코인 상장폐지의 모든 것 (feat. 무브, 알파카) [2025년]

암호화폐 시장에서 상장폐지(Delisting)는 단순한 거래 중단을 넘어, 가격 급등락과 투자 심리에 큰 영향을 미치는 중요한 사건입니다. 특히 최근 바이낸스와 코인베이스 등 주요 거래소의 상장폐지 사례는 투자자들에게 큰 혼란을 일으키며, 예측불허의 가격 흐름을 만들어내기도 합니다.

이번 글에서는 코인 상장폐지가 무엇인지, 그 원인과 절차, 또 최근 알파카(ALPACA) 토큰의 상장폐지를 둘러싼 숏 스퀴즈 현상까지 상세히 분석합니다.

코인 상장폐지란 무엇인가요?

상장폐지(Delisting)란 암호화폐 거래소가 거래소 상에서 이뤄지는 특정 코인이나 토큰의 거래 활동을 전면 중단하는 것을 말합니다. 이때, 해당 토큰의 거래 가능한 조합(거래쌍)도 거래소에서 완전히 제거됩니다.

토큰이 상장폐지되면, 그 토큰과 연관된 모든 현물거래(spot trading) 및 마진거래(margin trading) 쌍이 제거되며 더 이상 해당 토큰을 거래소에서 사고팔 수 없게 됩니다.

다만 일부 사용자는 해당 거래소에서 문제의 토큰을 보유하고 있을 수 있기 때문에, 일정 기간 출금하거나 교환(swap)할 수 있는 시간이 주어집니다. 이 기간이 지나면 거래소는 해당 자산을 더 이상 지원하지 않습니다.

코인 상장폐지 원인

암호화폐 거래소는 공개 거래에 적합하지 않다고 판단된 암호화폐에 대해 언제든 상장폐지할 수 있는 권한이 있습니다. 코인이 상장폐지되는 데에는 여러가지 이유가 있습니다.

• 거래량 및 유동성 부족
  거래 활동이 적은 암호화폐는 거래소 입장에서 운영 비용 대비 수익성이 낮습니다. 거래가 활발하지 않으면 거래량도 적고, 이는 곧 사고팔기 어려운 자산이 되며, 가격 조작의 위험도 커집니다.
• 규제 관련 문제
  거래소는 해당 자산이 현지 또는 국제적인 규제 요건을 충족하는지 확인해야 합니다. 만약 특정 암호화폐의 법률상 문제가 확인되거나 비준수(non-compliant) 판정을 받을 경우, 해당 토큰은 상장폐지될 수 있습니다.
• 시장 조작 의심
  펌프 앤 덤프(pump-and-dump), 시장 조작, 내부자 거래 등 사기성 행위가 의심되는 자산도 상장폐지 대상이 됩니다.

바이낸스의 상장폐지 기준

바이낸스는 2025년 4월 상장 및 상장폐지 기준을 발표했습니다. 상장 평가 요건을 구체화해 향후 개발팀이 상장 준비를 보다 투명하고 명확하게 할수 있도록 하기 위해서입니다. 특정 토큰이 해당 기준에 못 미칠 경우, 정기 심사 결과에 따라 상장폐지될 수 있습니다.

상장 심사 기준은 프로젝트 기본 원칙과 토크노믹스, 성과 지표, 기술적 위험 평가, 개발팀 배경, 규정 준수 여부 등 입니다. 프로젝트 기본 원칙 및 성과 지표 항목에서는 이용자 확보 수준, 사업 모델의 현실성, 시장 트렌드와의 적합성 등을 평가합니다. 토크노믹스 항목에서는 토큰 보유자의 분포와 내부자 및 개발자 지분 분포도, 락업 및 해제 일정 등이 포함되어 있습니다.

기술적 위험 평가에는 스마트 컨트랙트의 보안성과 중앙화 리스크, 코드 품질, 외부 감사 내역 등이 들어갔습니다. 또, 개발팀 배경 및 규정 준수 항목에서는 팀의 핵심 인물에 대한 신원 확인과 재정 위험성 여부를 따지고 있습니다.

바이낸스는 상장 이후 지속적인 모니터링을 통해 해당 기준을 충족하지 못하는 프로젝트에 대해서는 커뮤니티 투표 등을 통해 상장폐지를 하고 있습니다.

상장폐지 후 발생하는 일

암호화폐 거래소는 토큰이 상장폐지되기 전 사용자에게는 몇 주에서 몇 달까지의 기간을 줍니다. 사용자는 이 기간 아래와 같은 조치를 취할 수 있습니다.

• 외부 지갑으로 출금
  자산을 해당 토큰이 거래되는 중앙화 거래소 또는 탈중앙화 거래소(DEX)로 옮길 수 있습니다.
• 장외거래(OTC) 또는 개인 간 거래(P2P)
  거래소 외부에서 개인 간에 거래하거나 장외거래(OTC) 시장을 통해 판매할 수 있습니다. 다만 이 경우 할인된 가격에 판매해야 할 수도 있습니다.
• 계속 보유
  해당 토큰을 보유한 채, 다른 거래소에서 다시 상장되기를 기다릴 수 있습니다. 그러나 이 방법은 불확실성이 크며 반드시 다시 상장된다는 보장은 없습니다.

