마이클 세일러는 기업 운영 방식을 새롭게 정의하며 명성을 쌓았습니다. 마이크로스트래티지라는 소프트웨어 회사는 세계 최대 비트코인(BTC) 보유 기업인 스트래티지로 변모했습니다.
그러나 82억 달러의 부채와 7억3500만 달러의 신규 주식 발행, 그리고 다양한 금융 상품의 확장으로 인해 비평가들은 세일러가 회사를 미지의 고위험 영역으로 이끌고 있다고 경고합니다.
부채, 희석, 비트코인 노출 전략 논란
Sponsored지난 3년 동안 스트래티지는 기존의 정체성을 점차 버렸습니다. 투자자들은 더 이상 할인된 현금 흐름으로 회사를 평가하지 않고, 63만6505 BTC 보유량과 세일러의 수익화 능력에 거의 전적으로 의존합니다.
경영진은 새로운 증권인 STRK, STRF, STRD, STRC를 통해 비트코인 신용의 수익 곡선을 구축하는 것이 목표라고 솔직하게 밝혔습니다.
이러한 포지셔닝은 스트래티지를 전통적인 회사가 아닌 레버리지 비트코인 은행으로 만듭니다. 모든 부채 발행, 주식 판매, 구조화 상품은 더 많은 BTC를 축적하기 위해 설계되어 있으며, 상승과 하락의 노출을 증폭시킵니다.
그러나 최근의 논란은 이러한 변화를 반영합니다. 7월 31일, 경영진은 순자산가치(mNAV)의 1~2.5배 범위 내에서 MSTR 주식을 희석하지 않겠다고 약속했습니다. 그 보호 장치는 8월 18일까지 조용히 제거되었습니다.
Sponsored Sponsored그 이후로, 회사는 그 범위 내에서 7억3502만 달러의 주식을 판매하여 악의적인 의도를 가진 것으로 비난받고 있습니다.
“세일러가 발을 뺐습니다…이것은 비트코인에 관한 것이 아니라 세일러가 현금을 챙기는 것입니다.” – 웨일와이어 CEO 제이콥 킹이 X에 게시했습니다.
다른 사람들은 이 움직임을 주주 신뢰를 희생하면서 경영 유연성을 유지하기 위한 전형적인 월스트리트 전략으로 봅니다.
투명성, 시스템 리스크로 취약해지다
Sponsored Sponsored불안감을 더하는 것은 블록체인 분석 회사 아캄이 최근 스트래티지의 비트코인 지갑의 97%를 공개하여 약 6천억 달러의 보유량을 추적 가능한 주소와 연결한 것입니다.
일부는 이를 보유 증명으로 환영하지만, 다른 사람들은 비트코인 생태계의 단일 실패 지점으로 스트래티지를 노출시킨다고 경고합니다.
“그들이 지갑에서 BTC를 이동시키면 시장 붕괴를 예상하십시오,” 한 베테랑 트레이더가 작성했습니다.
이러한 폭로는 운영 보안에 대한 우려도 제기했으며, 일부는 세일러 자신이 암호화폐 관련 범죄가 증가하는 가운데 표적이 될 수 있다고 경고합니다.
부채, 희석, 투명성의 조합은 스트래티지를 취약한 위치에 놓이게 합니다. 회사는 주주 가치를 비트코인의 변동성에 묶어 시장의 모든 변동을 증폭시킬 위험이 있습니다.
Sponsored갑작스러운 BTC 하락은 부채 의무를 압박하고, MSTR 주식을 하락시키며, 이를 구성 요소로 보유한 펀드에 영향을 미칠 수 있습니다.
지지자들은 세일러가 법정화폐 부채를 비트코인 지배력으로 전환하는 장기 전략을 펼치고 있다고 주장합니다. 그러나 비평가들은 위험한 권력 집중으로 인한 거버넌스 위험을 봅니다.
“업데이트된 MSTR 주식 지침은 주주 가치를 희석시키고, 투자자 신뢰를 약화시키며, 주가에 하락 압력을 가하고, 비트코인의 변동성에 의존하여 금융 위험을 증가시킬 수 있습니다,” 한 사용자가 관찰했습니다.
마이클 세일러는 여전히 굴하지 않지만, 스트래티지의 주식 기반은 팽팽하고, 부채 부담은 무겁고, 지갑은 노출되어 있습니다.
이로 인해 회사의 운명은 점점 더 암호화폐 시장의 안정성과 얽힐 수 있습니다.
비전적이거나 무모하다고 보든, 마이클 세일러의 실험은 한 회사를 비트코인에 대한 잠재적 시스템적 위험으로 만들 수 있습니다.