.
대형 자금 유입이 비트코인보다 주가를 더 잘 방어해왔을 수 있습니다.
하락하는 주가와 상승하는 CMF의 괴리는 대형 투자자들이 할인 구간에서 포지션을 구축한 것과 일치합니다. 그러나 현재는 CMF가 다시 하락하고 있는 모습도 보입니다.
mNAV 할인, 스마트머니 유입…배당 지속
mNAV, 즉 순자산가치 배수는 스트래티지의 시가총액과 보유한 비트코인을 비교합니다. 희석 공식은 총 유효 희석 주식 수를 비트코인 보유량으로 나누고, 그 결과에 비트코인 가격을 곱합니다.
1.0배 미만의 비율은 주가가 보유 비트코인보다 저평가(선호됨)되었음을 의미합니다.
2025년 12월 말, 희석 mNAV는 0.92배를 기록했습니다. 주식 수는 3억4,297만 주, 가격은 158.81달러, 비트코인 보유량은 67만1,268개, 가격은 87,808달러였습니다. 마이크로스트래티지 주가는 장부상 비트코인 대비 8% 저렴했습니다. 이로 인해
이후 수주간, CMF가 제로선을 돌파하며 대형 투자자들이 저가 매수를 진행했음이 확인되었습니다. 그러나 3월 9일 현재 그 격차는 해소되었습니다.
총 3억7,450만 희석 주식이 137달러 이상에서 거래되고, 73만8,731 BTC가 69,100달러 이상에서 보유됨에 따라, 희석 mNAV는 현재 1.01배를 기록합니다. 할인 진입 구간은 종료되었으며, CMF도 이에 맞춰 재차 하락세를 보이고 있습니다.
하지만 STRC, 즉 스트래티지의 가변금리 시리즈A 영구우선주도 여전히 유효합니다. STRC는 연 11.50% 배당을 지급하며, 7번째 연속 금리 인상으로 현금이 매월 지급됩니다.
비트코인 직접 투자에 관심이 없는 인컴 투자자에게는 이 배당 수익률만으로 매력이 있습니다.
STRC가 MSTR의 온-밸런스 볼륨(OBV), 즉 개인 투자자들의 관심을 나타내는 지표가 전체 가격 상승 구간 동안 상승세를 탄 이유일 수 있습니다. 이는 mNAV 할인 폭이 사라졌음에도 나타난 현상입니다.
2026년에 전체 순환 과정을 아래와 같이 요약할 수 있습니다.
- 하락: 비트코인이 하락하고, MSTR도 하락하나 예상보다 하락 폭이 덜합니다. mNAV는 여전히 1.0배 밑으로 압축되어, 보통주 투자자들은 비트코인을 할인된 가격에 얻을 수 있습니다.
- 상승: 비트코인이 반등하면, MSTR는 3배 더 빠르게 상승하며, mNAV는 1.0배 이상으로 확대됩니다. 전략적으로 프리미엄에서 자본을 조달하여 더 많은 비트코인을 매수하고, STRC 커버리지 비율이 개선됩니다.
양쪽 모두 재무부에 유동성을 제공합니다. 이는 “버그가 아니라 특징”이라고 할 수 있습니다.
MSTR, 140달러 이상 마감시 추가 상승 언락
마이크로스트래티지(MicroStrategy) 주식의 기술적 구조는 펀더멘털 측면의 논리를 뒷받침합니다. 하지만 분명한 경계선이 존재합니다.
1월 초부터 3월 초까지, 가격은 점점 더 낮은 저점을 형성한 반면, RSI(상대강도지수)라는 모멘텀 지표는 더 높은 저점을 기록했습니다. 이는 전형적인 강세 다이버전스이며, 3월 6일까지 유효했습니다.
2월 5일부터 이어진 상승 채널은 여전히 유효합니다. 해당 채널 기준으로 피보나치 수준을 적용하면, MSTR 가격은 현재 0.5 구간(136달러) 부근에 머무르고 있습니다. 다음 저항선은 0.618 피보나치(140달러)로, 현 시세 대비 약 3% 위에 있습니다.
140달러 이상으로 일일 종가가 마감된다면, 이는 바닥을 다진 범위의 상단을 돌파하는 것으로 간주할 수 있으며, 이후 1.0 피보나치(154달러)와 1.618 확장선(176달러)까지 목표가 열리게 됩니다. 176달러 구간은 현 시점에서 약 29% 상승한 수준입니다.
이 구간 동안 3배의 상승 베타를 고려하면, 마이크로스트래티지 주가는 비트코인이 약 10%만 반등해도 이런 랠리를 충분히 펼칠 수 있습니다.
반대로, 136달러 밑으로 하락하면 현재의 강세 구조는 압박을 받을 수 있습니다. MSTR가 132달러(0.382 피보나치)를 하락 돌파한다면, 3월 6일부터 나타난 강세 다이버전스는 크게 약화됩니다. 이 경우 126달러(0.236 피보나치) 또는 채널 하단인 118달러까지도 열려 있습니다.
하지만 2026년 베타 지표 기준으로 MSTR의 하방 위험도는 약 0.4배로 압축돼, 비트코인 하락 폭의 절반 이하만 반영됩니다.
비트코인이 추가 하락하더라도, 하락 폭이 더 커질 경우 mNAV가 1.0배 미만으로 다시 내려가게 됩니다. 이때 2025년 말 기관 자금을 끌어들였던 동일한 할인창이 재개방됩니다. 마이크로스트래티지 주주들에게는 양방향 모두 수학적 이점이 작용합니다.
