아서 헤이즈의 투자회사 메일스트롬의 수석 이사가 암호화폐 벤처 캐피털 펀드에 10만 달러를 투자했으나 4년 동안 5만 6천 달러로 감소했다고 밝혔습니다.
이하 감소는 비트코인 가치가 두 배로 증가하고 시드 단계 토큰이 최대 75배로 증가한 기간 동안 발생했습니다.
Sponsored펀드 부진, 투명성 논쟁 촉발
이 사실은 메일스트롬의 투자 책임자인 악샷에 의해 밝혀졌으며, 암호화폐 VC 펀드의 성과와 수수료 구조에 대한 비판을 강화했습니다.
악샷은 초기 단계 토큰 펀드의 유한 파트너로서의 경험을 공유했습니다. 4년 전 그의 투자는 디지털 자산의 강세 시장에도 불구하고 그 가치를 44% 상실했습니다. 악샷은 펀드가 연간 관리 수수료 3%와 성과 수수료 30%를 청구했다고 보고했습니다.
그는 펀드의 성과를 벤치마크와 비교했습니다. 4년간 비트코인의 가치는 두 배로 증가했고 시드 투자성은 초기 투자의 20에서 75배의 수익을 가져왔습니다.
악샷은 이 결과를 중요한 성과 부족으로 설명하며, 이는 암호화폐 부문에서 성공적인 프로젝트를 제한적으로 추구하는 큰 벤처 펀드의 성장 때문이라고 밝혔습니다.
이 게시물에는 2025년 9월로 날짜가 표시된 자본 계좌 명세서가 포함되어 있으며, 54,287.84달러의 시작 잔액과 56,054.01달러의 종료 잔액이 나타나 있습니다. 연초부터의 순 수익률은 -6.08%로 보고되었습니다.
원래 투자와 보고된 잔액의 차이에 대해 질문받았을 때, 악샷은 펀이 인셉션 보고에서 기간별 성과로 전환했다고 설명했습니다.
Sponsored Sponsored그는 이 변화가 지속적인 성과 부진을 가릴 수 있다고 주장했습니다.
시장 관찰자, 판테라 연결 지목
악샷의 공개 후, SNS 사용자들은 해당 펀드가 판테라 캐피털의 초기 단계 토큰 펀드라고 추측했습니다. 주요 암호화폐 벤처 회사로 인정받는 판테라는 여러 초기 블록체인 프로젝트에 투자합니다.
회사의 전폭적 접근법은 사적 토큰 및 초기 단계 프로토콜을 포괄하며 전통적 주식 투자에 비해 더 빠른 공공시장 유동성을 제공합니다.
그러나 판테라는 주목할 만한 성공도 기록했습니다. 2024년 11월, 이 회사는 비트코인 펀드가 10년 이상 동안 수익을 1,000배로 배가시켰다고 발표했습니다.
Sponsored최근 유한 파트너들에게 발송된 소식에서는 강력한 수익을 가진 토큰들로의 전환을 강조했습니다. 이는 위험 자산보다 뛰어난 성과를 보였습니다.
이번 논란은 암호화폐 VC들이 직면한 도전 과제들을 나타냅니다. National Venture Capital Association과 PitchBook이 2025년 초 완료된 인수의 76%가 시리즈 B 이전에 발생했다고 보고했습니다. 이는 초기 단계 단계 결정의 어려움을 강조했습니다.
이 보고서는 또한 VC들 사이의 성장하는 선별성과 위험 회피를 반영하여 계속되는 투자자 친화적 거래를 지적했습니다.
메일스트롬, 사모펀드와 현금흐름 사업 전환
유한 파트너의 반응은 헤이즈와 악샷이 메일스트롬 에쿼티 펀드 I, 새로운 바이아웃 사모펀드 발표 후 몇 주 후에 이뤄졌습니다.
Sponsored Sponsored이 새로운 전략은 투기적 토큰에서 벗어나 수익성 있는 오프체인 인프라 회사로 전환합니다. 10월 X에 발표된 바에 따르면, 메일스트롬은 이제 암호화폐에서 “곡괭이와 삽” 비즈니스를 목표로 합니다.
목표는 창립자들에게 명확한 출구를 제공하고, 로빈후드와 찰스 슈왑 같은 금융 기관을 위한 인수 준비된 회사를 만드는 것입니다.
메일스트롬은 아흐라슨 헤이즈의 패밀리 오피스가 관리하며, 비트맥스 공동 창립자로 유명합니다. 이는 벤처, 유동성, 사모 및 공공 시장 전반에 걸친 장기 투자에 주력합니다. 악샷은 새로운 펀드가 해결하고자 하는 세 가지 주요 문제를 지적했습니다.
- 수익성 있는 오프체인 회사의 창립자들은 종종 명확한 출구 옵션이 부족하고, 전략적 인수자와의 몇 년간의 잠금 상태에 직면할 수 있습니다.
- 전통 금융 진입자들은 완벽하고 인수 준비된 비즈니스를 찾기 어렵습니다.
- 연금 펀드와 같은 기관 할당자들은 암호화폐에 큰 금액을 투자하고 싶어하지만, 대형 벤처 펀드에서 위험 조정된 수익이 좋지 못하다고 보고 있습니다.
사모펀드로의 전환은 특히 수수료와 성과급이 하락 기간 동안 자본을 감소시킬 때 유한 파트너들의 표준 암호화폐 VC 펀드에 대한 불만을 부각시킵니다.
메일스트롬의 경험은 펀드 규모와 성과 사이의 잠재적 충돌을 강조합니다. 유동성 있는 사모펀드로의 이동이 더 나은 결과를 만들어낼지는 확실치 않지만, VC 구조에 대한 높은 관심은 이 부문의 중요한 순간임을 시사합니다.
