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갤럭시 디지털 “개인투자자, 밈코인 거래 최대 피해자”

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작성자
Kamina Bashir

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편집자
Paul Kim

02일 10월 2025년 14:30 KST
신뢰받는
  • 갤럭시 리서치 보고서, 밈코인 인프라에 주로 기여…대부분 트레이더 손실
  • 솔라나, 3200만 토큰 지배…Pump.fun 40% 차지, 12개 토큰이 $48억 FDMC 절반 이상 차지
  • 봇과 KOL, PvP 환경 증폭…중간 보유 시간 100초로 감소, 개인 투자자 기대값 음수
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갤럭시 리서치의 새로운 보고서에 따르면, 밈코인의 주요 수혜자는 거래자가 아니라 인프라 제공자입니다.

런치패드, 탈중앙화 거래소(DEX), 자동화 거래 봇과 같은 플랫폼이 상당한 수익을 올립니다. 한편, 대부분의 개인 참가자는 손실을 입으며, 이는 기대값(EV)이 음수인 제로섬 게임으로 불립니다.

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밈코인 역설, 대중 참여…집중된 수익

밈코인은 인터넷 농담이나 문화적 트렌드를 기반으로 만들어진 유틸리티가 없는 토큰으로, 10년 이상 존재해 왔습니다. 특히, 인기가 급증하고 생성이 쉬워지면서 전면적인 붐이 일어났습니다. 지난 몇 년 동안 수백만 개의 새로운 토큰이 시장에 쏟아졌습니다.

거래자들은 빠른 수익의 약속에 이끌려 이 공간에 자주 참여합니다. 그러나 갤럭시 디지털은 다음과 같이 언급했습니다.

“거래는 기본적인 것보다는 ‘문화적 차익거래’로 설명될 수 있습니다. 예를 들어, 시장이 바이럴임을 인식하기 전에 바이럴 틱톡 트렌드의 토큰을 구매하는 것입니다. 장기적으로, 대부분의 시장 참가자는 밈코인 거래에서 돈을 잃게 되며, 많은 면에서 이는 단순한 도박입니다.”

최신 보고서에서 갤럭시 디지털의 연구 분석가 윌 오웬스는 밈코인 생태계가 스택으로 작동한다고 설명했습니다. 여기서 자금의 흐름은 주로 생성과 거래를 지원하는 인프라에 집중됩니다.

밈코인 생태계 구조.
밈코인 생태계 구조. 출처: 갤럭시 디지털

기본 수준에서 솔라나와 같은 블록체인이 지배적입니다. 솔라나는 3,200만 개 이상의 토큰을 호스팅하며, 2024년 초 이후 300% 이상 증가했습니다. 이 블록체인은 이더리움, 베이스, BNB 체인을 포함한 주요 체인에서 5,700만 개의 밈코인 중 56%를 차지합니다.

“베이스와 BSC도 상당한 활동을 호스팅하며, 이더리움은 더 큰 토큰과 덜 치열한 문화를 호스팅합니다.”라고 보고서는 읽힙니다.

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솔라나의 낮은 수수료와 높은 처리량은 선호되는 장소로 만들었습니다. 밈코인은 솔라나 DEX 거래량의 약 20-30%를 차지하며, 이는 1월의 60%에서 감소한 수치입니다.

다음으로, 런치패드는 빠른 토큰 배포를 가능하게 하는 중요한 계층을 형성합니다. 솔라나의 Pump.fun은 2024년 초에 데뷔하여, 최소 비용으로 유동성을 보장하는 본딩 커브를 통해 이 과정을 산업화한 트렌드를 보여줍니다.

이 플랫폼은 약 1,290만 개의 토큰을 생성했으며, 이는 솔라나의 총 3,200만 개 토큰 중 40.31%를 차지합니다. Pump.fun에서 출시된 토큰은 $48억 달러를 초과하는 총 완전 희석 시가총액(FDMC)을 자랑하며, 이는 연초에 $100억 달러를 초과했습니다.