상장폐지 토큰을 계속 보유할 경우

사용자가 상장폐지된 토큰을 판매하거나 출금하지 않고 그대로 두는 경우, 거래소는 일반적으로 다음 중 한 가지 조치를 취할 수 있습니다.

• 스테이블코인(stablecoin)으로 자동 변환
  거래소가 해당 토큰을 자동으로 스테이블코인(예: USDT)으로 변환해 지갑에 넣어주는 경우가 있습니다.
• 자산 몰수(Asset Forfeiture)
  거래소가 토큰을 압류하거나 소멸시키는 경우도 있으며, 이 경우 사용자는 자산을 되찾을 수 없습니다.

상장폐지 사례: 무브먼트, 알파카

코인베이스가 무브(MOVE) 토큰 거래를 2025년 5월 15일부터 중단한다고 밝혔습니다. 코인베이스는 상장폐지에 대한 배경을 정확히 설명하지 않았지만, 무브 토큰 개발자와 중개인 사이 내부자 거래 의혹 때문인 것으로 알려졌습니다. MOVE 토큰은 2024년 12월 9일 출시된 바 있습니다.

이밖에 바이낸스는 2025년 5월 2일 알파카 파이낸스(ALPACA)와 비버레이트(VIB), 플레이댑(PDA), 윙파이낸스(WING)를 상장 폐지했습니다. 바이낸스는 정기적으로 상장된 코인을 대상으로 유동성 및 시장 환경 등을 평가하고 있으며, 기준을 충족하지 못한 경우 상장폐지하고 있습니다.

상장폐지 앞두고 코인 가격이 급등하는 이유

바이낸스는 2025년 4월 24일 알파카(ALPACA) 토큰을 상장폐지한다고 발표했습니다. 당연히 코인이 상장폐지되면 매도세가 이어져 가격이 폭락할 거라고 예상되었지만, 바이낸스의 상장폐지 발표 이후, 단기간 가격이 650% 상승하는 기이한 현상이 나타났습니다. 왜 이런 일이 발생할까요?

숏 스퀴즈로 인한 단기 가격 급등

알파카(ALPACA)의 가격이 급등한 데에는 숏 스퀴즈 때문인 것으로 추정됩니다. 알파카가 상장폐지된다는 의미는 시장에서 가격이 폭락한다는 의미입니다. 이때 상당수 투자자들이 가격 급등에 대한 차익을 노리고 공매도, 즉 숏 포지션을 잡을 가능성이 높습니다. 그런데, 예상과 달리 가격이 오르면서, 숏 포지션을 잡았던 투자자들이 손해를 피하기 위해 다시 해당 코인을 되사게 되는 것이죠. 이러한 현상이 연쇄적으로 일어나면서 가격이 폭발적으로 오르는 것입니다.

이러한 현상은 다음 단계를 걸쳐 발생할 수 있습니다. 알파카가 다음과 같은 프로세스로 발생했다는 것은 아니며, 일종의 가능한 시나리오입니다.

① 상장폐지 전 조용한 자금 축적

• 일부 큰손(마켓메이커)이 상장폐지를 미리 파악하고, 상장폐지 발표 전 해당 토큰 대량 매집.

② 일부러 시장을 속임

• “상장폐지니까 폭락할 것이다”라는 기대감을 퍼뜨림.
• 개인 투자자들이 공포에 빠져 대거 공매도(숏 포지션) 함.
• 마켓메이커는 이 틈에 바닥에서 매수 → 롱 포지션 구축. → 숏 포지션 청산 촉발,
• 요악하자면, 마켓메이커가 물량과 전략으로 숏 포지션을 이겨버린 것.

③ 바이낸스의 규정 변경

• 바이낸스가 자금조달비율(펀딩비)을 기존 8시간에서 1시간마다 수집하도록 변경.
• 이로 인해 공매도자들은 매 시간마다 이자 혹은 수수료를 더 많이 내야 했고, 부담감에 포지션을 급히 정리하게 됨.
• → 숏 스퀴즈 속도가 빨라짐.

④ 마켓메이커들의 수익 구조

선물시장: 롱 포지션 보유하면서 숏 포지션이 내는 이자까지 챙김 → 양쪽에서 수익 발생.

현물시장: 저가 매수 후 가격 급등 유도 → 고점에서 매도해 차익 실현.

결론

코인의 상장폐지는 단순한 거래 중단을 넘어 시장 참여자들 사이의 심리전과 자본 게임이 교차하는 복잡한 사건입니다. 특히 펀더멘털이 약하거나 유동성이 낮은 알트코인들은 상장폐지 공지 하나로 가격이 폭락하거나, 반대로 숏 스퀴즈로 인해 급등할 수 있습니다. 결국 이러한 격동의 흐름 속에서도 냉정한 판단력과 위험관리가 가장 중요한 투자자의 무기가 됩니다. 코인 선택 시 기본 정보의 투명성, 거래소의 상장 기준, 규제 리스크 등을 철저히 확인하는 습관이야말로 장기적으로 손실을 줄이고 기회를 포착하는 지름길입니다

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