전략(이전의 마이크로스트래티지)은 비트코인(BTC)이 25,000달러까지 하락하더라도 자산 대 부채 비율이 2.0배로 유지될 것이라고 확인했습니다, 이는 평균 구매 가격인 74,000달러보다 훨씬 낮은 수준입니다.
이는 회사 주식이 49% 하락하고 MSCI 지수에서 제외될 가능성에 직면한 상황에서 발생한 것입니다. 이번 결정은 2026년 1월까지 기대됩니다.
Sponsored(마이크로) 전략의 16조 부채, 비트코인 담보 3.6배
최근 X(이전 트위터) 게시물에서 회사는 전환사채의 “BTC 등급”을 강조하여 자산 현황의 강점을 부각했습니다.
“BTC가 우리의 평균 비용 기준인 74,000달러로 떨어지면 여전히 자산은 5.9배로 전환사채에 대한 BTC 등급이라 부릅니다. 25,000달러 BTC의 경우 2.0배가 됩니다.” – 게시글
회사는 비트코인이 평균 비용 기준인 74,000달러로 떨어지더라도, BTC 보유 가치가 전환사채의 5.9배로 유지될 것이라고 언급했습니다. 더 큰 하락세에서 비트코인이 25,000달러인 경우에도 자산 대 부채 비율은 2.0배로 유지됩니다.
현재 비트코인 가격 87,812달러를 기준으로 회사는 주목할 만한 자산 대비 부채 프로파일을 보여줍니다. 신용 대시보드에 따르면, 전략은 2028년부터 2032년까지 만기가 도래하는 총 82억 1,400만 달러의 전환사채를 보유 중입니다.
대부분 전환사채는 7배에서 50배 이상의 매우 높은 BTC 등급을 보입니다. 전체 전환사채의 BTC 등급은 6.9배입니다.
부채층 아래에는 5개의 시리즈(STRF, STRC, STRE, STRK, STRD)로 나뉜 77억 7,900만 달러의 우선주를 보유하고 있습니다. 이는 평균 8~10년 이상의 긴 기간을 보유하고 있으며, 상위 부채 구조에 비해 약간 높은 위험 프로파일을 가집니다.
우선주는 3.6배의 BTC 등급을 가지며, 회전사채에 비해 다소 얇지만 튼튼한 담보 완충 장치를 제공하고 있습니다. 회사의 전체 의무, 부채와 우선주 합계는 1,599억 3천만 달러에 이릅니다.
현재 비트코인 가격에 따라, 이 부채는 3.6배의 통합 BTC 등급으로 지원되어 있으며, 회사가 미결제 의무의 가치에 비해 3.5배의 비트코인 자산을 보유하고 있음을 나타냅니다.
이는 회사가 상당한 BTC 완충 장치로 잘 자본화되어 있으며, 비트코인 가격 하락에 매우 강력합니다. 이는 회사에 재정적 안정성과 전략적 유연성을 제공합니다.
SaylorTracker의 데이터에 따르면, 전략은 전 세계에서 가장 큰 기업 보유자인 649,870 BTC를 보유하고 있으며, 가치가 5,699억 달러에 이릅니다.
Sponsored Sponsored전략, 시장 하락…지수 불확실성
특히, 이 발표는 회사가 상당한 압박을 받고 있는 시점에 나왔습니다. MSTR 주식은 10월 초 이후 49% 이상 하락하여 2024년 후반에 마지막으로 본 수준으로 떨어졌습니다.
전략은 MSCI로부터 높은 주목을 받고 있으며, 디지털 자산이 총 자산의 50% 이상을 차지하는 회사는 제외하는 기준을 고려하고 있습니다.
Sponsored결정은 2026년 1월 15일까지 기대됩니다. JP모건 연구는 다른 지수 제공자가 유사한 규칙을 채택하면, 최대 88억 달러의 유출이 발생할 수 있다고 추정합니다.
“MSCI가 마이크로스트래지 및 다른 디지털 자산 재무 회사들을 주가지수에서 제외하는 것을 고려함에 따라… 마이크로스트래테지가 MSCI 지수에서 제외될 경우 28억 달러, 다른 주가지수에서 제외될 경우 88억 달러의 자금 유출이 발생할 수 있습니다.” – JP모건
회사는 또한 S&P 500에서도 제외되어 또 다른 주요 기회를 놓쳤습니다. 비트코인을 6주 연속 구매하였지만, 매입 중단을 발표한 후입니다. 이는 mNAV 프리미엄이 거의 동등한 수준으로 붕괴되었습니다.
그래도 회사는 다른 전략적 움직임을 취하고 있습니다. 블록체인 인텔리전스 회사 아컴은 전략이 코인베이스에서 일부 자산을 피델리티 커스터디로 이전했다고 보고했습니다. 이는 여러 규제된 업체 간에 보관 위험을 분산할 계획을 반영합니다.
“스트래티지(MSTR)는 코인베이스에서 벗어나 수탁자를 다양화하고 있습니다. 지난 2개월 동안 58,390개의 비트코인(현재: 51억 달러)를 피델리티 커스터디로 이동했습니다… 전체 165,709 BTC(145억 달러)를 피델리티 커스터디로 보냈습니다.” – 아캄이 발표했습니다.
따라서 증가하는 시장 압력과 지수 불확실성, 주가의 급격한 하락에도 불구하고, 스트래티지는 여전히 과다 담보화되어 있습니다. 구조적으로도 견고합니다. 비트코인으로 뒷받침된 대차대조표는 변동성에 대한 상당한 완충 역할을 합니다. 한편, 수탁 리스크를 다변화하려는 지속적인 노력은 어려운 환경에서도 회사가 장기적 안정성을 추구하고 있음을 나타냅니다.
