마이크로스트래티지 회장인 마이클 세일러의 암호 같은 게시물, “초록 점을 추가하기 시작하면 어떨까요?”는 잘 알려진 비트코인 축적 차트에 대한 것이며, 암호화폐 업계 전반에 걸쳐 폭넓은 추측을 촉발했습니다.
이 신호는 CFO 팡 르가 회사가 특정 스트레스 조건에서 비트코인을 판매할 수 있음을 처음 인정한 시점에 등장했습니다. 이 이중 서사는 기업계의 가장 공격적인 비트코인 재무 전략의 전환점을 나타낼 수 있습니다.
Sponsored녹색 점의 미스터리 해독
세일러의 일요일 게시물은 회사의 비트코인 포트폴리오 차트를 공개했습니다. 총 64만9870 BTC를 포함하며, 가치가 594억5000만달러이고, 비트코인당 평균 비용은 7만4433달러입니다. 주황색 점은 2020년 8월 이후 매입을 표시하며, 녹색 점선은 평균 매입가를 나타냅니다.
암호화폐 커뮤니티는 이 녹색 점을 비트코인 구매 가속화 신호로 해석했습니다. 한 분석가는 낙관적인 사례를 요약하며, 마이크로스트래티지는 자본, 확신, 상당한 순자산 가치, 현금 흐름을 통해 지속적인 매입을 뒷받침할 수 있다고 평가했습니다. 그러나 일부는 주식 재매입 또는 자산 구조조정 가능성을 포함한 대체 이론을 제시했습니다.
이 모호성은 세일러의 암호같은 메시지 역사를 반영합니다. 지지자들은 그의 게시물이 전략의 의도된 신호라고 여기지만, 회의론자들은 단순히 참여 유도용일 수 있다고 질문합니다. 그럼에도 불구하고 신호의 타이밍과 재무 공개는 단순한 논평 이상을 시사합니다.
첫 인정, 비트코인 판매 옵션
마이크로스트래티지의 “경매 금지” 철학에서 벗어난 중요한 변화로, CEO 팡 르는 회사가 특정 위기 조건이 발생하면 비트코인을 판매할 수 있다고 공개적으로 인정했습니다. 마이크로스트래티지는 판매를 고려할 것입니다 만약 두 가지 조건이 충족될 때: 주식이 1x 조정된 순자산 가치(mNAV) 이하로 거래되고, 회사가 신규 자본을 주식이나 부채를 통해 조달할 수 없을 때입니다.
조정된 순자산 가치는 회사의 기업 가치를 비트코인 보유량으로 나눈 값입니다. 2025년 11월 30일 기준으로 mNAV는 약 0.95로 임계값에 가까웠습니다. 만약 0.9 이하로 떨어진다면, 마이크로스트래티지는 7억5000만달러에서 8억달러의 연간 우선주 배당금을 충족하기 위해 비트코인을 매각해야 할 수 있습니다.
회사는 2025년 동안 비트코인 매입을 위해 영구 우선주식을 발행했습니다. 공식 보도자료에 따르면, 8.00% A형 영구 스트라이크 우선주식은 2025년 3월 31일부터 분기별 배당금을 요구합니다. 주식 시장이 새로운 발행에 덜 호의적이 되면서, 이러한 지속적인 의무는 새로운 유동성 압박을 가중시킵니다.
이 정책 변화는 측정 가능한 위험 임계값을 도입합니다. 분석가들은 이제 마이크로스트래티지를 레버리지 비트코인 ETF처럼 여깁니다: 상승장에서는 가치 상승의 혜택을 보고, 유동성이 감소할 때 크게 노출된 위험에 처하게 됩니다.
비트코인 가격 변동…전략적 의미
비트코인의 최근 가격 움직임은 세일러의 메시지와 르의 인정에 중요한 맥락을 제공합니다.
마이크로스트래티지의 포트폴리오는 2025년 11월 30일 기준 22.91% 상승(110억8000만달러), 평가이익은 594억5000만달러에 이릅니다. 하지만 최근 고점에서 주가는 60% 이상 하락하여 비트코인 수익과 주주 수익 간의 차이를 드러냅니다. 이 격차는 mNAV 계산에 영향을 미치며, 전략의 지속 가능성에 대해 의문을 제기합니다.
일부 커뮤니티 구성원은 이 긴장을 인정합니다. 한 관찰자는 X에서 댓글을 달아 녹색 점은 비트코인 추가 매입을 시사할 수 있지만, 주요 문제는 마이크로스트래티지가 강제 청산 없이 깊은 하락을 견딜 수 있는지 여부라고 언급했습니다. 이는 전략의 도전을 강조합니다: 상승장에서 강하지만, 하락장에서는 검증되지 않았습니다.
2025년 3분기 회사 재무 결과에 따르면, 2025년 10월 26일 기준 64만808개 비트코인을 보유했으며, 원가 기준은 474억달러였습니다. 11월 30일까지의 64만9870 BTC로의 성장은 변동성 속에서도 지속적인 축적을 보여줍니다.
