캐시 우드가 최근 몇 년 중 가장 거센 크로스자산 변동성이 나타나는 시기에 금에 대해 경고를 울리고 있습니다.
주식과 귀금속, 선물 시장이 몇 시간 만에 급변하는 가운데 ARK인베스트 창립자인 그녀는 최근 금값 급등이 레버리지, 과도한 쏠림, 취약한 시장 구조와 충돌하는 후기 사이클 버블의 특징을 보인다고 주장했습니다.
Sponsored캐시 우드, 금 버블 경고…하루 동안 9조달러 변동성
캐시 우드는 금 가격이 하락할 가능성이 높다고 강조했습니다. 아크인베스트의 이사는 현대 금융 역사에서 드물게 목격되는 극단적인 밸류에이션 신호를 예로 들었습니다.
그녀의 분석에 따르면 금 시가총액이 미국 통화량(M2) 대비 비율로 역대 최고 intraday를 기록했습니다. 1980년 인플레이션 정점과 1934년 대공황 당시 수준을 모두 웃돌았습니다.
“저희가 보기에 현재 버블은 AI가 아니라 금에서 형성되고 있습니다.” 캐시 우드는 현재 금값은 1970년대 인플레이션이나 1930년대 디플레이션 붕괴와는 다른 거시적 위기를 암시한다며 이같이 말했습니다.
그녀는 해외 중앙은행들이 달러에서 다변화를 꾀하고 있지만, 미국 국채 시장은 다른 신호를 보이고 있다고 지적했습니다. 10년 만기 국채금리가 2023년 고점인 약 5%에서 현재 약 4.2%로 하락했다고 분석했습니다.
캐시 우드는 달러가 반등할 경우 1980년~2000년과 같이 금의 랠리가 꺾일 수 있다고 경고했습니다. 이 기간 동안 금값은 60% 넘게 하락했습니다.
하지만 모두가 우드의 관점에 동의하지는 않습니다. 일부 거시 트레이더들은 금-대-M2 지표가 양적완화(QE) 이후, 디지털 금융 시스템에서는 더 이상 유효한 신호가 아니라고 반박했습니다.
Sponsored Sponsored이 시각에 따르면, 해당 차트는 금이 버블이라는 의미보다 전통적 통화 지표(M2 등)의 정보 가치가 줄어든 현실을 반영한다는 입장입니다.
9조달러 변동성 쇼크…레버리지·빽빽한 매매가 시장 급락 유발
이는 극단적 시장 스트레스 테스트가 전개된 배경에서 나왔습니다. 한 거래일 동안 금값이 약 8% 하락하며 3조 달러에 달하는 시가총액이 증발했습니다. 은값도 12% 넘게 빠지며 가치 7500억 달러가 사라졌습니다.
미국 주식시장 역시 타격을 입었습니다. S&P500과 나스닥은 장중에 1조 달러 넘게 증발했다가 마감 무렵 급반등했습니다.
Sponsored
당일 장 막판에는 하락분 상당수가 만회됐습니다. 금은 약 2조 달러의 시가총액을 회복했고, 은도 5000억 달러를 만회했습니다. 미 주식시장 역시 1조 달러 이상이 복구됐습니다.
전체적으로 애널리스트들은 약 6시간 반 동안 금속·주식 시가총액이 9조 달러가량 출렁였다고 추산했습니다. 이는 가치 소멸이 아니라 극단적 변동성을 보여주는 예라고 평가했습니다.
The Bull Theory와 같은 애널리스트들은 펀더멘털이 아니라 레버리지가 주요 변수라고 진단했습니다. 선물 거래자들은 50배~100배에 이르는 레버리지를 활용해 금과 은에 집중 투자했습니다. 이 배경에는 금이 약 160%, 은이 거의 380% 이상 장기 랠리를 이어온 흐름이 있었습니다.
가격이 하락하기 시작하자 강제청산과 마진콜이 낙폭을 확대시켰습니다. 은 시장에서는 CME가 선물마진을 최대 47% 인상하면서 유동성 부족 속 추가 매도세가 이어졌습니다.
Sponsored Sponsored주식시장이 처음 하락을 주도했습니다. 주요 지수와 시스템리스크 모델에서 비중이 높은 마이크로소프트는 클라우드 실적 부진, AI 관련 자본지출 증가, 모건스탠리 톱픽 제외 등으로 11~12%나 급락했습니다.
이 매도는 기계적으로 나스닥과 S&P500을 하락시켰습니다. 지수 연동 매도, 변동성 타깃 자산 감축, 크로스자산 투자위험 축소(디레버리징)가 잇따랐습니다. 상관관계가 높아지면서 이미 과열되고 쏠린 금속 자산이 주식과 함께 급락했습니다.
거시분석가들은 이번 사태의 원인으로 연준의 깜짝 정책, 지정학적 충돌, 갑작스런 경제 정책 변화 등은 아니라고 강조했습니다.
대신, 이것은 대차대조표 조정 현상을 반영합니다. 성장세가 둔화되는 시점에 자본 지출이 급증하고 레버리지가 군집된 거래에 쌓이면, 가격은 원활하게 형성되지 않습니다. 가격 변동이 발생합니다.
이 모든 점을 종합하면, 이번 사례는 레버리지가 인기 있는 거래를 얼마나 빠르게 급격한 청산으로 바꿀 수 있는지를 보여줍니다.