“Pump.fun 토큰의 가치 분포는 놀랍습니다. 플랫폼에서 출시된 거의 1,290만 개의 토큰 중 단 12개가 전체 완전 희석 시가총액(FDMC)의 절반 이상을 차지합니다. 이 12개의 토큰은 총 $26.9억 달러, 즉 전체 $48억 달러 FDMC의 56%를 차지하며, 나머지 44%는 나머지 수백만 개의 토큰에 분배됩니다.”라고 오웬스는 언급했습니다.

또한, Pump.fun은 생성 및 거래에서 상당한 수수료를 발생시켰습니다. 2024년 여름, LetsBonk과 같은 경쟁자에게 잠시 밀렸습니다. 그러나 런치패드는 Project Ascend와 같은 혁신을 통해 지배력을 회복했습니다. 이는 창작자를 위한 동적 수수료 모델을 도입하고, 스트리머와의 통합을 통해 인터랙티브한 출시를 제공합니다.

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한편, DEX 애그리게이터와 자동화 시장 조성자(AMM) Jupiter, Raydium, Orca, Pump.fun의 자체 PumpSwap은 즉각적인 출시 후 거래를 처리하여 가치를 추출합니다. 이러한 플랫폼은 높은 거래량에서 이익을 얻으며, 밈코인은 사용자 획득과 생태계 성장을 촉진합니다.

거래 봇, Axiom, BONKbot, Trojan은 스나이핑—토큰 생성 시점에 구매—과 빠른 실행을 가능하게 하여, 경쟁이 치열한 플레이어 대 플레이어(PvP) 환경에 기여합니다.

“예를 들어, Axiom은 10명 미만의 팀으로 누적 수익 $2억 달러를 돌파했습니다.”라고 보고서는 강조했습니다.

마지막으로, 토큰 배포자, 내부자, 주요 의견 리더(KOL)도 보상을 받습니다. 개발자와 내부자는 종종 숨겨진 지갑에 대량의 공급을 보유하고, 소매 유동성에 덤핑하여 이익을 얻습니다. X와 같은 플랫폼의 KOL은 협력된 캠페인을 통해 내러티브를 증폭시킵니다.

“X(구 트위터) 커뮤니티와 텔레그램 그룹은 밈을 증폭하고 홍보 캠페인을 조율합니다. 커뮤니티는 기본적인 것 대신 집단적 믿음으로 토큰을 더 높이 밀어 올리도록 인센티브를 받습니다. KOL은 이 계층의 큰 부분입니다.”라고 분석가는 작성했습니다.

X의 주요 크립토 KOL
X의 주요 크립토 KOL. 출처: 갤럭시 디지털
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개인 투자자, 밈코인 붐 최대 피해자?

반면, 대부분의 거래자는 구조적 불리함에 직면합니다. 보고서는 솔라나 밈코인의 중간 보유 시간이 약 100초라고 밝혔습니다. 이는 1년 전의 300초에서 상당히 감소한 수치입니다.

“이는 평균 참가자가 몇 시간, 더 나아가 며칠 동안 토큰을 ‘보유’하지 않는다는 것을 의미합니다. 대신, 그들은 본질적으로 PvP 거래 게임에서 다른 거래자에 대해 몇 퍼센트의 이익을 스캘핑하며 빠르게 회전합니다.”라고 오웬스는 자세히 설명했습니다.

위험 요소가 많습니다. 허니팟은 구매는 가능하지만 판매를 막는 토큰입니다. 러그 풀은 내부자가 유동성을 철회하는 경우입니다. 밈코인에서 가치를 빼앗는 복제본도 있습니다. LIBRA 토큰 사건과 같은 고프로파일 사건은 수백만 달러의 거래자 손실을 초래했습니다. 내부자는 이익을 얻었습니다.

이 생태계의 역설은 더 넓은 경향을 강조합니다. 밈코인은 암호화폐로의 진입로 역할을 합니다. 새로운 사용자를 지갑과 DEX로 끌어들입니다. 그러나 투기적 열풍은 주로 인프라 소유자에게 이익을 줍니다.

대부분의 참가자에게 거래는 여전히 부정적인 기대값입니다. 밈코인은 카지노처럼 보일 수 있습니다. 그러나 항상 이기는 것은 플레이어가 아니라 집입니다.

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