몇 달 간의 꾸준한 확장을 거친 후 암호화폐 시장의 유동성이 감소하기 시작했습니다. 가장 강력한 신호는 암호화폐 생태계의 ‘생명선’으로 자주 언급되는 스테이블코인 공급 감소에서 비롯됩니다.
이는 중요한 질문을 제기합니다: 유동성이 줄어들고 비트코인 반감기가 마법을 잃었을 때, 다음 암호화폐 사이클을 무엇이 이끌 것인가?
Sponsored유동성 위축, 시장 혈류 둔화
디파이 온체인데이터 사이트 디파이라마(DefiLlama)에 따르면, 전 세계 스테이블코인 시가총액은 2025년 11월 3천9억 달러에서 3천5억 달러로 감소했습니다. 이는 2년간의 지속적인 성장 후 처음으로 축소된 것입니다. 이 추세는 자본 유입이 약화되고 유동성이 줄어들 가능성을 나타냅니다.
암호화폐 온체인 플랫폼 크립토퀀트(CryptoQuant)의 자료에 따르면, USDT 공급이 감소하기 시작했습니다. 이는 위험 자산에서 자금이 빠져나가는 초기 지표입니다. 역사적으로 비트코인(BTC)은 하락 압력을 받는 경향이 있습니다.
한편, 암호화폐 가격 정보 사이트 코인게코(CoinGecko)는 USDT 유통이 지난 3주 동안 1천8백3십억 달러 근처에서 유지되고 있다고 보도했습니다. 이는 한 해 중반기의 공격적인 ‘자금 투입’과 극명한 대조를 이룹니다.
감속은 거기서 멈추지 않습니다. 윈터뮤트(Wintermute)에 따르면, ETF 자금 유입과 DATs(디지털 자산 신탁)도 피로를 보이고 있습니다. 이 지표들은 시장 전반의 유동성이 냉각되고 있음을 확인합니다. 일부 거래자들은 암호화폐가 이제 ‘신선한 자본 유입’보다는 ‘자체 자금 조달’을 하고 있다고 주장하기도 합니다.
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모든 징후는 하나의 결론을 가리킵니다: 암호화폐 강세장의 ‘쉬운 돈’ 단계가 적어도 일시적으로 끝나고 있을 수 있습니다. 시장은 가벼운 정화의 시기를 맞이하고, 새로운 가격과 감정의 기준을 세울 준비를 하고 있는 듯 합니다.
반감기 마법 상실…비트코인 전통적 사이클의 종말
10여 년 동안 비트코인 반감기는 암호화폐 강세장의 지침 원칙이었습니다. 역사적으로 각 반감기는 12에서 18개월 내에 주요 가격 상승을 유발했습니다.
그러나 2025년에 많은 분석가들은 반감기와 유동성 확장이 일치하는 유동성 비트코인 반감기 모델이 더 이상 유효하지 않을 수 있다고 주장합니다. 대신, 연준과 ETF 흐름에서 비롯된 글로벌 유동성이 진정한 시장 촉매제로 작용하여 이 사이클을 2026년까지 연장할 가능성이 있습니다.
Sponsored Sponsored그러나 아데즈 리서치(Adez Research)는 이에 동의하지 않습니다. 그들은 대형 시장 형성자(MMs)가 이 유동성 내러티브를 밀어붙이고 있을 수 있으며, 실제 데이터는 이를 뒷받침하지 않는다고 믿습니다.
“기관 플레이어들이 서로 내러티브를 조율하는 동안 데이터가 다른 것을 보여줄 때, 그게 당신의 신호입니다.” 아데즈가 공유했습니다.
아데즈는 2013년 이후 비트코인의 역사적인 사이클을 분석하여 연준의 대차대조표 변화(QE/QT)와 비트코인의 성과 사이에 일관된 상관관계가 없다는 것을 발견했습니다. BTC는 유동성 확장과 축소 단계 모두에서 상승하고 하락했습니다. 이로 인해 유동성 비트코인 반감기 상관관계 논문이 약화되었습니다.
아데즈에 따르면, 현재 사이클은 이미 정점을 찍었을 수 있으며, 50-70% 조정 가능성이 또 다른 50-100% 랠리 가능성보다 높습니다. 대부분의 주요 촉매제인 ETF 승인 및 반감기 전 사상 최고가가 이미 발휘되었습니다. 대규모 유동성 주입이 발생하지 않으면, 이 랠리는 최종 분배 단계로 희미해질 수 있습니다.
Sponsored“역사적 사이클 패턴은 완료가 가까워졌음을 시사합니다. 유동성 상관관계 논문은 경험적으로 약하고, 주요 촉매제는 소진되었습니다. 리스크-보상 비율은 비대칭적으로 부정적입니다. 몇 달 연장될 수 있나요? 가능성은 있습니다. 그것이 상승적으로 보이냐고요? 아니요, 그것은 최종 분포 단계일 것입니다.” 아데즈 언급했습니다.
다시 말해, 비트코인의 다음 주요 성장 단계는 반감기와 같은 단일 “이벤트”로 촉발되지 않을 것입니다. 이 단계는 낮은 금리, 세계적인 유동성 확대, 위험 자산으로의 기관 자본 복귀로 특징지어지는 거시경제적 재조정을 필요로 할 것입니다.
시장, 다음 촉매제 기다리다
ETF가 둔화되고 스테이블코인 공급이 축소되며 반감기 이야기가 희미해짐에 따라, 암호화폐는 이제 “폭풍 전의 고요” 단계에 있습니다.
이 조용한 기간은 반드시 약세를 의미하지는 않습니다. 이는 다음 사이클이 시작되기 전 건강한 재축적을 나타낼 수 있습니다. 단기적으로는 유동성 긴축이 비트코인과 알트코인에 압박을 계속 가할 수 있습니다.
그러나 장기적으로는, 이것이 실질적인 유동성 유입과 매크로 경제적 기본에 기반을 둔 더 건강하고 지속 가능한 강세 시장의 기반이 될 수 있습니다. 이는 투기적 “반감기 붐”보다 더 탄탄합니다.
