일본 회사 메타플래닛은 마이크로스트래티지와 유사하게 자산을 비트코인으로 전환했습니다. 일본 정부는 현물 암호화폐 ETF를 채택하지 않았고, 세금 제도는 암호화폐 거래에 더 무거운 부담을 부과했습니다. 메타플래닛과 같은 회사의 주식은 비트코인 노출의 규제된 대리로 간주되었습니다.
이제 규제 환경이 변화하면서 이 우위가 시험받고 있습니다.
비트코인 프록시에서 변동성 주식으로
배경
회사는 환대 사업에서 비트코인 자산 관리로 전환했습니다. 최근 FTSE 지수에 포함되면서 수동적인 자금 유입을 끌어들였습니다. 현지 ETF가 없고 세금 부담이 큰 상황에서 투자자들은 메타플래닛을 “유사 ETF”로 선택했습니다.
정책 변화가 다가오고 있습니다: 일본의 세금 위원회는 암호화폐 이익에 대해 20%의 단일 세율을 논의 중입니다. 이는 주식과 유사하며, 현재 최대 55%보다 훨씬 낮습니다. 이는 직접 보유를 증가시킬 수 있습니다. 동시에 일본 정부 채권으로 뒷받침된 엔 스테이블코인 JPYC는 규제된 유동성 도구로 주목받고 있습니다.
불가능은 없습니다
메타플래닛 주식은 비트코인 보유 순가치보다 400% 이상 프리미엄으로 거래됩니다. 30%–50%의 비트코인 하락은 주식 매도를 촉발할 수 있다고 파이낸셜 타임즈가 보도했습니다. 주식과 워런트 발행이 성장을 촉진하지만, 희석 우려를 증가시킵니다.
비인크립토는 보도했습니다 메타플래닛의 프리미엄은 자기 강화 루프에 의존한다고 합니다: 높은 프리미엄은 자금 조달을 가능하게 하고, 이는 더 많은 비트코인을 구매하여 프리미엄을 유지합니다. 비트코인이 하락하면 그 사이클이 깨질 수 있습니다.
한편, 일부 분석가들은 메타플래닛의 일관된 비트코인 수익 기록과 낮은 부채가 희석이 예상보다 덜 심각할 수 있음을 시사한다고 지적합니다. 높은 mNAV는 비트코인 구매를 위한 비례적으로 더 큰 자금 조달을 가능하게 했습니다.
최신 업데이트
메타플래닛은 최대 5억 5500만 주의 해외 주식 발행을 신청했습니다. 회사는 비트코인 보유량이 1만8991 BTC에 도달했다고 공개했습니다, 이는 약 21억 달러에 해당합니다. 주가는 연초 대비 480% 급등했습니다. 벤치마크 리서치는 분석했습니다 실현 변동성이 133.9%라고 합니다.
마이크로스트래티지도 피해
역사적 관점
마이크로스트래티지는 NAV 프리미엄이 강세장에서 주식 판매를 통해 비트코인을 자금 조달할 수 있음을 보여주었습니다. 더 저렴하고 간단한 채널이 등장하면 프리미엄이 압축되고 자금 조달 창이 좁아집니다. 이는 메타플래닛이 관리해야 할 위험입니다. 반에크는 미국 시장에서도 유사한 역학을 지적했습니다.
- 반복적인 발행으로 인한 희석
- 비트코인 NAV 대비 프리미엄 압축
- 비트코인 자체보다 높은 실현 변동성
- 세제 개혁으로 마찰이 줄어들면서 대체 위험
- 수동적 자금이 노출을 조정하면 흐름 역전
- mNAV 루프가 깨지면 섹터 전반의 “데스크로스”
앞으로의 전망
메타플래닛은 2027년까지 큰 비트코인 자산을 구축하려고 합니다. ETF와 직접 보유가 확장됨에 따라 주식 경로가 여전히 관련성이 있음을 증명하는 것이 과제입니다. 프리미엄이 압축될 경우 자본 규율과 현금 완충이 중요할 것입니다.
전문가 의견
안드레 드라고쉬, 비트와이즈 유럽 리서치 책임자는 비인크립토에 다음과 같이 언급했습니다:
- 세금과 ETF에 대해: “현재 일본에서는 주식이 훨씬 더 나은 세금 혜택을 받고 있습니다. 그러나 2026년에 비트코인 ETF가 승인되고 암호화폐 세제 개혁이 진행되면, 메타플래닛의 비트코인 대리 역할은 확실히 매력을 잃을 것입니다. 최근 mNAV 프리미엄의 하락은 이러한 발전과 부분적으로 관련이 있습니다.”
- 희석에 대해: “메타플래닛은 긍정적인 비트코인 수익의 강력한 기록을 가지고 있어, 예상보다 덜한 희석을 의미합니다. 낮은 부채와 높은 mNAV는 최소한의 희석으로 자금 조달을 가능하게 했으며, 과거 실행은 이것이 계속될 가능성이 높음을 시사합니다.”
“메타플래닛 주식을 사는 것은 규제된 포장 안에서 비트코인 노출을 사는 것과 같습니다.” — 빈센트 리우, 크로노스 리서치
“가족 사무소의 2세 및 3세 많은 사람들이 가상 화폐에 대해 배우고 참여하기 시작하고 있습니다.” — UBS 중국 자산 관리 임원, 로이터
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