유럽 규제 하의 스테이블코인 시장은 암호화폐자산시장규제(MiCA) 시행 이후 성장하고 있습니다. 그러나 한 카테고리는 여전히 비어 있습니다. MiCA 전면 시행 이후 거의 2년이 지났지만, EU에서는 단 한 개의 자산참조 토큰(ART)도 승인되지 않았습니다.
유럽증권시장감독청(ESMA) 데이터에 따르면, 라이선스가 부여된 발행자는 19곳, 규제된 스테이블코인은 29개입니다. 한편 원자재나 바스켓 담보 자산 토큰 관련 카테고리는 아직 0개입니다.
수치가 보여주는 것
MiCA는 2024년 12월 30일 전면 시행되었으며, 규제된 스테이블코인을 두 가지로 구분합니다.
- 전자화폐토큰(EMT)은 단일 명목화폐로 뒷받침됩니다.
- 자산참조토큰(ART)은 여러 자산, 원자재, 금과 같은 비화폐 자산 바스켓을 기반으로 합니다.
2026년 3월 업데이트된 ESMA의 임시 MiCA 등록부에는 11개 국가에서 19개 EMT 발행자가 승인된 것으로 나타나 있습니다. 이는 두 달 전 10개 국가 17명에서 증가한 수치입니다.
프랑스가 5개 라이선스 발행자로 선두이며, 리투아니아, 룩셈부르크, 몰타, 네덜란드는 각각 2개씩 보유하고 있습니다.
현재 유통 중인 29개 EMT 중 17개는 유로화, 9개는 달러, 3개는 체코 코루나, 영국 파운드, 스위스 프랑에 각각 연동되어 있습니다.
자산참조토큰(ART) 부문은 여전히 0개입니다.
구조적 문제 시사하는 격차
MiCA는 ART에 대해 전체 챕터(Title III, IV)를 할애합니다. ART의 부재는 우연이나 실수가 아닙니다. 이러한 상황은 규제 요건이 실제로 충족 가능한지에 대한 직접적인 의문을 제기합니다.
패트릭 한센(Patrick Hansen) 서클(Circle) EU 전략 및 정책 임원에 따르면, 이는 제도상의 더 깊은 마찰을 시사합니다.
“거의 2년이 지난 지금도 ART는 여전히 0개입니다. ART가 프레임워크에서 중요한 비중(Title III, IV)을 차지하는 만큼, 이러한 지속적 부재는 구조적 장벽을 나타냅니다. MiCA 리뷰에서 이러한 장벽을 해결하여 ART 제도가 실제로 작동할 수 있도록 할 기회가 될 것입니다.” – 패트릭 한센, 서클(Circle) EU 전략 및 정책 임원
한센 임원은 승인된 EMT조차 암호화폐 시장 외부로 확장되지 않았다고도 밝혔습니다.
규제 스테이블코인이 기관 및 비암호화폐 사용자에게 사용되고 있는지에 대한 질문에, 그는 “아직은 거의 암호화폐 시장이지만 점차 확장되고 있습니다.”라고 밝혔습니다.
이러한 평가는 현재 맥락에서 중요합니다.
시장 시가총액 상위 50위 스테이블코인 중, 한센 임원은 USDC, USDG, EURC만이 현행 MiCA 준수 기준을 충족하며, 이는 글로벌 스테이블코인 시장의 일부일 뿐이라고 언급했습니다.
유럽 스테이블코인 규제 기준 완화될까?
이 스테이블코인 데이터는, ESMA가 암호화폐자산서비스제공업자(CASP) 들에게 국가별 유예기간이 끝나기 전에 인가를 취득하도록 압박을 강화하고 있는 시점에 나왔습니다.
대부분의 기존 사업 유예 기간은 2026년 7월 1일에 만료될 예정입니다. 추가 연장은 예상되지 않습니다.
2025년 12월, ESMA는 인가받지 못한 CASP에게 질서 있는 사업 정리 계획을 마련할 것을 요구하는 성명을 발표했습니다. 또한 국가 규제당국에 대해서는 “신중한 심사”로 마지막 시한 신청을 처리할 것을 지시했습니다.
스테이블코인 발행자에게는 준수 기간이 점차 좁아지고 있습니다. 백서 iXBRL 형식 요구사항은 2025년 12월부터 적용되었고, 주문장 기록 보관의 JSON 포맷 규칙은 2025년 4월 시행되었습니다.
ART 관련 사안은 다가오는 MiCA 검토에서 다시 논의될 가능성이 높습니다. 규제당국이 이 승인 0건을 정책 실패로 볼지, 신중한 접근의 결과로 볼지에 따라, 앞으로 원자재 담보 및 바스켓 담보 토큰에 대한 규제 체계 운용 방향이 달라질 것입니다.
